年报点评：国内、外业务均具备较大发展空间
医药行业医药行业医药行业医药行业国内国内国内国内、、、、外业务均具备较大发展外业务均具备较大发展外业务均具备较大发展外业务均具备较大发展空间空间空间空间 王博王博王博王博 ————————恒瑞医药恒瑞医药恒瑞医药恒瑞医药（（（（（（（（600276600276600276600276））））））））点评点评点评点评报告报告报告报告 公司点评公司点评公司点评公司点评 增持增持增持增持（（（（维持维持维持维持）））） 报告关键要素报告关键要素报告关键要素报告关键要素:::: !"#$%& '()*+,-./012345&67879:;<事件事件事件事件:::: =>?@=>?@=>?@=>?@AAAABCCDEBBCCDEBBCCDEBBCCDEBFFFFGHIJGHIJGHIJGHIJ<KLM(N OPQ+RSTUVWXYZN[\"W]V]%&Q+ !$V$WYZN[\"$^V]^%&_`ab cde1 !]V]]YZN[\"#$Vf%&ghijRkl^VU$ZNmnaopqrst1^V^UZ< uvwxli^UjyWjz^Z< 点评点评点评点评:::: {|}~{|}~{|}~{|}~E E E E _`ab cde1 !aQ+RS1N WUUX1Rkl#f#V]ZNWUU[Ml^^^fV^Z<N WUUX1Q+ !O"V$%< ?@ |¡}¢£¤?@ |¡}¢£¤?@ |¡}¢£¤?@ |¡}¢£¤ ¥¦§ ̈+OP©ªRSWXV]#YZN[\"W$VfT%N«¬haRS^U® ̄u°N ± ²³ ́^V^W® ̄u°&¥¦μ+OP©ªRSUV#]YZN[\"^TVTf%N± ²³^Vf^® ̄u°< ¶· ̧¹º»¼½¾¶· ̧¹º»¼½¾¶· ̧¹º»¼½¾¶· ̧¹º»¼½¾¿ÀÁÂÃÄl^$$WV$ZN[\"T#V^W%<ÅÆN©ªÁÂ0N[\"TXVT$%NÇ^Tf##VfZ<ÅlÈ^) ÉÊËÌ©ªÍÎÏÐNWUUXÑ'ÒÓ©ªÍ°TU®&W)ÓÔSNÕ°¥Ö×ØÙ2NOÚuÛÜ1©ªÝm&T)ÓÞßàá¦â1ãäåØNÉÊæçèé⩪êë< ìíîïºðñ}ìíîïºðñ}ìíîïºðñ}ìíîïºðñ}WUUX ÓÛòÔSNó+ôÒõö÷øè0ù¬úÈ^)ûüýþÿ 1õöghˬNsÄWU^U &W) )ußàᦠ#®Ò¦u a M !N"d]®ôÒ¦#$K%&T)&^U® !')( )*+,-ÿ./01#®2é'&f)Ñ&ø3 ]'NÒ453 $6T$'NÅÆ7893 $6^T'< :;<=ºðñ}:;<=ºðñ}:;<=ºðñ}:;<=ºðñ} >*'?Óèò2ÔSN@rABCDÉSèM !EFNGÊ HIæJÛKLM)NOPQ)R§d0KSTU1VÂW¦X/$6YZ§N1[\]^_< G`:aG`:aG`:aG`:abbbb;;;;|c|c|c|cdefghiíðjkdefghiíðjkdefghiíðjkdefghiíðjk'(wlNopmnoap¥ÖqrE°1s tuv°:ÈÚ+wxIÉÊyz{KLÆ4 N|a÷}¦âÓ¬N~ɦ1 I N'é¦âI÷& uéâÉdÉÊ3<'wlN*'?-*' 1N@rABCDÉSèM !EFN23450< opsÄ WU^U)WU^^17ul^VW]Z)^V#TZN>1 ² 医药行业医药行业医药行业医药行业Æ_òc ¡¢¢£¤¤¥V¦¦§ ̈©V¦ª«¬® ̄lT$V^^°±²³ ́μ¶°· ̧¹º»¼½¾¿ÀÁÂÃÄÅƾÇÈÉÊÈËÌÍÎÏз 图图图图1111：：：：公司营业收入及净利润增长率公司营业收入及净利润增长率公司营业收入及净利润增长率公司营业收入及净利润增长率（（（（2005200520052005----2009200920092009）））） ÑÒÓÑÒÔÑÒÕÑÒÖÑÒ×ÑÑÒ×ÓÑÒÓÑÑØÓÑÑÕÓÑÑÙÓÑÑÖÓÑÑÚÛÜÝÞßàá Îâãäåæçèé±êëìíîïð 图图图图2222：：：：公司毛利率及净利率情况公司毛利率及净利率情况公司毛利率及净利率情况公司毛利率及净利率情况（（（（2005200520052005----2009200920092009）））） ñòóñòôñòõñòöñò÷ñòøñòùñòúñòûñòôññ÷ôññøôññùôññúôññûüýþÿýþ Îâãäåæçèé±êëìíîïð 医药行业医药行业医药行业医药行业êëìíîïð ́ ́ 盈利预测盈利预测盈利预测盈利预测（（（（百万元百万元百万元百万元）））） ³³³³³ ! ! ! !" # " # " # " # $å%&¿'μ(¶))*%&+,-./(μμ*¶01234(5*67*68½23(4565**4*9:23;)76Î<$»=>;777/å ̧?@»ABCD)64646ÍÎCD;77EEEEFGFGFGFGHH HH HH HH IJ IJ IJ IJIIIIIIIIIIIIIIII/å%&KCL77$å%&KMN777OOOOFGPQFGPQFGPQFGPQH!IH!IH!IH!I IJ IJ IJ IJIIIIIIIIIIIIIIII$åðR+23)*7SSSSTFGTFGTFGTFGJ J J J !IJ!IJ!IJ!IJ !! !! !! !!UVWX=D)44(7YêåZ[\] ̧¹WXÌ^_`555*)4(aaaabcdbcdbcdbcdeeeeffffggggIh HIh HIh HIh HIh JIh JIh JIh JIh" Ih" Ih" Ih" 市场数据市场数据市场数据市场数据（（（（2010201020102010年年年年02020202月月月月05050505日日日日）））） 基础数据基础数据基础数据基础数据（（（（2009200920092009年年年年12121212月月月月31313131日日日日）））） ijklmnopqorstuvwuxlmnyzpy{w|p}~|yp{l n||p|lmnz{pzlmnpz{lmn{pq|lnzpq|ilnzypyln||p|wlnoz{qwoz{qwlnw 个股相对沪深个股相对沪深个股相对沪深个股相对沪深300300300300 指数走势指数走势指数走势指数走势 ¡¡ ¡¢¡£¡¤¡¥¦§¡ ̈©ª«¡ ̈¬¦¡ ̈©®« ̄¡°±²³ ́μ¶· ̧¹¡¡ 医药行业医药行业医药行业医药行业êëìíîïð º º 行业投资评级行业投资评级行业投资评级行业投资评级 »\Ƽå½ã5¾¿ÀÁ&ÂVÃÄÆÅÆÇ7ÈÉÊËÌÍƼå½ã5¾¿ÀÁ&ÂVÃÄÆÅÆÇ7ÈÎ;7ÈÏÂËÐ\Ƽå½ã5¾¿ÀÁ&ÂVÃÄÆÅÑÇ7ÈÉÊÒ 公司投资评级公司投资评级公司投资评级公司投资评级 ÓLå½ã5¾¿ÀÔÕÃÄÆÅÆÇ6ÈÉÊËÊÈå½ã5¾¿ÀÔÕÃÄÆÅÆÇ6ÈÎ6ÈËÖ×å½ã5¾¿ÀÔÕÃÄÆÅÆÇØ6ÈÎ6ÈËÙNå½ã5¾¿ÀÔÕÃÄÆÅÑÇ6ÈÉÊÒ 免责条款免责条款免责条款免责条款 'ÚÛÜîïݾÞÃßÔàÎâáâîãäåæ¾'ÔÕçÄ'ÚÛðè-ÌéêëìíîïéêðìÒ'ÚÛêÌãäñãä\òÔàÌÎâ¾'ÔÕÄóôãäÌõö÷-øù÷çúéêðìÒÚÛêÌãäûðüýÌþÿ ç¿ðìíÓÙÌN@û@Ò'ÔÕ-Yð[ È ÚÛê ÌÔÕð ÁÌìí Á¾ÜóôÔÕ û ÍÎÁ&::Ò'ÚÛÌ Ü'ÔÕð ¾½ éêá¾ÞçRÉ
