东海证券研究所东海证券研究所东海证券研究所东海证券研究所 行业研究行业研究行业研究行业研究 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险市场有风险市场有风险市场有风险，，，，投资需谨慎投资需谨慎投资需谨慎投资需谨慎 关注补跌风险关注补跌风险关注补跌风险关注补跌风险，，，，布局年报行情布局年报行情布局年报行情布局年报行情 --------医药行业医药行业医药行业医药行业研究周报研究周报研究周报研究周报 2020202010101010年第年第年第年第6666期期期期 总第总第总第总第66667777期期期期 评级评级评级评级：：：：中性中性中性中性 时间时间时间时间：：：：20202020100100100100201201201201----20202020101010100000207207207207 投资要点投资要点投资要点投资要点 【【【【政策导读政策导读政策导读政策导读】】】】 ▽ 国务院总理温家宝2月2日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《关于公立医院改革试点的指导意见》，决定按照先行试点、逐步推开的原则，由各省(区、市)分别选择1至2个城市或城区开展公立医院改革试点。。。。 【【【【热点透视热点透视热点透视热点透视】】】】 ▽ 上周上证综指下跌1.67个百分点，医药生物下跌2.12个百分点，跑输上证综指0.45个百分点，与我们2月月度报告的判断一致； ▽ 在各地招标如火如荼进行的情况下，中药、化学制剂子板块表现超越行业指数，风格板块则是题材股、三线股走势较强； ▽ 上周大盘的走势以区域板块走强为主要特征，西藏药业、青海明胶等个股走强，除此之外受上药系整合证监会获批得影响，具有整合预期的广药系、太极系走势较强。 【【【【本周研判本周研判本周研判本周研判】】】】 ▽我们维持2月月报的判断，如大盘继续大幅度走弱，医药板块面临较大的补跌风险； ▽ 在市场整体缺乏热点的情况下，确定性的增发、重组、原料药价格上涨可能是板块炒作的热点； ▽ 本周是春节前最后一个交易周，节后医药板块年报将进入集中发布期，可提前布局年报行情。 【【【【原料药原料药原料药原料药】】】】 ▽ VB5本周维持在55元/kg的价位。目前VB5小幅上涨的主要原因是关键中间体丙烯腈的价格上涨了 25%左右。我们分析认为，目前诉讼案及经销商库存对产品价格的负面影响只是暂时的，在成本驱动和供求规律的作用下，VB5 的价格有望继续走高。 2010 2010 2010 2010年年年年2222月月月月8888日日日日 星期星期星期星期一一一一 东海证券医药研究小组 袁舰波、屈昳、张飞、李惜浣 021-50586660-8628 yjb@longone.com.cn 联系人：顾颖 021-50586660-8638 dhresearch@longone.com.cn 行业重点跟踪股票及评级行业重点跟踪股票及评级行业重点跟踪股票及评级行业重点跟踪股票及评级 股票名称 代码 评级 益佰制药 600594 买入 康缘药业 600557 买入 南京医药 600713 买入 上海莱士 002252 买入 行业指数行业指数行业指数行业指数 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) 1个月 -1.40 9.14 3个月 2.14 9.12 6个月 22.47 36.46 医药行业相对上证综指一周走势图 -2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%五 六 日 一 二 三 四 五020406080100120140成交金额东海医药综合指数上证综合指数 东海证券研究所东海证券研究所东海证券研究所东海证券研究所 行业研究行业研究行业研究行业研究 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险市场有风险市场有风险市场有风险，，，，投资需谨慎投资需谨慎投资需谨慎投资需谨慎 上上上上周回顾周回顾周回顾周回顾
政策导读政策导读政策导读政策导读 1111、、、、 国务院总理温家宝2月2日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《关于公立医院改革试点的指导意见》，决定按照先行试点、逐步推开的原则，由各省(区、市)分别选择1至2个城市或城区开展公立医院改革试点。 【【【【点评点评点评点评】】】】：从目前的改革试点方案来看，我们认为四个方面的问题值得关注：药品加成在公立医院的逐渐取消药品加成在公立医院的逐渐取消药品加成在公立医院的逐渐取消药品加成在公立医院的逐渐取消。这项措施对于遏制医院开大处方，降低患者医药费用大有好处，但其对于医药工业的影响是巨大的，如果能够按照预想的方案进行的话，则在医院里销售的高价药物是很大的限制。这对于国产的高端药物生产商的影响是一把双刃剑：首先，占公立医院销售过半的外资药无疑将大大限制，这方面国产药将面临替代的机遇；其次，高端药品整体上市场份额的减少对高端药的增长形成限制，对产品独创性以及研发能力和营销能力都提出了更高的要求。长期来看，将促使医药工业企业重新洗牌。 药品加成取消后的补充措施药品加成取消后的补充措施药品加成取消后的补充措施药品加成取消后的补充措施：：：：服务收费和政府补助服务收费和政府补助服务收费和政府补助服务收费和政府补助。由于药品加成是当前公立医院主要的收入来源，这块取消后单独依靠财政进行补贴将给财政系统造成很大的压力，从基层医院的实践来看，医保基金等方式也是重要的措施之一。除了政府补贴这块以外，依靠医疗服务收费亦是重要的途径。这对于以生产医疗诊断试剂的生产商来说是长期利好，科华生物等诊断试剂厂商受益。 分级诊疗体系的建立分级诊疗体系的建立分级诊疗体系的建立分级诊疗体系的建立。当前医疗服务体系三级医院以6%的医院数量承担了35%的门诊和 31%的住院。按照改革的方向，以后大部分小病、康复性治疗将向社区卫生医疗机构等基层转移，药品消费的体系的将发生改变，基层药品消费必将增加。利好基本药物目录的药品生产企业，特别是独家品种。 多元化办医的实施多元化办医的实施多元化办医的实施多元化办医的实施。公立医院是最后一块仍然由政府绝对控制的领域，打破这种格局是个长期的过程。但以高收入人群为服务对象的高端医院以及专科医院的机会值得关注，这方面上市公司较少，如通策医疗、爱尔眼科。但我们认为医疗服务资源的放开对现有上市公司盈利模式的转变、竞争能力的提升形成中长期的利好
热点透视热点透视热点透视热点透视 1、 上周上证综指下跌1.67个百分点，医药生物下跌2.12个百分点，跑输上证综指0.45个百分点，与我们2月月度报告的判断一致。 2、 在各地招标如火如荼进行的情况下，中药、化学制剂子板块表现超越行业指数，风格板块则是题材股、三线股走势较强。 3、 上周大盘的走势以区域板块走强为主要特征，西藏药业、青海明胶等个股走强，除此之外受上药系整合证监会获批得影响，具有整合预期的广药系、太极系走势较强。 东海证券研究所东海证券研究所东海证券研究所东海证券研究所 行业研究行业研究行业研究行业研究 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险市场有风险市场有风险市场有风险，，，，投资需谨慎投资需谨慎投资需谨慎投资需谨慎
板块及个股一周表现板块及个股一周表现板块及个股一周表现板块及个股一周表现 图图图图1111：：：：东海医药指数东海医药指数东海医药指数东海医药指数（（（（子板块子板块子板块子板块、、、、风格板块风格板块风格板块风格板块））））一周走势一周走势一周走势一周走势 -6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%五 六 日 一 二 三 四 五020406080100120140成交金额东海医药综合指数东海医药化学原料药指数东海医药化学制剂指数东海医药生物制剂指数东海医药中药指数东海医药医药商业指数东海医药医疗器械指数东海医药医疗服务指数-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%五 六 日 一 二 三 四 五020406080100120140成交金额东海医药综合指数东海医药临床指数东海医药非临床指数东海医药题材股指数东海医药一线股指数东海医药二线股指数东海医药三线股指数 周涨幅排名周涨幅排名周涨幅排名周涨幅排名 个股名称个股名称个股名称个股名称 最新价格最新价格最新价格最新价格[[[[元元元元]]]] 周涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅[%][%][%][%] 两周涨跌幅两周涨跌幅两周涨跌幅两周涨跌幅[%][%][%][%] 1 西藏药业 16.25 16.9116.9116.9116.91 13.81 2 紫鑫药业 23.81 15.5815.5815.5815.58 16.14 3 广州药业 12.32 12.3212.3212.3212.32 0.67 4 鑫富药业 21.78 10.7810.7810.7810.78 14.69 5 青海明胶 7.40 10.2810.2