证券研究报告-行业研究 1HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 投资要点 维持 超配 分析师：袁舰波,昳屈 投资咨询执业证书编号： 【政策导读】 ▽ 在 1 月 6 日召开的 2011 年全国卫生工作会议上,国家卫生部部长陈竺指出,要抓紧研究调整国家基本药物目录(基层部分),并把控制医药费用过快增长作为今年一项重要任务。点评：我们国家人口众多，疾病种类复杂，现有的 307 种基层市场的基本药物数量和品种是远远不够用的，国家今年重点调整基本药物目录基层部分也是符合用药需求的举措，不仅可以满足老百姓用药种类不够的问题，也有利于药品企业重点产品销售量的持续增长。但同时我们也要注意到控制医药费用过快增长也是今年的重要任务，其中药品价格管理将是今年医药行业最大的不确定性，一旦药品价格大幅度下降，相关企业的业绩将会受到较大影响，业绩增长也会低于预期。 S0630208010052,S0630208010053 联系信息： yjb@longone.com.cn qy@longone.com.cn 联系人：李伟志、李惜浣 010-59707110 日期：2011年01月11日 行业重点跟踪股票及评级 股票名称 代码 【一周市场概述】 ▽ 上周上证综指上涨 1.09 个百分点，东海医药指数微跌 0.24 个百分点，跑输上证综指 1.33 个百分点。子版块中，化学原料药和中药走强，分别上涨 3.34 和 2.95 个百分点，化学制剂走弱；风格板块中，三线股、非临床股走强，分别上涨 2.76、2.62 个百分点，临床股走弱。 评级 益佰制药 600594 买入 康恩贝 600572 买入 华北制药 600812 买入 广州药业 600332 买入 ▽ 个股方面，三普药业上涨 18.84 个百分点；长春高新下跌 9.88 个百分点。 行业指数 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%)1 个月 -3.03 -2.39 3 个月 【本周研判】 ▽上周医药行业小幅跑输大盘，主要原因是 7 号金融等周期性大盘股带动的指数上涨造成的。我们认为去年由于国家基本药物的推广，相关企业全年业绩大幅增长已成定局，而今年一季度将是年报的密集披露期，医药公司高送转，超预期的企业可能相对较多，这也构成了股价上涨的催化剂。此外，生物制药等概念股也可以关注，例如治疗性乙肝疫苗的广州药业，重庆啤酒；癌症新药的江苏吴中，丰原药业等。 5.16 【原料药】 ▽本周维生素价格继续保持平稳，符合我们的预期。受春节前需求减少影响，预计春节前维生素原料药将维持平稳格局。春节后维生素市场将重新开始新一轮行业整合的周期，整体价格预计窄幅震荡上升。 -1.74 6 个月 42.82 25.00 医药行业相对上证综指一周走势图-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%五六日一二三四五020000000400000006000000080000000100000000120000000140000000160000000成交金额东海医药综合指数上证综合指数 2011 年第 02 期 总第 111 期 时间：20110104-20110109 生物医药 年报行情即将启动，积极布局 --东海医药行业周报 2HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 证券研究报告-行业研究上周回顾 ‰ 政策导读 1、今年基药目录将调整 控制医药费成重点 在 1 月 6 日召开的 2011 年全国卫生工作会议上,国家卫生部部长陈竺指出,要抓紧研究调整国家基本药物目录(基层部分),并把控制医药费用过快增长作为今年一项重要任务。 陈竺表示,今年医改要突出抓好基本药物制度建设和公立医院改革试点。据最新监测结果,基本药物制度已在 57.2%的政府办基层医疗卫生机构全面实施。安徽、天津、宁夏、吉林、江西、陕西、甘肃、海南等地初步实现了基层全覆盖。 自基本药物制度实施一年半以来,多方反映“基本药物数量和品种均不够用”。国家发改委副主任朱之鑫日前也表示,部分地区超目录的用药需求比较大,国家基本药物目录(基层部分)有 307 种药,一般乡镇卫生院和社区卫生服务机构的用药品种普遍也是 300 种,但在一些地方,两者的重合率只有 50%。 “去年以来,各种渠道反映医药费用增长较快。”陈竺说,近几年我国人均医疗卫生费用仍呈上升势头,其中由机制问题导致的不合理增长值得重视,群众个人医疗费用负担较重是“十二五”期间必须优先解决的突出矛盾。 世界卫生组织研究表明,一个国家卫生总费用中个人支出比重降低到 15%到 20%,才能基本解决“因病致贫”、“因病返贫”。而我国目前个人支出比重为 38%,“十二五”期间争取降到 30%左右。 卫生部决定,把控制医药费用过快增长作为今年一项重要任务,并要求各地区深入分析研究本地区医药费用上涨的趋势和原因,从实际出发制定人均门诊和人均住院费用控制目标和指标,综合采取行政、经济、法律信息等措施,重点控制不合理用药、不合理检查以及一些重点专科医疗费用的较快上涨。 点评：我们国家人口众多，疾病种类复杂，现有的 307 种基层市场的基本药物数量和品种是远远不够用的，国家今年重点调整基本药物目录基层部分也是符合用药需求的举措，不仅可以满足老百姓用药种类不够的问题，也有利于药品企业重点产品销售量的持续增长。但同时我们也要注意到控制医药费用过快增长也是今年的重要任务，其中药品价格管理将是今年医药行业最大的不确定性，一旦药品价格大幅度下降，相关企业的业绩将会受到较大影响，业绩增长也会低于预期。 ‰ 一周市场概述 1、 上周上证综指上涨 1.09 个百分点，东海医药指数微跌 0.24 个百分点，跑输上证综指 1.33 个百分点。 2、 子版块中，化学原料药和中药走强，分别上涨 3.34 和 2.95 个百分点，化学制剂走弱；风格板块中，三线股、非临床股走强，分别上涨 2.76、2.62 个百分点，临床股走弱。 3、 个股方面，三普药业上涨 18.84 个百分点；长春高新下跌 9.88 个百分点。 证券研究报告-行业研究‰ 板块及个股一周表现 图 1：东海医药指数（子板块、风格板块）一周走势 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%五六日一二三四五020406080100120140160成交金额东海医药综合指数东海医药化学原料药指数东海医药化学制剂指数东海医药生物制剂指数东海医药中药指数东海医药医药商业指数东海医药医疗器械指数东海医药医疗服务指数-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%五六日一二三四五020406080100120140160成交金额东海医药综合指数东海医药临床指数东海医药非临床指数东海医药题材股指数东海医药一线股指数东海医药二线股指数东海医药三线股指数 3HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 周涨幅排名 个股名称 最新价格[元] 周涨跌幅[%] 两周涨跌幅[%]1 三普药业 30.53 18.84 25.07 2 广州药业 24.38 17.83 34.18 11.94 13.16 3 东阿阿胶 57.20 4 武汉健民 25.43 11.29 8.63 9.83 3.92 5 福瑞股份 29.16 表 3：东海医药指数个股涨幅榜 表 4：东海医药指数个股涨幅榜 指数名称 成分个数 最新点位 5 日涨跌幅[%] 10 日涨跌幅[%]综合指数 158 5791 1.66 -1.41 化学原料药指数 21 5499 3.34 -1.89 -1.02 -1.28 化学制剂指数 27 4920 生物制剂指数 27 5192 0.40 -2.65 2.95 -0.12 中药指数 59 6620 医药商业指数 12 6094 1.11 -2.33 0.52 -4.95 医疗器械指数 9 8127 医疗服务指数 2 6240 0.66 -5.71 表 1：东海医药指数（子板块）近期表现 表 2：东海医药指数（风格板块）近期表现 指数名称 成分个数最新点位 5 日涨跌幅[%]10 日涨跌幅[%]1.66 -1.41 综合指数 158 5791 -0.41 -0.14 2.62 -1.33 临床指数 42 15164 非临床指数 71 4290 1.62 -3.30 0.24 0.80 题材指数 60 3413 一线股指数 15 15140 2.43 -2.04 2.76 -2.29 二线股指数64 5490 三线股指数 19 3502 周跌幅排名个股名称 最新价格[元] 周涨跌幅[%]两周涨跌幅[%] 1 长春高新54.79 -9.88 -6.50 2 康芝药业73.30 -8.29 -3.43 3 丽珠集团40.38 -7.85 -1.75 4 新华医疗26.00 -7.24 -5.21 5 双鹭药业54.91 -6.93 -1.17 4HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 证券研究报告-行业研究本周及月度研判 ‰ 基本判断 上周医药行业小幅跑输大盘，主要原因是 7 号金融等周期性大盘股带动的指数上涨造成的。我们认为去年由于国家基本药物的推广，相关企业全年业绩大幅增长已成定局，而今年一季度将是年报的密集披露期，医药公司高送转，超预期的企业可能相对较多，这也构成了股价上涨的催化剂。此外，生物制药等概念股也可以关注，例如治疗性乙肝疫苗的广州药业，重庆啤酒；癌症新药的江苏吴中，丰原药业等。 ‰ 月度投资策略 我们认为，1 月份医药板块整体有望呈上涨趋势，良好的开局将为全年稳定的收益打下基础，建议投资者关注个股的基本面和成长性，精选个股，把握良好的买点。 1、选择具备高送转潜力的、基本面好、年报可能超预期的相关个股。 2、重点关注产业政策受益股，如与生物医药十二五规划、化学制剂十二五规划等相关的个股。 ‰ 长期投资策略 我们认为，在“经济增长、人口老龄化、城镇化和新医改”等四大基石的支撑下，我国医药行业正稳步迈入快速增长的黄金十年。作为为数不多的兼备消费和新技术两大特征的行业，在今后相当长的时间内，医药板块仍将被投资者所广泛关注，中长期超配医药板块或成为战胜市场的重要选择。 关于 2011 年投资策略，我们建议围绕以下几个方面进行： 一、综合考虑个股的成长性、估值水平，受益产业政策等因素的情况下，围绕新医药的核心内容深入挖掘新技术、新需求和新公司三大领域中的投资机会。 1、把握《生物医药产业十二五规划》的节奏，深入挖掘新技术变迁所带来的投资机会，围绕医药新技术变革发展方向进行选择。 2、深入挖掘医药需求变化所带来的投资机会。我们认为肿瘤、心脑血管、糖尿病以及神经系统疾病共同构成了未来十年疾病领域的四大杀手，相应的治疗药物将会快速增长。 3、关注新股、次新股和基本面发生根本性转变公司所带来的投资机会。医药行业优质公司高增长背后的原因离不开四个要素-强大的研发能力、源源不断的重磅药物、优秀的营销团队，以及控制力较强并有远见的高层管理团队。 二、把握阶段性投资主题。除挖掘新技术、新需求和新公司三条投资主线外，还有一些交易性的题材可以关注：资产重组、原料药价格波动、重大疫情行情的深度演绎。 5HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 证券研究报告-行业研究 原料药价格波动 表 7：主要原料药价格走势 历史价格 本月价格 产品 200712 200806 200812 2009062009122010