军工行业月报：军工行业开篇仍续上年势头,后续调整创造机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业报告2010年02月01日 航空航天设备 真怡 0755-82026856 zhenyi@cjis.cn 评级调整： 维持 行业基本资料 上市公司家数 30 总市值（亿元） 2056 占A股比例（%） 0.77% 平均市盈率（倍） 78 行业表现 （%） 1M 3M 6M 军工 1.48 18.62 13.37 上证综合指数 -2.48 14.68 13.41 相关报告 航空航天制造行业2008年中期投资策略报告：重组整合下的转型升级 军工行业2009年投资策略报告：风险中寻机遇、近忧下看远略 军工行业2010年投资策略报告：重组预期依然多，军工业务看新装 军工行业月报 看好军工行业开篇仍续上年势头，后续调整创造机会 2010年1月份军工行业行情先扬后抑，在前半个月持续上涨后也开始了调整行情。目前行业整体估值已经超过75倍。我们基于行业未来重组的预期和技术提升带来的业务增长，继续看好行业的发展；由于估值提升幅度较快，短期内可能会面临震荡调整。 投资要点： ¾ 1月份军工行业在2010年开篇开了个好头。1月份涨幅最大的三支股票为贵航股份、北斗星通和哈飞股份；1月份跌幅最大的三支股票是西飞国际、西仪股份和航天通信。09年全年涨幅最大的三支为四创电子、海特高新和ST宇航，09年全年涨幅最小的三只股票为航天信息、中国卫星和贵航股份。 ¾ 航空航天业为战略型新兴产业，我国对加快培育包括航天产业在内的战略性新兴产业做出了总体部署；作为应用卫星体系之一的北斗导航系统，我国将陆续发射10多颗卫星，到2012年先建成覆盖亚太区域的北斗卫星导航系统，将为北斗导航卫星较大范围应用奠定基础。我国卫星产业发展仍处于初期，具有巨大的发展空间，我们长期看好这个产业的发展，相关上市公司有航天电子、中国卫星等。¾ 我们依然关注整个行业重组因素：我们认为中航工业集团公司整合将会进一步深入，目前具有较明确重组预期的公司有：航空动力、哈飞股份等；兵器工业集团进行较大范围整合的可能性较大，需要关注的公司有：中兵光电、新华光等；航天两大集团中需要关注航天电子等；电子科技集团重组的空间较大，但方向不明确，可以关注的公司有四创电子等。 ¾ 我们的观点是：可以长期关注受益于行业变革的公司和受益于武器装备升级换代、信息化发展趋势的公司，重点关注的公司有航天电子、航空动力、哈飞股份等；由于市场环境较大幅度的调整，短期内军工行业可能会面临调整行情，短期内可以关注的公司有航天电子、中国卫星、贵航股份等。 股票代码 重点公司 EPS08A EPS09E EPS10EEPS11EPE08APE09EPE10E PE11E投资评级600879 航天电子 0.46 0.32 0.390.4428.3540.7533.44 29.64强烈推荐600893 航空动力 0.21 0.25 0.350.43128.71108.1277.23 62.86推荐600038 哈飞股份 0.29 0.28 0.290.3182.9785.9382.97 77.61推荐600118 中国卫星 0.5 0.55 0.660.7752.4047.6439.70 34.03推荐600523 贵航股份 0.24 0.36 0.40.4688.8859.2553.33 46.37推荐600765 中航重机 0.33 0.55 0.630.7269.0641.4436.17 31.65推荐600316 洪都航空 0.29 0.49 0.530.58110.2165.2260.30 55.10推荐600990 四创电子 0.37 0.59 0.790.86132.7383.2462.16 57.10中性002179 中航光电 0.42 0.52 0.60.6847.5538.4033.28 29.37中性 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 1、2010年1月份军工行业走势 1月份军工行业先扬后抑，在前半个月连续上涨之后随着市场较大幅度调整也开始了震荡调整。我们认为军工行业的上涨主要基于重组题材、军工业务弱周期特性等因素。 1月份涨幅最大的三支股票为贵航股份、北斗星通和哈飞股份；1月份跌幅最大的三支股票是西飞国际、西仪股份和航天通信。09年全年涨幅最大的三支为四创电子、海特高新和ST宇航，09年全年涨幅最小的三只股票为航天信息、中国卫星和贵航股份。 表1 行业内主要上市公司10年1月走势情况 证券代码 证券简称10年1月份涨跌幅 %相对上证指数1月份涨跌幅 %09年涨跌幅% 09年相对上证指数涨跌幅 % 1月份换手率%600523.SH 贵航股份 33.23 42.01 76.58 -3.40 108.96 002151.SZ 北斗星通 14.14 22.93 93.55 13.56 173.45 600038.SH 哈飞股份 13.87 22.65 136.14 56.16 44.95 002013.SZ 中航精机 12.97 21.76 169.91 89.93 94.94 600879.SH 航天电子 12.61 21.39 100.42 20.44 111.66 600271.SH 航天信息 8.48 17.26 22.01 -57.98 32.29 600118.SH 中国卫星 8.18 16.9664.18 -15.80 82.08 002190.SZ 成飞集成 5.47 14.25 115.50 35.52 110.11 600893.SH 航空动力 4.00 12.79 173.77 93.79 52.67 600184.SH 新华光 3.44 12.23 161.56 81.57 77.05 000901.SZ 航天科技 3.21 12.00 123.13 43.14 69.84 600765.SH 中航重机 3.12 11.91 106.41 26.43 68.72 600435.SH 中兵光电 2.14 10.92 143.73 63.75 203.10 002023.SZ 海特高新 -1.04 7.74 318.18 238.20 39.85 600391.SH 成发科技 -1.25 7.54 89.29 9.30 84.76 002025.SZ 航天电器 -1.50 7.28 113.10 33.12 60.92 600501.SH 航天晨光 -1.97 6.81 138.38 58.40 91.06 600151.SH 航天机电 -2.95 5.83 160.24 80.25 24.15 600316.SH 洪都航空 -4.05 4.73 146.52 66.53 21.87 600967.SH 北方创业 -4.51 4.27 80.79 0.80 57.31 600855.SH 航天长峰 -5.11 3.68 176.86 96.88 68.75 002179.SZ 中航光电 -5.22 3.56 106.43 26.45 58.96 600990.SH 四创电子 -5.72