新能源与电力设备行业研究周报：风、光、车政策集中落地，2017年结构性机会丰富

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 42.78 市场优化平均市盈率 16.79 国金电力设备与新能源指数 5145.07 沪深300指数 3310.08 上证指数 3103.64 深证成指 10177.14 中小板综指 11483.98 相关报告 1.《风光标杆电价调整落地，分布式补贴维持不变超预期》，2016.12.27 2.《分布式光伏再吹政策暖风，2017年确定性高增长》，2016.12.25 3.《太阳能十三五规划印发，分布式春天真正到来-太阳能行业行业点评》，2016.12.18 4.《年度策略观点概要，太阳能及可再生能源十三五规划印发》，2016.12.18 5.《围绕“轻数量、重质量”实现十三五能源战略转型》，2016.12.13 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy@gjzq.com.cn 吴行健 联系人 (8621)60935389 wuxingjian@gjzq.com.cn 王菁 联系人 (8621)60230250 wangjing1@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai＠gjzq.com.cn 风、光、车政策集中落地，2017年结构性机会丰富 本周行业观点  在2016年的最后一周，风电、光伏标杆电价的调整方案终稿，以及2017年版新能源车补贴方案和第五批补助车型目录先后落地，基本扫清了延续长达半年的新能源板块政策迷雾。  无论是面临新增装机增速放缓（甚至可能负增长）的光伏风电，还是因补贴大幅下调和局部产能严重过剩将面临洗牌的新能源车产业链，2017年的行业大环境整体可能不如过去两年，但随着政策不确定性的消除，新的一年中板块结构性机会仍然丰富，比如：新能源车产业的集中度提升、技术升级，以及燃料电池车的放量；光伏的分布式市场爆发和单晶结构性高增长；风电的弃风边际改善带来的估值修复。  新能源汽车：四部委联合发布2017-2018年补贴政策，内容与此前网传版本基本一致，出台时间也符合预期，与过去两年中以激活市场为目的的粗放型补贴政策不同，新版补贴政策以提高门槛、提升技术、明确退坡和地补限制、改进补贴发放形式、鼓励技术路线多样性为宗旨，做了多处细化调整，在反映政府对我国新能源车产业的整体扶持态度前提下，将有助于产业更加健康有序发展。  与11月曾经传出的新版政策对比，本次发布的正式稿主要有几点不同：1.纯电动客车单车国补上限由23万元提高至30万元；2.货车及专用车电池系统能量密度要求由80wh/kg提高至90wh/kg；3.引入动力电池新国标并细化燃料电池车技术要求；4.强化车辆抽检，引入推荐车型目录的动态调整机制；5.优化补贴发放形式，非个人用户申请补贴需行驶里程达3万公里以上。（政策的详细图文解析请参见我们同期发布的深度点评报告）  投资建议：从11月略超预期的新能源车销量看，年底厂商清库存进展顺利，预计12月仍将维持强势，全年产销有望超50万辆。在产业链利用2017年初的淡季完成针对新版补贴方案的产品迭代更新后，预计明年一季度末将是布局板块的重要时间窗口。产业政策的调整强烈透露着政府希望产业向规模与技术领先的龙头企业集中的态度，我们建议关注上游优质锂资源、电池材料及电机电控环节龙头、燃料电池主题等，推荐组合：杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业、大洋电机、富瑞特装。  光伏&风电：分布式光伏补贴维持不变超预期，风电电价调整方案促进风电场投资向中东部、南部转移。  2016年最后一周发改委正式公布2017年光伏及2018年风电标杆电价调整方案，光伏三类资源区落定0.65、0.75、0.85元/度（较初版征求意见稿分别上调0.1元/度），风电四类资源区分别调降7、5、5、3分/度（较征求意见稿更倾向于2~4类资源区），分布式光伏补贴与海上风电电价维持不变。  光伏标杆电价较征求意见稿两次上调彰显政府对产业的呵护态度，但从2017年开始全面推广的竞争性指标分配制度令标杆电价意义大幅削弱，地面电站投资吸引力大降难免，而分布式项目在补贴不变、成本下降超过10%、融资环境改善等影响下，预计2017年将迎来爆发，新增装机有望达5~10GW；风电则通过电价非对称调整，希望进一步降低三北地区弃风压力。  投资建议：看好分布式光伏在十三五期间（尤其是2017年）的爆发式增长，建议布局拥有优秀分布式项目（屋顶资源）以及融资渠道的公司、以及性价比优势持续扩大且直接受益于分布式爆发的单晶产业链。重点推荐：隆基股份、中来股份；关注：林洋能源、京运通、兴业太阳能、卡姆丹克太阳能、协鑫新能源等。风电方面，随着特高压逐步建成、可再生能源配额制的贯彻、以及电力市场化交易机制的完善，中长期看弃风限电问题有望逐步缓解，推荐：天顺风能、泰胜风能，关注：金风科技、通裕重工、节能风电。 4216445646964936517654165656160104160404160704161004国金行业 沪深300 2017年01月02日 新能源与电力设备 行业研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业动态 新能源汽车  四部委公布新能源汽车2017-2018补贴政策，纯电动乘用车最高补贴4.4万元  12月30日，工信部、财政部、科技部、发改委四部委发布了“关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知”，通知明确将调整完善推广应用补贴政策。1、提高推荐车型目录门槛并动态调整。2、在保持2016-2020年补贴政策总体稳定的前提下，调整新能源汽车补贴标准。纯电动乘用车按续驶里程不同分别补贴2万、3.6万、4万元；插电式混合动力乘用车补贴2.4万元。除燃料电池汽车外，各类车型2019-2020年中央及地方补贴标准和上限，在现行标准基础上退坡20%。3、改进补贴资金拨付方式。  通知明确生产企业是确保新能源汽车推广信息真实准确的责任主体；地方政府是实施配套政策、组织推广工作的责任主体；国家有关部门将加强推广应用监督检查。工信部牵头建立国家新能源汽车监管平台，并通过该平台对新能源车辆推广应用等情况进行日常监管。  江西江铃获第七张新建纯电动生产资质  12月26日，发改委投资项目在线审批监管平台发布江西江铃集团新能源汽车有限公司年产5万辆纯电动乘用车项目核准。这意味着，江西江铃成为继北汽新能源、长江汽车、长城华冠、奇瑞新能源、敏安汽车和万向集团之后，第七家获得新建纯电动生产资质的企业。  江铃集团新能源汽车有限公司是江铃集团于2015年，为适应汽车绿色发展时代主题，面向未来新能源汽车产业而投资建立的全新子公司，注册资本金2亿元。依托江铃集团品牌及资源优势，已初步掌握整车控制系统、动力蓄电池系统、整车集成和整车轻量化四大核心技术，具备整车及动力系统匹配、整车管理系统、车载能源管理系统、车辆轻量化、车辆安全五大关键技术的设计研发能力、试验检测能力以及对整车产品运行状态的监控能力，是一家初步成型的集新能源汽车整车和三电系统的研发、生产、销售为一体的新能源汽车公司。  第五批新能源汽车推广目录发布，长城/华泰/力帆等493款车型入选  12月29日，工信部公布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(第5批)，共95户企业的493个车型进入目录。其中纯电动产品共92户企业409个型号、插电式混合动力产品共18户企业81个型号、燃料电池产品共2户企业3个型号。  纯电动轿车/乘用车方面，北汽、长城、华泰、江淮、东南，比亚迪、海马、力帆、野马、奇瑞、江苏九龙等11家车企的24款车型入选。纯电动客车方面，一汽、东风、北汽福田、长安、黄海、亚星、安凯、新福达、宇通、比亚迪、中植汽车、野马汽车等200余款车型入选。插电式混合动力客车方面，亚星、中通客车、成都客车等品牌车型入选。  2648人获得最后一期指标，北京2017年新能源车指标三成已被“预定”  2017年17339个新能源车指标已经被提前预定了。12月26日，北京市最后一轮小客车指标摇号举行，19987人申请示范应用新能源小客车指标，但可分配的指标数只有2648个。换句话说，2017年5.1万个个人新能源车指标中，将有17339个指标优先配置给2016年的申请者，约占三成。  上汽E50\北汽EV200\江淮iEV6S\比亚迪唐等95款新能源车型入选上海备案目录 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明  12月27日，上海市经信委发布“上海市新能源乘用车、商用车、专用车备案信息表”，根据信息表我们得知，截至2016年12月，上海已发布4批新能源汽车备案目录，进入的车型共有95款。其中，新能源乘用车63款，新能源客车29款，新能源专用车3款。在乘用车方面覆盖了上汽荣威E50/e550/e950、比亚迪秦、比亚迪唐、江淮iEV4/iEV5/iEV6S、北汽EV200/EV160/E150EV/EU260/EX200、帝豪EV、特斯拉Model S、宝马i3等车型。值得注意的是，只租不售的华晨宝马之诺、进口车特斯拉Model S/Model X，宝马i3，荣威750/950燃料电池车，上汽通用CT6插电式等车型，无上海市补贴。在新能源客车方面，主要有上海申龙、厦门金旅、南京金龙等企业产品进入；在新能源专用车方面，主要有3款产品进入备案目录，三款产品均是南京汽车集团生产。  新车型照常销售，老款比亚迪秦EV等28款车型将退出北京市场  12月27日，北京市经信委发布公告称，根据工信部前四批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》及本市新能源汽车备案工作等相关要求，自2016年12月8日起，比亚迪秦EV(型号:BYD7008BEV)等28款产品停止享受北京市新能源汽车单独号牌配置及市级财政补贴政策。  涉及的乘用车车型有比亚迪秦EV(BYD7008BEV)、比亚迪E6(QCJ7006BEVF)、 长 安E30(SC7003AEV)、 知 豆(SMA7001BEV13)、 威 旺307EV(BJ6450L3R-BEV)、绅宝EV(BJ7000C7H4-BEV)、 绅 宝EV(BJ7000C7H1-BEV)、 上 汽E50(CSA7001BEV)、 北 汽 福 田(BJ6438EV3-1)、 北 汽 现 代(BH7000BEVAA)。根据备注信息显示，这些车型均是因为旧款产品停售，企业主动申请退出。此外，还有18款纯电动专用车主动申请申请退出北京市备案目录。  乐视生态汽车产业园正式开工，计划2018年投产  12月28日，在德清县莫干山高新技术产业开发区北部砂村区块创业大道北侧的90万平米工地上，乐视生态汽车产业园正式开工。  园区建成后将整合冲压、焊装、涂装以及总装四大工艺，并开创性地将动力总成车间和物流车间整合于其中。产业园还将引入包括机器人喷涂、空气净化技术和免中涂工艺为核心的先进生产工艺，涂装车间工艺将对标超豪华车。 电力设备  《电力中长期交易基本规则(暂行)》印发  参加市场交易的发电企业、电力用户、售电企业以及独立辅助服务提供者，应当是具有法人资格、财务独立核算、信用良好、能够独立承担民事责任的经济实体。内部核算的发电企业（电网企业保留的调峰调频电厂除外）、电力用户经法人单位授权，可以参与相应电力交易。近日，国家发改委、国家能源局发布了关于印发《电力中长期交易基本规则（暂行）》的通知。  国务院：关于印发“十三五”国家信息化规划的通知  十三五”时期是全面建成小康社会的决胜阶段，是