电力设备与新能源行业周报：门槛抬高，动力电池掀整合浪潮政策落地，增量配网迎投资机会

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 门槛抬高，动力电池掀整合浪潮 政策落地，增量配网迎投资机会 ——电力设备与新能源行业周报 2016年11月27日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾：  上周电力设备行业板块上涨0.22%，同期沪深300指数上涨3.04%，电力设备行业相对沪深300指数跑输2.82个百分点。电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第21位，总体表现偏弱。  从估值来看，整个行业估值在7月底经历了一定幅度的调整，8月中旬开始反弹，当前仍处于历史中位，保持在54倍水平，估值仍在合理范围。  子板块方面来看，其中风电指数上涨3.64%，电站设备指数下跌2.00%，二次设备指数下跌0.26%，一次设备指数上涨0.36%，光伏指数上涨0.48%，核电指数上涨1.79%。  个股方面，股价涨幅前五的分别为电光科技、通合科技、向日葵、远程电缆和宝光股份。股价跌幅前五名分别为中际装备、许继电器、三变科技、中元华电和佳电股份。 本周行业热点：  动力电池：11月22日，工信部公开发布《汽车动力电池行业规范条件》（2017年）（征求意见稿），对动力电池生产企业进行管理。其中，对锂离子动力电池单体企业产能要求从此前的2亿瓦时提高到了80亿瓦时，门槛太高近40倍。  新能源汽车：11月24日，工信部、国家税务总局发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》（第九批），共1102款新能源汽车入选。  电改：据了解，在今年9月上报的增量配电业务试点项目中，已经确定了约100个试点项目，将有望于近期公布，打开百亿工业园电改试点市场。 投资策略及重点推荐：动力电池方面，新版行业规范条件有助于提高行业集中度，利好行业龙头标的，推荐国轩高科；电解液需求持续旺盛，建议关注近期发布股票激励草案的龙头企业新宙邦。电改方面，发改委已公布输配电价定价办法征求意见稿，近期增量配电网PPP项目将加速落地，推荐北京科锐，置信电气；建议关注热电风电业务快速增长，同时成立配售电公司，布局福建点该市场的福能股份。储能行业近阶段政策红利加速释放，推荐南都电源，目前铅炭电池在无补贴情况下已能够实现经济性，大规模商业化应用开启在即。 投资组合方面：上周推荐投资组合收益率为0.76%，跑赢电力设备行业指数0.54个百分点，本周推荐投资组合为国轩高科20%，新宙邦20%，北京科锐20%，福能股份20%，南都电源20%。 风险提示：新能源汽车行业补贴低于预期，配电网项目落地低于预期，储能政策出台进度低于预期。 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 史鑫 010-60554044 shixin@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480115080056 林劼 010-66554034 linjie_@dxzq.net.cn 王革 010-66554043 wangge@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 133 4.46% 重点公司家数 - - 行业市值 17318.93亿元 2.97% 流通市值 12132.37亿元 2.98% 行业平均市盈率 53.27 / 市场平均市盈率 22.53 / 行业指数走势图 料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告：动力电池门槛抬高，行业将掀整合浪潮》2016-11-23 2、《电力设备与新能源行业报告：电力“十三五”规划出台，掘金电网、电源投资机会》2016-11-09 3、《电力设备与新能源行业报告：电新三季报业绩趋于分化，新能源汽车补贴新政呼之欲出》2016-11-07 4、《电力设备与新能源行业报告：补贴降幅显著收窄，分布式利润持续可期》2016-10-21 -31.9%-11.9%8.1%28.1%11-3 01-313-315-317-319-30沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：门槛抬高，动力电池掀整合浪潮；政策落地，增量配网迎投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 动力电池门槛太高，行业将掀整合浪潮。11月22日，工信部公开发布《汽车动力电池行业规范条件》（2017年）（征求意见稿），对动力电池（在汽车上配置使用的、能够储存电能并可在充电的、为驱动汽车形式提供能量的装置，包括锂离子动力电池、金属氢化物镍动力电池和超级电容器等，不包括铅酸类电池）生产企业进行管理。根据征求意见稿第八条，“锂离子动力电池单体企业年产能力不低于80亿瓦时，金属氢化物镍动力电池单体企业年产能力不低于1亿瓦时，超级电容器单体企业年产能力不低于1千万瓦时，系统企业年产能力不低于80000套或40亿瓦时。” 而在此前锂离子动力电池单体企业的产能门槛仅为2亿瓦时，相比之下，新版门槛提高到了原来的40倍，对应产值要求更在百亿以上。目前国内动力电池厂商仅比亚迪一家达到标准，预计高标准将加速行业洗牌，提升行业集中度，推动行业并购整合。 第九批免征车辆购置税新能源汽车目录发布，1102款车型入选。11月24日，工信部、国家税务总局发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》（第九批），共1102款新能源汽车入选。入选第九批免征车辆购置税的新能源汽车车型种类分别为：纯电动乘用车73款、纯电动客车487款、纯电动货车15款、纯电动专用车367款、纯电动牵引车2款、插电式混合动力乘用车20款、插电式混合动力客车130款、插电式混合动力专用车1款、燃料电池乘用车1款、燃料电池客车3款、燃料电池专用车3款。 百个增量配电PPP项目将公布，千亿投资逐鹿电改工业园试点。据了解，在今年9月上报的增量配电业务试点项目中，已经确定了约100个试点项目，将有望于近期公布。随着PPP配电网项目将进入实施阶段，社会资本进入配电网的投资热潮也将启动，而增量配电网项目将主要集中在全国各地的工业园区。据测算，100个增量配电试点项目总投资额有望达到500~1000亿元。 工信部公示第一批符合《锂离子电池行业规范条件》企业名单。根据《锂离子电池行业规范条件》及《锂离子电池行业规范公告管理暂行办法》，经企业申报、省级行业主管部门核实推进、工信部组织专家进行审核并现场抽验复核，天津力神（消费型电池、动力能量型电池）、天津巴莫科技（正极材料）、必康药业（电解液）、江苏海四达（动力能量型电池）、南都电源（消费型电池、动力能量型电池）、宁德新能源（消费性电池）、宁德时代（动力功率型电池、储能型电池）、天赐材料（电解液）、东莞新能源（消费型电池）等九家企业入选。 2. 投资策略及重点推荐 本周我们看好电力设备与新能源以下板块：  动力锂电方面，电解液需求持续旺盛，建议关注近期发布股票激励草案的龙头企业新宙邦，公司外延内生战略非常清晰并取得了很好的效果，子公司海斯福业绩强劲并与添加剂业务形成协同，惠州二期明年下半年开始释放产能，半导体化学 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：门槛抬高，动力电池掀整合浪潮；政策落地，增量配网迎投资机会 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES品业务将迎来爆发。  电改方面，发改委已公布输配电价定价办法征求意见稿，近期增量配电网PPP项目将加速落地，推荐北京科锐，置信电气；建议关注热电、风电业务快速增长，同时成立配售电公司，布局福建电改市场，后期还有的大量剩余电力资产注入预期的福能股份。  储能行业近阶段政策红利加速释放，推荐南都电源，目前铅炭电池在无补贴情况下已能够实现经济性，濒临大规模商业化应用。 上周推荐的投资组合收益率为0.76%，跑赢电力设备行业指数0.54个百分点。在不考虑停牌公司的前提下，我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 国轩高科 20% 新宙邦 20% 北京科锐 20% 福能股份 20% 南都电源 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止11月25日收盘，上周电力设备行业板块上涨0.22%，同期沪深300指数上涨。3.04%，电力设备行业相对沪深300指数跑输2.82个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002015-01-052015-02-052015-03-052015-04-052015-05-052015-06-052015-07-052015-08-052015-09-052015-10-052015-11-052015-12-052016-01-052016-02-052016-03-052016-04-052016-05-052016-06-052016-07-052016-08-052016-09-052016-10-052016-11-05电力设备(中信) 沪深300 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：门槛抬高，动力电池掀整合浪潮；政策落地，增量配网迎投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第21，总体表现处于偏弱。 图2：各板块周涨跌幅对比（%） 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，整个行业估值经历了一定幅度的调整，电力设备行业整体当前仍处于历史中位，保持在54倍水平，估值仍在合理范围。 图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，其中风电指数上涨3.64%，核电指数上涨1.79%，光伏指数上涨(1)0123456CS银行 CS钢铁 CS非银行金融 CS房地产 CS石油石化 CS家电 CS轻工制造 CS建筑 CS商贸零售 CS纺织服装 CS汽车 CS计算机 CS传媒 CS国防军工 CS基础化工 CS食品饮料 CS机械 CS电力及公用事业 CS交通运输 CS餐饮旅游 CS电力设备 CS综合 CS煤炭 CS有色金属 CS医药 CS通信 CS农林牧渔 CS建材 CS电子元器件 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000电力设备(中信) CI005011.WI 收盘价 67.2X59.9X52.6X45.3X38.1X 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：门槛抬高，动力电池掀整合浪潮；政策落地，增量配网迎投资机会 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES0.48%，一次设备指数上涨0.36%，二次设备指数下降0.26%，电站设备指数下跌2.00%。 图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 个股股价涨幅前五的分别为电光科技、通合科技、向日葵、远程电缆和宝光股份。股价跌幅前五名分别为中际装备、许继电器、三变科技、中元华电和佳电股份。 图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 3.64% 1.79% 0.48% 0.36% -0.26% -2.00% -3%-2%-1%0%1%2%3%4%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%个股涨跌幅 P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：门槛抬高，动力电池掀整合浪潮；政策落地，增量配网迎投资机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4. 行业数据 图 6:硅料价格走势 图 7:硅片价格走势 资料来源：PVnews、东兴证券研究所 资料来源：PVnews、东