第1页共8页总第14期2009年8月7日新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理申购建议：申购建议：申购建议：申购建议：本次新股申购预期年化收益率约14.38%，收益率仍具吸引力，建议积极申购。结合新股基本面、中签率和受关注程度，给予具体策略如下：1）投资者用150.8万元则可顶格申购三只新股；2）资金量在100万元左右的投资者，建议申购泰尔重工和潮宏基；3）资金量在50万元-100万元的投资者，建议申购潮宏基；4）资金量少于50万的投资者，建议申购价格较低的柘中建设；5）不参与本次新股申购的投资者，可选择参与19日的中国西电的申购，或20日精华制药等三只中小板新股的申购。注：参与本次申购的投资者将失去19日、20日的新股申购机会；本次申购的资金将在21日解冻，可参与22日二中重装的申购，或参与25日的中小板新股申购。发行名称申购代码发行价发行量(万股)网上发行量(万股)申购限额(万股)网上申购限额(万股)中签率公布日中签号公布日资金解冻日泰尔重工深:00234722.502600208022201001202010012120100121柘中建设深:00234619.903500280022201001202010012120100121潮宏基深:00234533.003000240022201001202010012120100121敬请参阅最后一页重要声明总第43期2009年1月15日广州证券研究所综合研究组电话：020-87321190网址:www.gzs.com.cn1111月月月月18181818日新股申购策略日新股申购策略日新股申购策略日新股申购策略新股申购策略 第2页共8页一、一、一、一、新股概况新股概况新股概况新股概况潮宏基（潮宏基（潮宏基（潮宏基（002345002345002345002345））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是一家高档时尚珠宝首饰的研发、生产和营销型企业，核心业务是对“潮宏基”和“VENTI”两个珠宝品牌的连锁经营管理。公司产品包括K金珠宝首饰、铂金珠宝首饰和其他珠宝首饰。公司通过自营、品牌代理和非品牌批发三种模式销售，并实行产品差异化的发展战略，经过长期的积累，目前已成为珠宝首饰行业的领先企业之一。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势销售网络优势：公司的品牌专营店中95%以上设立在优质的百货渠道中，形成了以华东、华南和东北为核心市场，覆盖全国27个省80多个主要城市，拥有279家品牌专营店的销售网络，专营店数量位于同行业前列，自营店规模位于同行业第二位，仅次于香港周大福。品牌优势：以自主创新为核心竞争力，坚持走品牌经营路线，经过多年的发展，公司自有品牌“潮宏基”在市场上已享有较高的品牌知名度和美誉度。机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在22222222元元元元-48-48-48-48元之间元之间元之间元之间上海证券认为，公司多年保持高速增长，且预期未来几年仍可维持高速增长，给予公司2009年35-40倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为22.26-25.44元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，建议询价区间为18.92-21.63元，对应的2009年动态市盈率区间为29.75-34.0倍。国金证券预测潮宏基未来三年的销售收入分别达到5.53亿元、7.60亿元和10.5亿元，2009-2011年按发行后股本摊薄的EPS分别为0.669元、1.053元和1.241元。采用DCF模型估值，建立合理价格为28.79元/股；按照28-33倍PE计算，合理价格区间为29.5-34.7元/股；结合中小板可选消费类公司的估值，按照1-1.2倍PEG计算，合理的市场价格区间为39.90元/股-47.87元/股。风险提示风险提示风险提示风险提示公司生产的珠宝首饰产品属于高档消费品，其属性决定了市场竞争中品牌和渠道起着至关重要的作用。公司凭借多年的积累，在市场中树立了自己的品牌形象，建立了覆盖区域较广的销售网络。但随着国外知名奢侈品牌的逐步进入，高档消费品市场竞争将越发激烈，如果公司在产品设计、品牌、销售渠道等方面无法提高自身的竞争力，公司将有市场份额下降，盈利下降的风险。 第3页共8页柘中建设（柘中建设（柘中建设（柘中建设（002346002346002346002346））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是一家从事预应力高强度混凝土管桩(PHC管桩)的生产与销售的企业，是国内预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业，国内Φ600以上大直径PHC管桩领域最主要的生产基地。现建有Φ600(含)以下小直径PHC管桩及Φ600以上大直径PHC管桩生产线各2条、Φ500～Φ3,700螺旋焊管生产线1条。公司技术力量雄厚，与国家混凝土和水泥制品产品质量监督检验中心苏州混凝土水泥制品研究院长期保持密切联系和协作，产品均通过该院检测并鉴定，所生产的大直径PHC管桩经上海市科技情报所进行水平检索，被认定为国际先进水平。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司自成立以来专注于各类PHC管桩特别是大直径、超长度的大型PHC管桩的开发与生产，并率先研制开发出Φ1300、Φ1400，L39米的特大型PHC管桩，填补了国内生产空白。目前公司可根据客户需要生产Φ400～Φ1400，型号A、AB、B、C，最大长度39米的各类PHC管桩，同时已形成了Φ600（含）以下小直径PHC管桩年产120万米左右、Φ600以上大直径PHC管桩年产80万米左右的生产能力，为预应力混凝土管桩行业内品种最全、综合实力最强的PHC管桩重要生产企业之一。机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在16161616元元元元-22-22-22-22元之间元之间元之间元之间国泰君安考虑到2010年同板块公司的平均市盈率为28.87倍，其合理的市盈率约为24-28.8倍。考虑到询价区间比合理价位低15%左右，建议询价区间为12.47-14.97元。根据最近中小板上市公司首日涨幅，预测公司上市首日涨幅约30%，对应股价为16.22-19.46元。齐鲁证券根据发行后13500万股来测算，预计公司09、10、11年EPS分别为0.39、0.57、0.80元。以建材行业的中小板上市的同类型公司作为参考，给予45-55倍的PE,二级市场合理价位区间是17.55-21.45元，假设发行价格较二级市场价格折让20%，建议询价区间为14.04-17.16元。风险提示风险提示风险提示风险提示公司产品生产的主要原材料为钢材、水泥、砂石料、减水剂等，主要原材料在生产成本中的占比超过60%，而且比例有逐年增长的趋势。主要原材料的价格未来持续变动将为公司的成本控制带来一定的压力和盈利风险。 第4页共8页泰尔重工（泰尔重工（泰尔重工（泰尔重工（002347002347002347002347））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是一家专业设计、制造、销售动力传动机械的生产企业，从事十字轴式万向联轴器、鼓形齿式联轴器、剪刃等三大系列产品的生产经营。在冶金行业用联轴器领域国内市场占有率第一，公司生产的联轴器产品广泛应用于冶金行业现代轧机生产线中的热连轧、中宽厚板、冷连轧等轧机主传动及其他重型机械主传动，是整条轧机生产线的核心传动部件。公司针对钢铁行业开发研制的超重载型十字轴式万向联轴器、板材轧机鼓形齿式联轴器、弧形剪刃等高新技术产品，已成功替代进口，为国内多家钢铁企业提供传动部件。公司采取向设计院、主机厂、钢铁企业同时渗透的立体销售模式，在销售布局上以国内大型钢铁企业为点，在临近大型钢铁企业的区域成立了办事处。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司是为冶金行业提供配套部件的国内最大联轴器生产商之一，公司生产的大型、超重载型等高技术含量的联轴器产品，如超重载型万向联轴器、板材轧机鼓形齿式联轴器，在冶金行业用联轴器领域占有较大的市场份额。中国一重在中高端冶金轧制设备制造领域拥有较强的市场竞争能力与较大的市场份额，其产品基本覆盖了宝钢、首钢、鞍钢、武钢等我国大型钢铁企业的生产线，其在国内冷连轧机、热连轧机主要生产线市场分别占有80%及50%的份额。机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在17171717元元元元-26-26-26-26元之间元之间元之间元之间安信证券认为，公司未来两年收入、净利润的增幅均在15%左右，毛利率及期间费用率将基本稳定，预计2009-2011年每股收益分别为0.65元、0.76元和0.87元，复合增长率在13%左右。给予其2010年22-25倍的动态市盈率，对应的股价在17-20元之间。建议投资者在11.5-14.5元之间申购。海通证券预计公司2009年到2011年的EPS分别为0.65元、0.77元、0.91元。根据2009年12月以来的中小板新股的统计数据来看，发行价相对2010年的平均市盈率为30.62倍，同行业可比上市公司相对2010年的平均市盈率为35.70倍，考虑到中科电气属于创业板公司，估值偏高，建议泰尔重工一级市场合理估值为相对2010年25-30倍市盈率，二级市场合理估值约为相对2010年29-35倍市盈率，按此计算，建议泰尔重工的询价区间为19.25-23.10元，二级市场合理价格区间约为22.33-26.25元。风险提示风险提示风险提示风险提示公司的下游客户主要集中于钢铁行业和重大装备制造业，主要客户包括中国一重、济南钢铁集团总公司、首钢等大型企业。由于下游行业集中度较高，以及公司的产能规模受到限制，公司销售客户相对集中。如果主要客户因国家宏观调控、行业整合与景气周期的波动等因素导致生产经营状况发生重大不利变化，将对公司的产品销售及正常生产经营产生不利影响，公司存在销售客户相对集中的风险。 第5页共8页二、二、二、二、新股申购策略新股申购策略新股申购策略新股申购策略1月18日将有三只中小板新股进行申购，以下将从新股基本面，中签率及上市首日涨幅等方面为投资者做出申购建议。基本面基本面基本面基本面潮宏基潮宏基潮宏基潮宏基：近年来，全球珠宝首饰市场保持平稳增长，其中中国和印度是推动全球珠宝市场增长的主要力量。在中国经济持续快速增长和人均收入水平不断提高的背景下，人们在满足基本生活需要的基础上，逐渐增加了对高档消费品的消费，我国珠宝首饰消费已经进入高速发展阶段，成为继住房、汽车之后中国老百姓的第三大消费热点，预计未来几年，我国的珠宝首饰市场将继续保持每年15%以上的增长。柘中建设柘中建设柘中建设柘中建设：公司产品作为建筑工程的主要桩基材料之一，其行业的发展与需求基本由建筑业的发展和规模所决定，与我国国民经济的整体走势及固定资产投资规模增长水平紧密相关。在报告期内有较好的发展。随着沿江沿海港口建设、航道与公路网建设和船舶制造业未来的持续发展，PHC管桩、特别是大直径PHC管桩将迎来更广阔的发展空间。同时，国家中长期以投资拉动内需、促进经济发展的宏观经济政策的确立，为公司生产的基建工程基础材料提供了强有力的支持。泰尔重工泰尔重工泰尔重工泰尔重工：联轴器行业作为我国通用机械行业的重要组成部分，其产品作为重大技术装备的基础零部件，广泛应用于冶金、矿山、起重、工程机械、汽车、造纸、纺织、有色、造船等行业。近几年在主机行业的带动下，获得了快速发展，目前已形成大小规模的专业生产厂家300多家。预计“十一五”末，中国联轴器行业将持续增长势头，行业总产值有望达到500亿元。就盈利表现来看，泰尔重工的综合毛利率、主营收入和净利润增长都优于其他两只新股；其后是潮宏基、柘中建设。数据来源：广州证券研究所根