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14 January 2010 Page 1 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 買入價：16.25元 (上日收市價：16.50元) 目標價：18.00元 支持位：15.20元 買入價：5.40元 (上日收市價：5.51元) 目標價：6.10元 支持位：5.10元 個股速遞 焦點板塊 料鋼材產能過剩問題將舒緩 鋼企經營環境轉佳 信達國際研究部 research@cinda.com.hk  本部曾於去年11月7日推介內地鋼材股，當日推介的鞍鋼股份(00347)及馬鞍山鋼鐵(00323)均表現不俗，於1月初時，兩者的股價均較推介時高約30%。  根據中國鋼鐵工業協會的資料，09年首11個月，全國重點大中型鋼鐵企業累計實現利潤448億人民幣，同比下降67%；同期鋼材產量達5.18億噸，同比增長12.1%，預計09年產量為5.65億噸，同期總產能則約為6.6億噸。而出口情況亦續見改善，09年12月鋼材出口334萬噸，較上月增加49萬噸，淨出口則環比增加52萬噸至189萬噸。  目前市場普遍估計2010年全國鋼材需求將至少增長5%至5.9億噸以上，而今年投產的新增產能大約有3,500萬噸，即今年的最大產能約為7億噸；再考慮今年中國鋼材預期可實現淨出口2,000萬噸、以及中央將在今年淘汰約800萬噸落後產能等等因素，2010年內地鋼鐵即使出現供過於求，其缺口亦不致太大。  中央近日頻有調控房產業的政策推出，市場擔心將影響建築鋼材的需求。不過，一方面中央打擊內房企業囤地的政策，將推動房企加快建樓的步伐，拉動鋼材的需求；另一方面，中央亦將加快限價房、經濟適用房及公共租貸住房等的供應，以壓抑商品房的升幅，亦有利鋼材需求，故料對鋼材需求的打擊不大。  內地鋼材價格近日有持續上漲的趨勢，據內地網頁的資料顯示，1月1日至7日鋼鐵網綜合價格指數為147.3點，較上星期增加2.9%，並較09年12月的平均水平增加7.3%，另寶鋼亦剛上調旗下部份鋼產品2月出廠價。現時對鋼企盈利較不利的因素為鐵礦石價格，目前國際鐵礦商在價格談判中擺出較高的姿態，料今年合約將有較高的漲幅，惟整體而言，今年鋼企的經營環境仍屬向好。 鞍鋼股份(00347)：集團將與母公司簽訂新的鐵礦石供應合約，今明兩年集團將繼續以較平均進口價低5%的價格購買原料。集團09年達到1,900萬噸，預期中央在未來將逐步淘汰小型鋼企，有利集團擴大市場佔有率。目前股價已跌至09年10月至今的上升軌道之底部，具一定值博率，可予吸納。 馬鞍山鋼鐵(00323)：集團的產品組合中，約5成的鋼材產品是用於樓宇建築，住建部已表示今年將著重增加樓市供給以抑壓投機，即今年的建屋需求仍將維持在高平。加上股價已跌近保歷加通道底部，進取的投資者可吸納博反彈。 馬鞍山鋼鐵(00323) 鞍鋼股份(00347) Page 2 14 January 2010 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk  集團主要從事基建設施、醫藥、消費品及房地產業務。上半年營業額下跌17.6％，純利按年增6.7%，撇除物業重估因素，房地產之盈利較去年同期急升1.3倍。  集團向母公司收購上海兩幅土地及公路項目，並出售醫藥，光明乳業及中芯國際(00981)等非核心業務的股權，共為集團套現近80億元，以專注發展回報較高的房地產、基建及消費品業務。  收購完成後，公司在上海收費公路的市場佔有率可提高至約50%，配合在上海房地產及消費市場的投入，集團可更受惠世博概念和未來國內的急促發展，令公司價值增加。母公司進一步注資的消息，未來將會是股價上升的催化劑。股價近1個月營造圓底，於即市技術指標呈超賣下，短線有望反彈，建議趁低吸納。  截至6月底止，公司上半年度純利按年下跌6.4%，期內營業額增加12.5%，主要因主品牌米果收益按年減少18%，拖累整體分部收入按年減少25%，同時抵銷乳品及飲料同期近60%的收入增幅。  期內，由於米果類及乳品類產品平均售價提升及原材料成本下降，毛利率上升1.4個百份點至38.6%，於相關成本有所回升下，公司憑著其於米果市場的的領導地位，續具議價及提價能力，並將成本轉嫁予買家及消費者，毛利率續有望回升。  股價周二收低於保歷加通道中軸及50天線支持，於短期技術指標呈超賣下，後市有望出現反彈，建議小注吸納。 買入價：38.20元 (上日收市價：39.35元) 目標價：42.80元 支持位：34.50元 買入價：5.15元 (上日收市價：5.34元) 目標價：5.50元 支持位：4.70元 此報告乃是由信達國際(00111)研究部所編寫。本報告之意見由本研究部雇員搜集各資料、資料等分析後認真地提出。本研究部認為報告所提供之資料均屬可靠，但本研究部並不對各有關分析或資料之準確性及全面性作出保證，客戶或讀者不應完全依賴此一報告之內容作為投資準則。各項分析和資料更可能因香港或世界各地政經問題變化時移而勢異有所調整，本報告之內容如有任何改變，恕不另行通知。本報告所載之資料僅作參考之用，並不構成買賣建議。本研究部對任何因依靠本報告任何內容作出的任何買賣而招致之任何損失，概不承擔任何責任。本報告之全部或部份內容不可複製予其他任何人仕。 熱股點評 上海實業(00363) 中國旺旺(00151)