新股分析报告 报告日期：2010年01月12日 z 公司此次发行A股5000万股，发行后总股本为40000万股，发行价为24元。 z 索具行业领导者。公司是索具产品研发、设计、制造和销售的领导者,专业从事索具制造,主营业务为索具及相关产品的研发、设计、生产和销售，主要产品有合成纤维吊装带索具、钢丝绳索具、钢丝绳、钢拉杆、梁式吊具、缆索、冶金夹具、链条索具、索具连接件和索具设备等十大类产品。 z 产业发展前景广阔。索具产品广泛应用在国民经济各个行业，如制造业、采矿业、建筑业、交通运输业等多个应用领域，而且索具产品中用于物体挪移的吊索具产品属于工业消费品，具有定期淘汰、重复购买的特性，因此其市场容量很大，发展空间十分广阔。 此外，由于索具产品的普遍适用性强，单一行业的景气程度不足以影响索具行业的市场规模，因此索具行业的市场稳定性相当好，行业现状将在长期内得以维持。 z 筹集资金助推公司突破产能瓶颈。目前，在公司产品市场呈长期供不应求的趋势下，影响公司未来盈利能力稳定性和持续性最重要因素就是产能制约（合成纤维吊装带索具除外），可以说，目前制约公司进一步发展的不是市场需求和客户，而是产能瓶颈。故此，公司此次公开发行股票募集资金投资项目就是要扩大钢丝绳及钢丝绳索具、链条及链条索具的产能。 z 公司主要竞争优势：总体而言，公司在技术、资质、产能、市场营销、客户等方面较主要竞争对手优势明显。z 盈利预测及相对估值：以公司IPO后40000万股总股本计算，我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.49元、0.73元和0.99元。在综合考虑了行业及新股上市平均估值水平、公司的行业地位及未来战略等因素后，我们认为公司合理价格在21.09元至25.55元之间。 z 公司面临的主要风险：投资者应注意以下方面的风险：1、产品质量风险;2、募集资金项目的市场风险;3、原材料价格波动的风险;4、汇率风险。 2008A 2009E 2010E 2011E 营业收入 13.70 13.89 19.27 24.65 （+/-） 18.06% 15.20%38.77% 27.91%营业利润 2.07 2.37 3.51 4.78 （+/-） 5.14% 14.38%48.46% 36.09%归属于母公司的净利润 1.73 1.98 2.93 3.98 （+/-） 7.32% 14.16%48.25% 35.72%每股收益（元）0.43 0.49 0.73 0.99 市盈率（倍） 55.42 48.54 32.47 24.12 发行日期 2010.01.13 发行后总股本（万股） 40000 发行股数（万股） 5000 发行价格（元） 24.00 发行市盈率（倍） 55.81 发行动态市盈率（倍） 32.74 行业滚动市盈率（倍） 27.50 第一大股东 巨力集团有限公司 第一大股东持股比例（发行前/发行后） 53.71% / 47.00% 发行前每股净资产（元） 2.35 注：发行动态市盈率＝发行价/发行当年预测摊薄后 EPS； 巨力索具（002342）：突破产能瓶颈，发展空间广阔 合理价格：21.09-25.55 元机械 主要财务指标（单位：百万元） 公司发行新股基本情况 天相机械组 010-66045590 zhangqi@txsec.com 服务热线 010-66045555 服务邮箱 service@txsec.com 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 新股分析 诚信源于独立，专业创造价值正 文 目 录 1. 公司概况..................................................................................4 1.1 公司基本情况............................................................................... 4 1.2 公司股本结构............................................................................... 4 1.3 公司主营业务构成及产品简介................................................................. 5 2. 行业分析..................................................................................7 2.1 行业概况及竞争格局......................................................................... 7 2.2 行业发展的有利条件......................................................................... 7 2.3 行业的市场前景广阔......................................................................... 8 3. 募集资金项目分析..........................................................................8 3.1 投资项目概况............................................................................... 8 3.2 募集资金项目前景分析....................................................................... 8 4. 公司竞争优势.............................................................................10 5. 财务分析.................................................................................10 5.1 盈利状况分析.............................................................................. 10 5.2 资产周转能力分析.......................................................................... 11 5.3 偿债能力分析.............................................................................. 11 6. 盈利预测与估值分析.......................................................................12 6.1 盈利预测.................................................................................. 12 6.2 估值—合理价位 21.09-25.55 元.............................................................. 13 7. 风险揭示.................................................................................14 2 www.txsec.com 新股分析 诚信源于独立，专业创造价值图 表 目 录 图表 1：公司发行前股权结构图...............................................................................................................................4 图表 2：公司2006-2009年上半年收入构成情况....................................................................................................5 图表 3：公司主要产品简介.......................................................................................................................................5 图表 4：公司索具产品行业分类...............................................................................................................................7 图表 5：筹资项目及投资进度（单位：万元）.......................................................................................................8 图表 6：筹资项目的投资回报情况...........................................................................................................................9 图表 7：报告期内各业务毛利率水平及收入构成状况......................................................................................... 11 图表 8：公司资产周转能力指标............................................................................................................................. 11 图表 9：偿债能力指标............................................................................................................................................. 11 图表 10：公司分产品收入预测表（单位：万元）...............................................................................................12 图表 11：盈利预测表（单位：万元）...................................................................................................................13 3 www.txse