铜周铜周铜周铜周 报报报报 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------——————————————————— 期市有风险期市有风险期市有风险期市有风险 ，，，，入市须谨慎入市须谨慎入市须谨慎入市须谨慎 请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明 铜铜铜铜 周周周周 报报报报 1111 月月月月 第第第第一一一一周周周周 华安期货华安期货华安期货华安期货 研发研发研发研发中心中心中心中心 作者简介： 闫丰，华安期货分析师，工学硕士，现主要从事有色金属品种的研究。 0551-2839085 ahyf@126.com 网址： www.haqh.com 就业市场助长通胀就业市场助长通胀就业市场助长通胀就业市场助长通胀，，，，期铜有望反弹期铜有望反弹期铜有望反弹期铜有望反弹 ------------华安期货研发中心华安期货研发中心华安期货研发中心华安期货研发中心铜铜铜铜周报周报周报周报（（（（2020202010101010101010104444----2020202010108101081010810108）））） 要点提示要点提示要点提示要点提示：：：： 1.1.1.1. 上周公布数据显示上周公布数据显示上周公布数据显示上周公布数据显示，，，，全球制造全球制造全球制造全球制造业业业业向好向好向好向好，，，，劳动力就业市场形势劳动力就业市场形势劳动力就业市场形势劳动力就业市场形势依然依然依然依然严严严严峻峻峻峻，，，，美元下跌概率增大美元下跌概率增大美元下跌概率增大美元下跌概率增大，，，，利好期铜上涨利好期铜上涨利好期铜上涨利好期铜上涨。。。。 2.2.2.2. 中国中国中国中国本周本周本周本周天气天气天气天气恶劣恶劣恶劣恶劣，，，，暴雪天气短期内暴雪天气短期内暴雪天气短期内暴雪天气短期内影响影响影响影响有色金属有色金属有色金属有色金属价格上涨价格上涨价格上涨价格上涨，，，，也将也将也将也将带动期铜市场做多热情带动期铜市场做多热情带动期铜市场做多热情带动期铜市场做多热情。。。。 3.3.3.3. 铜库存继续增加铜库存继续增加铜库存继续增加铜库存继续增加，，，，伦铜库存超过伦铜库存超过伦铜库存超过伦铜库存超过50505050 万吨万吨万吨万吨，，，，虽然近期不会够成太大虽然近期不会够成太大虽然近期不会够成太大虽然近期不会够成太大影响影响影响影响，，，，但需要警惕但需要警惕但需要警惕但需要警惕。。。。 4.4.4.4. CFTCCFTCCFTCCFTC 持仓总量再创记录新高持仓总量再创记录新高持仓总量再创记录新高持仓总量再创记录新高，，，，其中基净多较上周其中基净多较上周其中基净多较上周其中基净多较上周微微微微量量量量，，，，基金谨慎看基金谨慎看基金谨慎看基金谨慎看好铜后期走势好铜后期走势好铜后期走势好铜后期走势。。。。 结论结论结论结论：：：：全球制造业向好及主要经济体继续维持宽松货币政策不变全球制造业向好及主要经济体继续维持宽松货币政策不变全球制造业向好及主要经济体继续维持宽松货币政策不变全球制造业向好及主要经济体继续维持宽松货币政策不变，，，，推动了上周前期铜价大涨推动了上周前期铜价大涨推动了上周前期铜价大涨推动了上周前期铜价大涨，，，，但周四中国央行票据的发行使敏感的但周四中国央行票据的发行使敏感的但周四中国央行票据的发行使敏感的但周四中国央行票据的发行使敏感的市场理解为政府政策从紧意市场理解为政府政策从紧意市场理解为政府政策从紧意市场理解为政府政策从紧意愿加强愿加强愿加强愿加强，，，，点燃期铜回调导火线点燃期铜回调导火线点燃期铜回调导火线点燃期铜回调导火线。。。。上周上周上周上周末美国及欧洲公布的数据显示全球劳动力就业市场依然严峻末美国及欧洲公布的数据显示全球劳动力就业市场依然严峻末美国及欧洲公布的数据显示全球劳动力就业市场依然严峻末美国及欧洲公布的数据显示全球劳动力就业市场依然严峻，，，，或或或或将拖累全球紧缩性政策的实施将拖累全球紧缩性政策的实施将拖累全球紧缩性政策的实施将拖累全球紧缩性政策的实施。。。。我们预计铜中长期仍有上涨空间我们预计铜中长期仍有上涨空间我们预计铜中长期仍有上涨空间我们预计铜中长期仍有上涨空间，，，，本周或将反弹本周或将反弹本周或将反弹本周或将反弹，，，，投资者可投资者可投资者可投资者可偿试偿试偿试偿试逢低买入逢低买入逢低买入逢低买入，，，，关注关注关注关注60000600006000060000 元元元元////吨支撑价吨支撑价吨支撑价吨支撑价位位位位。。。。 一一一一、、、、上上上上周周周周行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾：：：：期铜期铜期铜期铜 短期调后短期调后短期调后短期调后，，，，强势上涨强势上涨强势上涨强势上涨 新年第一周前期，两市期铜受各国宏观经济数据向好及投资者偏好影响，延续上周强势行情继续上涨。周四，亚洲交易日上午盘中，受中国央行600 亿票据发行利率销有提高及获利了结资金回撤影响，铜价大幅回调。沪市主力合约1004 最终报收于60690 元/吨，周涨670 元/吨，周涨幅为1.12%;上周伦铜偿试冲击8000 美元/吨未果，从最高点7795 美元/吨高位快速回落，最终收于7515 美元/吨，周涨110 美元/吨，周涨幅1.49%。伦铜周成交量及持仓量稍减，沪铜较前周持仓增加。具体情况见下表： 品 种 上周收盘 本周收盘 涨跌 上周末持仓量 本周末持仓量 持仓变化 LEM铜3 7405 7515 110 260711 256894 -3817 沪铜1004 60020 60690 670 302750 314412 11662 铜周铜周铜周铜周 报报报报 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------——————————————————— 期市有风险期市有风险期市有风险期市有风险 ，，，，入市须谨慎入市须谨慎入市须谨慎入市须谨慎 请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明 二二二二、、、、影响影响影响影响 本周铜期货本周铜期货本周铜期货本周铜期货走势走势走势走势 的主要的主要的主要的主要 因素分析因素分析因素分析因素分析 上周是全球主要经济体数据公布较多的一周，PMI、工厂订单、制造业指数、景气指数均向好，但美国房产数据、非农就业人数两项重要指标意外下滑，欧元区失业率也上升至10%。数据显示，虽然全球实体经济正在复苏，但劳动力就业市场依然严峻。供需基本面虽有好坏消息传出，但在通胀大环境下，金融属性依然主导着铜价的走势，供需基本面影响显得无足轻重。 1111、、、、宏观经济宏观经济宏观经济宏观经济：：：：制造业制造业制造业制造业 向好向好向好向好，，，，劳动力就业市场形势严峻劳动力就业市场形势严峻劳动力就业市场形势严峻劳动力就业市场形势严峻，，，，美元美元美元美元下跌概率增下跌概率增下跌概率增下跌概率增大大大大，，，，利好期铜上涨利好期铜上涨利好期铜上涨利好期铜上涨 1.11.11.11.1全球经济指标数据总体向好全球经济指标数据总体向好全球经济指标数据总体向好全球经济指标数据总体向好，，，，铜消费预期将增加铜消费预期将增加铜消费预期将增加铜消费预期将增加 上周全球公布经济指标数据显示，制造业正在持续稳步复苏，但房产市场不如人意。2009年12月，汇丰中国PMI为56.1,中国官方制造业PMI为56.6, 美国芝加哥采购经理人指数(PMI)由 60.0 下修至58.7，欧元区Markit 制造业采购经理人指数(PMI)终值为 51.6。欧元区 11 月工厂订单劲升1.1%，12 月经济景气指数上升至91.3,预估为90.0。美国12 月制造业指数为55.9,为 2006 年 4 月来最高,预估为54.3。各国公布的PMI、工厂订单、制造业指数等均优于预期，且较上月呈上升趋势。 相比于制造业，美国的房产数据显得不太令人满意，美国11 月建筑支出减少0.6%,至 9001亿美元,为连续第七个月减少，市场预估为减少0.4%;美国11 月成屋待完成销售指数跌幅远超乎预期,大跌16%至 96.0,中断连续九个月升势.但指数较上年同期仍上升15.5%,有分析师认为这表明房市仍在继续好转，我们赞同这一观点。 1.1.1.1.2222劳动力就业市场形势严峻劳动力就业市场形势严峻劳动力就业市场形势严峻劳动力就业市场形势严峻：：：：欧美失业率均为欧美失业率均为欧美失业率均为欧美失业率均为10%10%10%10%，，，，通胀通胀通胀通胀正在形成正在形成正在形成正在形成 上周公布的劳动力市场数据显示欧美就业形式依然严峻，其中美国劳工部周五公布,12 月非农就业人口减少8.5 万人(路透调查预估为持平),11 月修正後为增加4000 人(前值为减少1.1 万).12 月失业率为10.0%(预估为10.1%),11 月修正後仍为10.0%,欧元区11 月失业率升至10%,创 1998 年 8 月以来的最高. 欧盟11 月失业率为9.5%,为 2000 年 1 月数据开始统计以来新高,10 月为9.4%. 前期全球制造业的好转，增加了市场对紧缩政策来临的担忧，尤其是上周四中国600 亿央行票据的发行更是引起市场的高度敏感，让强势上涨的期铜价格迅速回调。一时间紧缩政策来临的阴影笼罩着市场，但是正如我们年报中所提到的：劳动力市场仍将是制约着紧缩政策实施的关键因素之一。 上周欧元区失业率创新高，美国非农就业人口意外下降及美国房产市场数据下滑将使近期全球紧缩政策依旧无望。全球近期主要经济体公布的宏观货币政策也印证了此观点，如中国6号结束的央行工作会议再度明确表示2010 年将继续实施适度宽松货币政策；美联储理事会公布的12 月份会议记录也显示,就业市场疲弱仍是美联储官员的心头大患;英国央行决定维持指标利率在0.5%不变。通过分析可以看出，潜在的通胀压力正在稳步增强，上周美国公布的未 铜周铜周铜周铜周 报报报报 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------——————————————————— 期市有风险期市有风险期市有风险期市有风险 ，，，，入市须谨慎入市须谨慎入市须谨慎入市须谨慎