2010年A股投资策略：产业结构大调整中的投资机会

策略研究 产业结构大调整中的投资机会 ——爱建证券2010年A股投资策略 请务必阅读正文之后的重要声明 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%08-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-11050000100000150000200000250000300000350000成交金额上证综合指数 相关研究 《消费驱动 业绩为本――爱建证券2009年A股第四季度投资策略》 2009年9月30日《流动之水 经济之舟――爱建证券2009年A股下半年投资策略》 2009年6月30日《春江水暖鸭先知――爱建证券2009年A股第二季度投资策略》 2009年4月2日《政策与市场的博弈――爱建证券2009年A股投资策略》 2008年12月30日《兵临城下，决战紫禁之颠—爱建证券A股第四季度投资策略》 2008年10月8日2009年12月28日 执笔人：投资策略部 许春华、周欣瑜、袁峻、朱志勇、田垒 审核人：张欣 爱建证券研究发展总部 TEL:021-32229888 FAX:021-62878905 地址：上海南京西路 758 号 邮编：200041 http://www.ajzq.com 投资要点：  2010 年宏观经济展望： （1）世界经济：货币大赛 谁先退出 我们认为2010年上半年，政策的退出还只会集中在金融部门内部进行。而2010年下半年开始，退出的力度会有所加强，将由里及表的从定向数量工具上升到利率层面。三季度末四季度初或将是一个比较敏感的政策时点，以美国结束资产救助计划为标志，可能会看到更多退出行动。 （2）中国经济：早退出、早准备 随着经济的复苏，保八压力的减小，配合经济工作会议制定的主要目标，货币政策将在保证经济增长必要资金需求基础上，以微调为常态，以退出为准备。而财政政策将为结构调整的尽快实现，而有更多的方向和力度上的调整。 ● 2010 年 A 股市场展望：平稳发展中展现结构性投资机会 （1）预计未来两个季度内货币政策将保持稳定；2010 年“大小非”的解禁压力将明显弱于 2009 年；居民投资意愿增强、储蓄意愿回落。 （2）2010年A股市场上证综指理论运行区间：2700---4300点 我们预计 2010 年全年 A 股市场上证综指将在 2700 点—4300 点之间波动（对应动态市盈率 18-30 倍），其中对上半年行情较乐观，主要是上半年 A 股市场环境比较乐观，期间宏观经济政策稳定、GDP、企业业绩增长快速回升，我们预测2010 年上市公司业绩增长 25%。而对下半年行情趋于谨慎，主要基于“政策退出”风险的担忧、经济增长波动以及市场扩容节奏加快。  2010 年 A 股投资策略 由于中国经济已经全面进入复苏阶段、上市公司盈利情况有望进一步好转、市场流动性依然充沛等乐观因素，我们认为 2010年A股市场有望继续震荡走高，乐观估计上证综指可能达到 4300 点。从投资策略看，我们认为 2009 年下半年的一些热点有望继续延续，但 2010 年会有些微调，可以关注四大投资主线： 1、 受益于人民币升值的板块：资源类（煤炭、有色）和金融行业（券商、银行）； 2、 受益于促消费的板块：通信、汽车、家电、食品饮料、商业零售、旅游酒店； 3、 受益于降能耗和政策扶持的板块：新能源、智能电网、医药和医疗器械；4、 受益于经济回暖的板块：交通物流、化工。 2010年度A股投资策略 请务必阅读正文之后的重要声明 2 目 录 第一部分：2009年证券市场回顾.................................................................................................................. 5 第二部分： 2010年宏观经济展望................................................................................................................ 7 一、世界经济：货币大赛 谁先退出..................................................................................................... 7 二、中国经济：早退出、早准备......................................................................................................... 15 三、通胀隐忧与预期............................................................................................................................. 20 四、结构调整 是压力也是动力........................................................................................................... 24 五、结 论............................................................................................................................................... 26 第三部分：2010年A股市场展望............................................................................................................... 28 一、预计未来两个季度内货币政策将保持稳定................................................................................. 28 二、流动性分析..................................................................................................................................... 28 三、投资意愿、信心增强..................................................................................................................... 30 3.1 居民投资意愿增强、储蓄意愿回落...................................................................................... 30 3.2 开户数与股市密切相关.......................................................................................................... 31 四、估值分析: 仍有上升空间.............................................................................................................. 32 五、2010年A股市场分析................................................................................................................... 33 5.1、DDM估值模型预测2010年A股：................................................................................... 33 5.2、2010年A股市场上证综指理论运行区间：2700---4300点............................................. 34 第四部分：2010年A股投资策略............................................................................................................... 36 一、投资策略......................................................................................................................................... 36 二、行业分析......................................................................................................................................... 36 2010年爱建证券30股票池（第一季度）.................................................................................................. 48 2010年度A股投资策略 请务必阅读正文之后的重要声明 3图目录 图 1：2009 年中国证券市场各行业市场表现（截止到 09 年 12 月 17 日）.................................... 6 图 2：新兴市场及发达经济体经济增长情况....................................................................................... 8 图 3：发达国家制造业采购经理人指数............................................................................................... 8 图 4：发达国家、地区工业生产指数................................................................................................... 8 图 5：发达国家消费者信心指数................................................................