贵金属价格持续高位震荡，预计美联储降息前偏强运行

行业研究报告 7月份以来贵金属价格持续高位震荡，主要因为降息预期的逐步消化后，缺乏进一步上涨动力，需要通过震荡盘整消化压力。预计在7月底8月初议息会议最终落定之前，贵金属价格将维持高位震荡略有回升的情况，直到加息落定，预期兑现。 2019年07月15日 星期一 宏观经济研究 王静玉 执业证号：F0274249 Z0002956 Jingyu.wang@maikegroup.com 029-88830208 贵金属价格持续高位震荡，预计美联储降息前偏强运行 迈科期货研究部 宏观经济：注意短期投资者情绪的转变 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 2 美联储加息预期反复摇摆，预计7月底议息会议降息25个基点概率大 关于美联储降息的预期，一度在6月份达到高潮，市场甚至预计美联储将在7月份的议息会议中降息50个基点。货币宽松引发国债利率水平下行，贵金属价格持续走高。但进入7月份之后，降息预期有所降温，市场对美联储一次降息50个基点的预期开始逐步弱化，特别是进入到7月中旬之后，降息预期随着美国经济数据的表现左右摇摆。在7月第一周发布的美国非农就业数据向好之后，降息预期进一步弱化，但是影响过后，市场重新关注降息的事情，贵金属价格略反弹。预计7月中下旬，市场情绪将继续跟随美国经济数据进行波动。在预计7月中下旬美国经济数据继续大幅偏弱的概率不大的情况下，预计难以对贵金属价格形成向上刺激，但由于7月底8月初美联储议息会议降息25个基点的概率非常大，预计贵金属价格难以出现较深幅度的向下调整。 SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓量基本保持平稳 截止7月12日，SPDR黄金ETF持仓量为800.54吨，较上周增加3.57吨，增幅0.45%。白银SLV持仓量为10342.47吨，较上周增加102.8吨，增幅1.22%。黄金和白银实物基金持仓量均出现增加，但增幅较小。7月份以来价格高位震荡，实物基金持仓也基本保持稳定，未出现明显上行。 CFTC公布的COMEX持仓显示多头力度稍有减弱，但仍维持在高位 截止7月9日的当周，黄金非商业净多持仓为24.5万手，较上周减少1.4万手，主要因为非商业多头持仓减少6600手左右，非商业空头持仓增加7600手左右。白银非商业净多持仓为2.5万手，较上周减少图表2 SLV白银ETF持仓量 图表1 SPDR黄金ETF持仓量 资料来源：迈科期货 资料来源：迈科期货 迈科期货研究部 宏观经济：注意短期投资者情绪的转变 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 3 5300手左右，主要因为非商业多头减仓3700，空头增仓1600手左右。这显示，7月第二周随着价格进入到震荡，多头力量开始逐步减弱。 总结 7月份以来贵金属价格持续高位震荡，主要因为降息预期的逐步消化后，缺乏进一步上涨动力，需要通过震荡盘整消化压力。预计在7月底8月初议息会议最终落定之前，贵金属价格将维持高位震荡略有回升的情况，直到加息落定，预期兑现。短线美黄金关注1400附近支撑，美白银关注15.10附近支撑。 http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2019年 迈科期货股份有限公司 图表4 白银非商业净多持仓 图表3 黄金非商业净多持仓 资料来源：迈科期货 资料来源：迈科期货 迈科期货总部 陕西省西安市高新区锦业路12号迈科中心43层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区建国门内大街8号中粮广场B座10层1011室邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座－大连期货大厦2502、2005房间 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市金水区未来路69号未来大厦8层802号 邮编：450008 电话：0371-65612855 传真：0371-65612279 西安营业部 地址：西安市莲湖区北大街55号新时代广场7层H、I号 邮编：710003 电话：029-87208965 传真：029-87208962 杭州营业部 杭州市江干区万银大厦2206室邮编：310000 电话：0571-85871899 传真：0571-85871892 厦门营业部 厦门市湖里区高林中路535号万科玉玺511单元 邮编：361000 电话：0592-5250396