国海良时期货铜市场日报

2014年1月21日 1 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 研究所 金属市场日报 研究员：丁可 联系电话：0571-85336120 Email：dingk@ghlsqh.com.cn 铜市场分析 国海良时期货有限公司 地 址：杭州市河东路91号 邮 编：310014 传 真：0571-85237426 网 址：www.ghlsqh.com.cn 全国客服热线 400-700-9292 内容概要： ◆LME外盘评论 ◆金属库存与贸易情况 ◆金属现货情况 ◆观点及策略 国海良时期货有限公司 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 一、LME外盘评论 伦敦1月20日消息，期铜周一在假期的清淡交投中走低，因尽管全球最大铜消费国中国的经济成长数据略强于预期，但该国的短期需求前景仍然黯淡。短期供应吃紧限制期铜跌幅。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收跌0.4%，报每吨7,314美元。铜价年内迄今下跌约0.7%，去年录得7.2%的跌幅。 中国国家统计局周一公布，2013年四季度中国国内生产总值(GDP)同比增7.7%，环比增长1.8%。略高于预估的增长7.6%。 至少缓解了对货币供应收紧可能给经济带来更大幅度拖累的担忧。但第四季经济增速仍慢于第三季的7.8%。另一项数据显示，12月工业产出失去动能，促使投资者暂停买入，以考虑市场未来的走向。 铜供应吃紧的迹象限制跌幅，现货铜较指标三个月期铜溢价升至每吨38美元，超过上周触及的峰值，且触及20个月来最高。 LME每日数据显示，库存减少1,225吨，至334,550吨，为逾一年来最低，其中67%的库存将用于交割，无法供应市场。德意志银行的分析师Grant Sporre称，短期指标显示铜市供应吃紧。他预计铜价今年首季均价为7,400美元，但第四季将跌至6,800美元。 二、金属库存与贸易情况 图 1、LME铜库存与注销仓单 图2、LME铜库存与注销仓单 数据来源:Wind资讯LME铜库存与注销仓单97-12-3199-12-3101-12-3103-12-3105-12-3107-12-3109-12-3111-12-3113-12-3197-12-31LME铜:总库存LME铜:注销仓单(右轴)01000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000(吨)050000100000150000200000250000300000350000(吨)(吨)(吨) 2014年1月21日 3 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 图3、LME分地区库存变化 数据来源:Wind资讯LME铜分地区注销仓单变化10-12-3111-12-3112-12-3113-12-3110-12-31LME铜:注销仓单:合计:欧洲LME铜:注销仓单:合计:亚洲LME铜:注销仓单:合计:北美洲00300003000060000600009000090000120000120000150000150000180000180000210000210000240000240000 图4、上期所阴极铜库存变化 数据来源:Wind资讯上期所阴极铜库存变化08-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3113-12-3108-12-31库存小计:阴极铜:总计300003000060000600009000090000120000120000150000150000180000180000210000210000240000240000 2014年1月21日 4 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 图5、上海贸易升水情况 数据来源:Wind资讯上海电解铜CIF与保税区溢价变化12-02-2912-04-3012-06-3012-08-3112-10-3112-12-3113-02-2813-04-3013-06-3013-08-3113-10-3113-12-3112-02-29最高溢价:上海电解铜:CIF(提单)最高溢价:上海电解铜:保税库(仓单)303060609090120120150150180180210210 图6、铜沪伦比值变化 数据来源:Wind资讯三月期铜沪伦比07-12-3108-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3113-12-3107-12-31三月期铜沪伦比三月期铜沪伦比:剔除汇率(右轴)6.87.27.68.08.48.89.29.61.051.101.151.201.251.301.35 2014年1月21日 5 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 三、金属现货情况 图7、上海金属报价与升贴水 ● 铜行业信息： 1、雅加达1月17日消息，若自由港迈克墨伦铜金公司(Freeport McMoRan Copper & Gold)无法说服印尼政府放弃铜矿出口关税新政，公司将多上缴数十亿美元的税费。消息人士称，最终或将依靠法律仲裁来解决该问题。 自由港迈克墨伦铜金公司是印尼最大铜生产商。 Freeport与另一矿商纽蒙特矿业公司(Newmont Mining)预计将在周五稍晚与财政部官员会面。两家矿商几乎垄断了印尼全部的铜矿开采业务，此前享有零关税出口特权。 2、全球最大的金属对冲基金红风筝（Red Kite）对铜价前景表示乐观，理由是冶炼企业将受益于铜精矿供应增加，同时全球经济复苏势头增强。红风筝基金是全球最大的铜交易基金，曾被疑为当年“国储铜事件”的幕后主角。该基金2013年的回报率高达50%。据Metal Bulletin 的数据显示，11月LME铜溢价处于7年多高位，而全球最大铜消费国——中国铜溢价2013年更是增长了三倍之多。伦敦、上海、纽约三地铜库存总量已经达到自2012年10月份以来的最低水平。Lilley对彭博社表示：从2005年—2006年以来，精铜市场氛围从未如此紧张——库存量处于低位，而铜溢价则处于历史高位。此外，精铜供应仍紧张。 3、据圣地亚哥1月20日消息，智利约14个港口的工人罢工活动导致该国金属、水果以及其他货品出口受阻。智利是全球最大的铜出口国。智利北部Angamos港工人从去年12月底开始举行罢工活动，以要求更大的组织权利。之后罢工活动进一步扩大，更多港口参与罢工，以抗议其所谓的警察针对罢工工人的暴力行径。Angamos港的一些工人之后返回工作岗位，但这令工会更加愤怒，导致罢工活动愈演愈烈。安托法加斯塔（Antofagasta）和Iquique铜出口港的工人也举行了罢工，目前尚不清楚本次罢工将持续多久。其他罢工港口多在南部。智利南部更为侧重农业方面，其金属产量较低。 2014年1月21日 6 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 图8、LME、上海铜现货升贴水变化 数据来源:Wind资讯LME与长江有色铜现货升贴水变化11-12-3112-03-3112-06-3012-09-3012-12-3113-03-3113-06-3013-09-3013-12-3111-12-3111-09-3011-06-3011-03-31铜升贴水:最大值:长江有色市场LME铜升贴水(0-3)-400-400-200-20000200200400400600600800800-30-3000303060609090120120150150 图9、铜加工企业开工率情况 数据来源:Wind资讯铜加工企业月度开工率情况09-1210-1211-1212-1213-1209-12整体开工率:铜杆线企业整体开工率:铜冶炼企业整体开工率:铜板带箔企业整体开工率:电线电缆企业整体开工率:铜管企业1001009292848476766868606052524444(%)(%)(%)(%) 2014年1月21日 7 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 图10、COMEX铜总持仓与基金多空持仓变化 数据来源:Wind资讯COMEX铜总持仓与基金多空持仓数量11-12-3112-03-3112-06-3012-09-3012-12-3113-03-3113-06-3013-09-3013-12-3111-12-3111-09-3011-06-3011-03-31COMEX:1号铜:总持仓COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量2000020000400004000060000600008000080000100000100000120000120000140000140000160000160000180000180000200000200000 四、观点及策略 ●中期判断：铜价仍取决于经济复苏的程度，再大的过剩量若遇见宏观经济的持续复苏势头，影响将弱化。铜价目前的运行区域是多方长期博弈的结果，全球经济温和复苏与市场信心的转变将使铜价在2014年一季度出现回升，但全年运行高度仍然受限。 ●短期策略：LME铜多空分水岭在7400附近，即黄金分割线0.168位置。近期铜价在51200-52000区间内震荡，本周可依托此区间进行短线操作，操作上不可大幅追空。昨日主力合约换至1404，前期多单继续持有，新多突破52000跟进。