2014年7月8日亚太地区/香港股权研究特种金融（金融（亚洲））评分中性*价格（08 Jul 14，HK $）154.10目标价（HK $）160.00¹上升/下降（％）3.8上限（百万港元）179,852（23,207美元）企业价值（百万港元）177,977股数（百万）1,167.11自由浮动(%)100.052-周价格范围154.1-113.2ADTO-600万（百万美元）78.8*股票评级是相对于每个分析师或每个团队各自部门的研究范围而言的。¹目标价格为12个月。研究分析师Arjan van Veen852 2101 7508贡献者曹克雷格本报告中对瑞士信贷的引用包括瑞士信贷在其投资银行部下运营的所有子公司和分支机构。 有关我们结构的更多信息，请使用以下链接：https：// www。瑞士信贷。com / who_we_are / en /本报告可能包含不针对任何公民或居住于任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民的个人资料或意图供其分发或使用的资料此类发行，发布，可用性或使用将违反法律或法规，或使瑞士信贷银行或其关联公司（“ CS”）受到该司法管辖区内任何注册或许可要求的约束。 除非另有说明，否则本报告中提供的所有材料均受CS版权所有。 未经CS事先明确的书面许可，不得以任何方式更改任何材料，其内容或任何副本，不得将其传输，复制或分发给任何其他方。 本报告中使用的所有商标，服务标记和徽标均为CS或其附属公司的商标或服务标记或注册商标或服务标记。 本报告中提供的信息，工具和材料仅供您参考，不得用作或视为要约或要约的招募，以出售或购买或认购证券或其他金融工具。CS可能未采取任何措施来确保本报告中提 及的证券适合任何特定投资者。 CS不会因为收到此报告而将本报告的接收者视为其客户。 本报告中包含或提及的投资和服务可能不适合您，如果您对此类投资或投资服务有疑问，建议您咨询独立的投资顾问。 本报告中的任何内容均不构成投资，法律，会计或税务建议，也不表示任何投资或策略适合或适合您的个人情况，或以其他方式构成对您的个人推荐。 CS不建议投资产生税收后果，建议您联系独立的税务顾问。 请特别注意，税收的基础和水平可能会发生变化。 本报告中提供的信息和意见是从CS认为可靠的来源获得或得出的，但是CS无法保证其准确性或完整性。 对于因使用本报告中提供的材料而造成的损失，CS不承担任何责任，除非这种除外责任不适用于根据适用于CS的特定法规或法规产生的责任。 本报告不能代替行使独立判断。CS可能已经发布并且将来可能还会发布其他与本报告中提供的信息不一致并得出不同结论的通信。 这些信息反映了准备这些信息的分析师的不同假设，观点和分析方法，CS没有义务确保提请本报告任何接收者注意此类其他信息。 本报告中提及的某些投资将仅由单个实体提供，而对于某些投资则仅由CS提供，或者CS或CS的联系人可能是此类投资的唯一做市商。 过去的表现不应被视为未来表现的标志或保证，并且对未来的表现不做任何明示或暗 示的陈述或保证。 本报告中包含的信息，意见和估计反映的是CS在其原始发布日期的判断，如有更改，恕不另行通知。 本报告中提到的任何证券或金融工具的价格，价值和收入可以上升也可以下降。 证券和金融工具的价值受汇率波动的影响，可能对此类证券或金融工具的价格或收入产生正面或负面影响。 诸如ADR这类证券的投资者的价值受汇率波动的影响，实际上可以承担这一风险。结构性证券是复杂的工具，通常涉及很高的风险，仅打算出售给有能力理解并承担相关风险的老练投资者。 任何结构性证券的市场价值可能会受到以下因素的影响：经济，金融和政治因素（包括但不限于即期和远期利率和汇率），到期时间，市场条件和波动以及信贷质量的变化。任何发行人或参考发行人。 有兴趣购买结构性产品的任何投资者应进行自己的产品调查和分析，并就其购买所涉及的风险咨询自己的专业顾问。 本报告中讨论的某些投资可能波动很大。 高波动性投资在实现时可能会突然出现价值大幅下跌，从而造成损失。 这些损失可能等于您的原始投资。 确实，在某些投资的情况下，潜在的损失可能会超过初始投资的金额，在这种情况下，您可能需要支付更多的钱来弥补这些损失。 投资的收益率可能会波动，因此，为进行投资而支付的初始资本可能会被用作收益率的一部分。某些投资可能不容易实现，并 且可能很难出售或实现这些投资，同样，您可能很难获得有关该投资所承受的价值或风险的可靠信息。 该报告可能提供网站的地址，或包含网站的超链接。 除报告提及CS的网站材料的范围外，CS尚未审查任何此类网站，也不对其中包含的内容承担任何责任。 提供此类地址或超链接（包括指向CS自身网站材料的地址或超链接）仅是为了您的方便和信息，任何此类网站的内容均不构成本文档的一部分。 通过本报告或CS的网站访问此类网站或访问此类链接的风险由您自行承担。 本报告由英国信贷欧洲证券有限公司（位于英国伦敦E14 4QJ的卡伯特广场一号）在欧洲（瑞士除外）发行和分发，该文件由审慎监管局授权并受金融行为监管局和审慎监管机构监管权威。 该报告由瑞士信贷证券（欧洲）有限公司在德国美因河畔法兰克福市发行，由德国联邦金融管理局（“ BaFin”）监管。该报告由瑞士信贷证券（美国）有限责任公司在美国和加拿大分发；瑞士信贷银行在瑞士；瑞士信贷银行（巴西）在巴西的业务或其附属机构； S. Banco Credit Suisse（墨西哥）在墨西哥。一种。 （与本报告中提及的证券相关的交易仅在遵守适用法规的情况下进行）；瑞信证券（日本）有限公司，金融工具公司，关东地方财政局局长（金正） 66，日本证券交易商协会，日本金融期货协会，日本投资顾问协会 ，第二类金融工具公司协会的会员；由以下地区中的任何一个在相应司法管辖区获得适当授权的实体：瑞士信贷（香港）有限公司，瑞士信贷股票（澳大利亚）有限公司，瑞士信贷证券（泰国）有限公司（由瑞士证券交易所办公室监管）泰国证券交易委员会，注册地址为10500，Bangkok，曼谷，Silom，Rama IV Road，Rama IV Road，2701单元，27楼990 Abdulrahim Place，泰国。 +66 2614 6000，瑞士信贷证券（马来西亚）有限公司，瑞士信贷股份公司，新加坡分行，瑞士信贷证券（印度）私人有限公司（CIN。 U67120MH1996PTC104392）受印度证券交易委员会监管（注册号：INB230970637; INF230970637； INB010970631; INF010970631），其注册地址为Dr. Ceejay House 9楼。一种。B． Road，Worli，Mumbai-印度，T- + 91-22 6777 3777，瑞士信贷证券（欧洲）有限公司，首尔分行，瑞士信贷股份公司，台北证券分行，PT瑞士信贷证券印度尼西亚公司，瑞士信贷证券（菲律宾）公司，以及上述相关授权分支机构在世界上其他任何地方。 瑞士信贷银行台北证券分公司生产的台湾证券的研究已经由注册的高级业务人员完成。 瑞信证券（马来西亚）私人有限公司研究负责人授权向马来西亚居民提供研究服务，如有任何疑问，请致电+603 2723 2020。 本报告仅准备并发布在新加坡分发给机构投资者，经认可的投资者和专家投资者（均根据《金融顾问条例》定义），并且也由瑞士信贷银行新加坡分行分发给海外投资者（定义见《财务顾问条例》）。财务顾问条例）。根据您作为机构投资者，经认可的投资者，专家投资者或海外投资者的身份，瑞士信贷银行新加坡分公司可免除遵守新加坡《金融顾问法》第110章（“ FAA”）规定的某些合规要求，关于瑞士信贷银行新加坡分行可能向您提供的任何财务咨询服务，请参阅《财务顾问条例》及其下发布的相关通知和准则。 这项研究可能不符合加拿大的披露要求。 在尚未注册CS或未获得许可进行证券交易的司法管辖区中，交易将仅根据适用的证券法规进行，这将随司法管辖区的不同而有所不同，并可能要求根据适用的豁免注册进行交易或许可要求。 非U。S. 希望进行交易的客户应联系其当地司法管辖区的CS实体，除非法律另有许可。 。S. 希望进行交易的客户只能通过联系美国信贷瑞士证券（美国）有限责任公司的代表来进行交易。S. 请注意，此研究最初是由CS准备并发布的，以分发给其市场专业人士和机构投资者客户。不是CS的市场专业人士或机构投资者客户的接收者，应在根据本报告做出任何投资决定或对其内容进行必要的解释之前，先征询其独立财务顾问的意见。 该研究可能与 英国境外某人的投资或服务有关，或与未经审慎监管局授权，未受金融行为监管局和审慎监管局监管的其他事项有关，或与之相关的审慎保护可能没有针对私人客户的监管机构和金融行为监管机构和/或英国的赔偿计划，并可根据本报告的要求提供有关可能发生的情况的更多详细信息。 CS可能会为美国市政实体或义务人（“市政府”）提供各种服务，包括建议个人交易或交易并进行此类交易。 CS向市政当局提供的任何服务均不被视为《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》第975条所指的“建议”。 CS仅出于公平原则提供任何此类服务和相关信息，而不是作为市政当局的顾问或受托人。关于提供任何此类服务，任何市政当局（包括其官员，管理人员，雇员或代理人）与CS均未直接或间接达成协议，CS会向CS提供建议。 市政当局应就CS所提供的任何此类服务咨询其财务，会计和法律顾问。 此外，CS不会代表独立的经纪人，交易商，市政证券交易商，市政顾问或投资顾问，为获得或保留市政当局从事或从事与之相关的业务而直接或间接地向市政当局征求市政费用。与市政金融产品，市政证券或投资顾问的联系，以向市政当局或代表市政当局提供投资咨询服务。 如果此报告是由瑞士信贷公司以外的金融机构或其分支机构分发的，则该金融机构应全权负责分发。 该机构的客户应联系该机构以进行 超越信息®客户端驱动的解决方案，见解和访问信用证证券研究与分析本报告后面的披露附录包含重要的披露，分析人员认证以及非美国分析人员的状态。美国披露：瑞士信贷与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。本报告中提及的证券交易或要求提供更多信息。本报告不构成瑞士信贷集团向发行金融机构客户的投资建议，瑞士信贷集团，其关联公司以及他们各自的管理人员，董事和员工均不承担因使用这些信贷资产而造成的任何直接或间接损失的责任。报告或其内容。 不能保证本金。 佣金是在开设帐户时或之后的任何时间与客户商定的佣金率或金额。（0388.HK / 388 HK）6月的交易量仍然非常疲软，但最近有改善的迹象■2014年6月的市场统计数据非常疲软，尽管7月份有所上升，但我们仍维持不变。6月的主要趋势如下：(1)股票市场（占总收入的45％）：6月14日的日均成交额同比下降25％（环比下降7％）至514亿港元，远低于2013年的平均水平630亿港元和我们对2014年的657亿港元的预测。到目前为止，销量略有改善。(2)衍生市场（14％）：6月衍生品交易量同比下降24％（环比下降6％），而未平仓合约（领先指数）同比下降1％。(3)伦敦金属交易所（13％）：LME 6月份录得稳定的销量增长，同比下降0.6％，略高于我们目前的预期。(4)清单（12％）：6月份有18家IPO，募集资金总额为470亿港元（2014年初至今为2,160亿港元）。■投资案例：香港交易所作为通往中国资本市场的全球门户，具有强大的长期增长潜力，最近宣布的互助市场准入（SH-HK Connect）将于2014年第四季度开始。■催化剂：港交所和伦敦金属交易所的市场活动水平，沪港通（4Q14 ），伦敦金属交易所Clear（4Q14）开始以及伦敦金属交易所的价格变化（从2015年第一季度开始）。■估值维持160港元不变，相当于35倍的12个月远期收益（相对于8年平均值的25倍），交易量较弱。 分享价格性能160140120100价格（LHS）相