7月趋势判断策略：7月五项法预判上证综指上行1.24%

证券研究报告 “五项法”A股月度趋势判断 7月五项法预判上证综指上行1.24% 2014年7月1日 分析师：袁季（首席分析师） 电话： 020-88836102 执业编号：A1310512070003 投资要点：  与大众不同的观点：我们的模型显示，在基本面、流动性、海外因素以及估值因素的共同作用下，预计以日均收盘价衡量的上证综指7月份将上行1.24%，对应的指数中枢为2068.35点。“五项法”自2009年以来，对大盘月度走势判断正确率高达83.33%。  6月组合收益为1.90%，相对上证综指超额收益为1.22%。组合收益是指2009年以来按照五项法结果进行投资获得的收益，其大小由投入本金及当月上证综指中枢涨跌幅决定。自2009年以来，组合累计收益达到190.11%，相对上证综指的超额收益达到185.45%，最大回撤为-7.75%，获得超额收益概率高达83.33%。  6月股指期货收益0.70%，交易次数1次。股指期货收益是指根据五项法预测结果进行股指期货买卖所获收益，6月股指期货共交易次数为1次，收益为0.70%。2013年1月至今，共买卖股指期货26次，成功率为61.54%，累计收益为27.04%，最大回撤为-4.78%。  风险提示 五项法核心因素变化超预期；宏观和市场环境的变化导致模型的有效性出现偏差。 五项法模型预测（%） 上证综指 模型预测 201406 0.66 0.10 201405 -2.15 -0.82 201404 1.85 -2.225 201403 -2.62 2.5 201402 2.71 -0.2 201401 -5.92 -1.9 注：采用平均日收盘价作为涨跌计算标准 本报告所列示结果严格遵照“共振•转折”体系之研究成果，不做主观修改，供趋势研究参考。 相关报告 《3月趋势判断策略：改革预期对冲经济下行，3月五项法预判+2.5 %》 《4月趋势判断策略：经济底部徘徊 下行压力尚存，4月五项法预判-2.225%》 《5月趋势判断策略：经济底部徘徊 A股边抵抗边撤退风险显现，5月五项法预判-0.82%》 《6月趋势判断策略：经济显企稳迹象，重点关注宏观经济变化，6月五项法预判0.10%》 7月趋势判断策略 目 录 1、模型回顾 ................................................................................................................................................................................... 3 2、7月上证综指中枢上行1.24% ............................................................................................................................................. 5 图 表 目 录 图表 1：2009年以来我们的模型方向判断成功率83.33% ...................................................................................................... 3 图表 2：组合收益概况 .................................................................................................................................................................... 3 图表 3：2009年以来我们策略的累计超额收益高达185.45% ............................................................................................... 4 图表 4：6月沪深300股指期货交易概况 ................................................................................................................................... 4 图表 5：6月沪深300股指期货交易明细 ................................................................................................................................... 4 图表 6：股指期货历史交易概况（自2013年1月起） .......................................................................................................... 4 图表 7：2013年以来买卖股指期货累计收益为27.04% .......................................................................................................... 5 图表8：预计7月将上行1.24%，对应的指数中枢为2068.35点 ......................................................................................... 5 图表9：PMI指数连续4个月上升 ............................................................................................................................................... 6 图表10：CPI增速略有上升 ........................................................................................................................................................... 6 图表 11：PPI降幅略有缩小 ........................................................................................................................................................... 6 图表 12：M1、M2增速略有上升 ................................................................................................................................................. 6 图表13：WTI原油期货价格先升后降 ........................................................................................................................................ 7 图表14：全部A股估值微升 ......................................................................................................................................................... 7 证券研究报告 “五项法”A股月度趋势判断 1、模型回顾 自2009年以来，我们的模型判断上证综指方向的准确率达到83.33%，2013年11个月正确判断大盘方向。6月准确预判上证综指上涨。 6月初我们的模型预测指数中枢上行0.10%，对应中枢点位2031.78点。实际以日均收盘价衡量上证综指收于2048.33点，6月中枢较5月对应的上证中枢上行0.66%。 图表 1：2009年以来我们的模型方向判断成功率83.33% 数据来源：wind，广证恒生 6月组合收益（按照五项法结果进行投资获得的收益）为1.90%，相对上证综指超额收益为1.22%。自2009年以来， 组合累计收益达到190.11%，相对上证综指的超额收益达到185.45%，最大回撤为-7.75%，获得超额收益概率高达83.33%。 图表 2：组合收益概况 6月组合收益 1.90% 盈利次数 55 6月组合超额收益 1.22% 亏损次数 11 组合累计收益 190.11% 成功率 83.33% 组合累计超额收益 185.45% 平均盈利率 3.93% 最大回撤 -7.55% 平均亏损率 -2.81% 注：盈利次数是指获得超额收益的次数，亏损次数类似。 数据来源：广证恒生 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%Jan-13Feb-13Mar-13Apr-13May-13Jun-13Jul-13Aug-13Sep-13Oct-13Nov-13Dec-13Jan-14Feb-14Mar-14Apr-14May-14Jun-14五项法预测涨跌幅 上证综指实际涨跌幅 图表 3：2009年以来我们策略的累计超额收益高达185.45% 注：组合累计收益是指2009年以来按照五项法结果进行投资获得的累计收益，其中收益按当月上证综指中枢涨跌幅计算，组合累计超额收益是组合累计收益与上证综指累计收益的差值。 数据来源：wind，广证恒生 6月股指期货收益（根据五项法预测结果进行股指期货买卖所获收益）为0.70%，交易次数1次。2013年1月至今，共买卖股指期货26次，成功率为61.54%，累计收益为27.04%，最大回撤为-4.78%。 图表 4：6月沪深300股指期货交易概况 交易次数 1 盈利次数 1 整体收益率 0.70% 亏损次数 0 成功率 100% 平均盈利率 0.70% 最大回撤 0.00% 平均亏损率 0.00% 数据来源：广证恒生 图表 5：6月沪深300股指期货交易明细 交易时间 开仓点位 开仓方向 平仓时间 平仓点位 收益率 2014.06.03 2139.20 多 2014.06.30 2154.20 0.70% 平均值 - - - - 0.70% 数据来源：广证恒生 图表 6：股指期货历史交易概况（自2013年1月起） 总交易次数 26 盈利次数 16 累计收益 27.04% 亏损次数 10 成功率 61.54% 平均盈利率 4.09% 最大回撤 -4.78% 平均亏损率 -1.73% 注：盈利次数是指获得超额收益的次数，亏损次数类似。 数据来源：广证恒生 0.000.501.001.502.002.50Aug-09Nov-09Feb-10May-10Aug-10Nov-10Feb-11May-11Aug-11Nov-11Feb-12May-12Aug-12Nov-12Feb-13May-13Aug-13Nov-13Feb-1