“五项法”A股月度趋势判断：1月趋势判断策略-1月五项法预判上证综指上行0.85%

证券研究报告 “五项法”A股月度趋势判断 1月五项法预判上证综指上行0.85% 2014年1月3日 分析师：袁季（首席分析师） 邱翼（研究员） 电话：020-88836102 020-88836109 执业编号：A1310512070003 投资要点：  与大众不同的观点：我们的模型显示，在基本面、流动性、海外因素以及估值因素的共同作用下，预计以日均收盘价衡量的上证综指1月份将上行0.85%，对应的指数中枢为3019.98点。“五项法”自2009年以来，对大盘月度走势判断正确率高达84.51%。  12月组合收益为71.24%，相对上证综指超额收益为45.54%。组合收益是指2009年以来按照五项法结果进行投资获得的收益，其大小由投入本金及当月上证综指中枢涨跌幅决定。自2009年以来，组合累计收益达到325.67%，相对上证综指的超额收益达到272.10%，最大回撤为-7.75%，获得超额收益概率高达84.72%。  12月股指期货收益4.51%，交易次数1次。股指期货收益是指根据五项法预测结果进行股指期货买卖所获收益，12月股指期货共交易次数为1次，收益为4.51%。2013年1月至今，共买卖股指期货34次，成功率为70.59%，累计收益为47.92%，最大回撤为-4.78%。  风险提示五项法核心因素变化超预期；宏观和市场环境的变化导致模型的有效性出现偏差。 五项法模型预测（%） 上证综指 模型预测 201409 4.45 0.68 201408 6.33 1.59 201407 2.12 1.24 201406 0.66 0.10 201405 -2.15 -0.82 201404 1.85 -2.225 201403 -2.62 2.5 201402 2.71 -0.2 201401 -5.92 -1.9 注：采用平均日收盘价作为涨跌计算标准 本报告所列示结果严格遵照“共振•转折”体系之研究成果，不做主观修改，供趋势研究参考。 相关报告 《3月趋势判断策略：改革预期对冲经济下行，3月五项法预判+2.5 %》 《4月趋势判断策略：经济底部徘徊 下行压力尚存，4月五项法预判-2.225%》 《5月趋势判断策略：经济底部徘徊 A股边抵抗边撤退风险显现，5月五项法预判-0.82%》 《6月趋势判断策略：经济显企稳迹象，重点关注宏观经济变化，6月五项法预判0.10%》 《7月趋势判断策略：7月五项法预判上证综指上行1.24%》 《8月趋势判断策略：8月五项法预判上证综指上行1.59%》 1月趋势判断策略 目录 1、模型回顾 ............................................................................ 32、1月上证综指中枢上行0.85% ............................................................ 5 图表目录 图表 1：2009年以来我们的模型方向判断成功率84.72% ............................................ 3图表 2：组合收益概况 ........................................................................ 3图表 3：2009年以来我们策略的累计超额收益高达272.10% ......................................... 4图表4：11月沪深300股指期货交易概况 ........................................................ 4图表5：9月沪深300股指期货交易明细 ......................................................... 4图表 6：股指期货历史交易概况（自2013年1月起） .............................................. 4图表 7：2013年以来买卖股指期货累计收益为43.41% .............................................. 5图表8：预计1月将上行0.85%，对应的指数中枢为3019.98点 ...................................... 5图表9：PMI指数下滑 .......................................................................... 6图表10：CPI增速下滑 ......................................................................... 6图表11：PPI降幅扩大 ......................................................................... 6图表12：M1、M2增速略有下滑 ................................................................. 6图表13：WTI原油期货价格下降 ................................................................. 6图表14：全部A股估值微升 ..................................................................... 6 第 3 页 共 8 页 A股月度趋势判断 1、模型回顾 自2009年以来，我们的模型判断上证综指方向的准确率达到84.72%，2013年11个月正确判断大盘方向,2014年9个月正确判断大盘方向。 12月初我们的模型预测指数中枢上行0.38%，对应中枢点位2502.73点。实际以日均收盘价衡量上证综指收于2994.53点，12月中枢较11月对应的上证中枢上行20.15%。 图表 1：2009年以来我们的模型方向判断成功率84.72% 数据来源：wind，广证恒生 12月组合收益（按照五项法结果进行投资获得的收益）为71.24%，相对上证综指超额收益为45.54%。自2009年以来，组合累计收益达到325.67%，相对上证综指的超额收益达到272.10%，最大回撤为-7.75%，获得超额收益概率高达84.72%。 图表 2：组合收益概况 12月组合收益 71.24% 盈利次数 60 11月组合超额收益 45.54% 亏损次数 11 组合累计收益 325.67% 成功率 84.72% 组合累计超额收益 272.10% 平均盈利率 4.97% 最大回撤 -7.55% 平均亏损率 -2.81% 注：盈利次数是指获得超额收益的次数，亏损次数类似。 数据来源：广证恒生 -10%-5%0%5%10%15%20%25%Jan-13Feb-13Mar-13Apr-13May-13Jun-13Jul-13Aug-13Sep-13Oct-13Nov-13Dec-13Jan-14Feb-14Mar-14Apr-14May-14Jun-14Jul-14Aug-14Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14五项法预测涨跌幅上证综指实际涨跌幅 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 4 页 共 8 页 图表 3：2009年以来我们策略的累计超额收益高达272.10% 注：组合累计收益是指2009年以来按照五项法结果进行投资获得的累计收益，其中收益按当月上证综指中枢涨跌幅计算，组合累计超额收益是组合累计收益与上证综指累计收益的差值。 数据来源：wind，广证恒生 12月股指期货收益（根据五项法预测结果进行股指期货买卖所获收益）为4.51%，交易次数1次。2013年1月至今，共买卖股指期货34次，成功率为70.59%，累计收益为47.92%，最大回撤为-4.78%。 图表4：11月沪深300股指期货交易概况 交易次数 1 盈利次数 1 整体收益率 4.51% 亏损次数 0 成功率 100% 平均盈利率 4.51% 最大回撤 0.00% 平均亏损率 0.00% 数据来源：广证恒生 图表5：9月沪深300股指期货交易明细 交易时间 开仓点位 开仓方向 平仓时间 平仓点位 收益率 2014.12.01 2809.20 多 2014.12.02 2936.00 4.51% 平均值 - - - - 4.51% 数据来源：广证恒生 图表 6：股指期货历史交易概况（自2013年1月起） 总交易次数 34 盈利次数 24 累计收益 47.92% 亏损次数 10 成功率 70.59% 平均盈利率 3.51% 最大回撤 -4.78% 平均亏损率 -1.73% 数据来源：广证恒生 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14组合累计收益组合累计超额收益 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 5 页 共 8 页 图表 7：2013年以来买卖股指期货累计收益为43.41% 数据来源:广证恒生 2、1月上证综指中枢上行0.85% 我们的模型显示，在基本面、流动性、海外因素以及估值因素的共同作用下，预计以日均收盘价衡量的上证综指在1月将上行0.85%，对应的指数中枢为3019.98点。 图表8：预计1月将上行0.85%，对应的指数中枢为3019.98点 数据来源：广证恒生 经济增长：中国国家统计局和物流与采购联合会公布的12月PMI数值为50.10，与上月相比下降0.2。 通货膨胀：11月CPI同比增速为1.44%，较10月CPI下降了0.16个百分点。食品CPI为2.31%,较10月下降了0.19个百分点，非食品CPI为1.01%，环比下降0.15个百分点。预测12月CPI同比上升1.70%。 流动性：11月份M1的同比增速为3.20%，与10月持平，M2增速为12.30%，比10月下降了0.3个百分点。预计12月M1、M2同比增速为2.60%和12.60%，剪刀差M1-M2为-10.00%。 海外因素：大宗商品方面，12月WTI原油价格下降至53.27美元。 估值：12月A股估值升至16.11。 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%累计收益2000220024002600280030003200-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%中枢涨跌幅指数中枢（右） 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 6 页 共 8 页 图表9：PMI指数下滑 数据来源：Wind，广证恒生 图表10：CPI增速下滑 数据来源：Wind，广证恒生 图表11：PPI降幅扩大 数据来源：Wind，广证恒生 图表12：M1、M2增速略有下滑 数据来源：Wind，广证恒生 图表13：WTI原油期货价格下降 数据来源：Wind，广证恒生 图表14：全部A股估值微升 数据来源：Wind，广证恒生 47.0048.0049.0050.0051.0052.0053.0054.0055.0056.002010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-08PMI0.001.002.003.004.005.006.007.002010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-