2014年医药行业周报第9期：大病医保试点启动,医院改革持续推进

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2014年6月16日 2014年医药行业周报第9期（6.9-6.13） 优异 一、行业动态跟踪 1、低价药省补品种过多 将致药企混战政策变味 2、大病保险试点年中启动 医改任务时间表敲定 3、两部委召开城市公立医院改革试点座谈会 二、上市公司重要动态回顾 三、医药行业估值跟踪 截止到 2014年6月13日，我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在35.10倍，相较于上周有所回升，仍旧低于行业历史均值。医药行业相对于全部A 股的溢价比例截止到 2014年6月13日为 3.15倍，与上周相比持平。所有子板块均有较多上涨，其中以医疗器械、医疗服务和生物制品表现较为显著。短期来看，大盘在IPO发行预期等因素影响下，震荡盘整的概率较大。考虑到医药板块由于前期调整较多和医改等因素，预计行业指数将持续震荡上行，建议关注优质蓝筹医药上市公司的投资价值。 四、区间涨跌幅 最近52周走势： 报告作者： 分析师：刘生平 执业证书编号：S0590513090002 联系人： 联系人：刘生平 方伟 陈进 电话： 0510-82833217 Email：8TUliusp@glsc.com.cnU8T 8TUfangw@glsc.com.cnU8T 8TUchj@glsc.com.cnU8T 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 生物医药行业 大病医保试点启动，医院改革持续推进 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 一、行业动态跟踪 1、. 低价药省补品种过多 将致药企混战政策变味 随着国家发改委设定的7月1日大限将至，上海、湖北、江西、吉林等省市陆续公布了低价药目录。记者花了两天时间还未将这些名单理清楚，原因是河南、云南等地增补的本省品种太多，而对国家目录上的品种，也非要搞个不同的剂型出来。如按这样的情况演化下去，难免引发药企混战，政策初衷可能要变味。 在已公布目录的各省市中，江西只公布了省发改委定价范围内的低价药名单，增补2个西药、6个中药品种，福建增补了7个西药、10个中药品种。上海和湖北增补的品种比较多，湖北增补了13个西药、32个中药和5个民族药品种，上海增补了75个西药、67个中药品种，这两个省市的目录将国家品种和省市增补品种分列，一目了然。吉林、河南、云南则是各品种混列，云南、河南多以省补品种来替代国家品种，并将多个国家品种改了剂型。 5月底，国家发改委专门开会，要求各省市主管部门来计算低价药药价，不能由企业申报、提出申请，物价局来审核；并明确各省市清单仍以省定价目录及省增补基药医保品种梳理，暂不考虑其他形式的品种，尤其是企业主动降价进入清单的。不知一些地方何以搞出如此多的省补品种？ 5月初，国家低价药政策和目录发布，药企一片看好之声，现在看来不一定就是利好了。从目前各省市公布的目录来看，品种差异太大，并存在三个特点：一是各省市目录中均有独家品种或厂家在5家以下的品种，并且，一省的独家品种往往不是另一省的独家品种；二是一些国家目录中的独家品种并没有出现在省目录上；三是各省目录中普遍存在地方独家品种现象，难免有照顾当地药企之嫌。如此操作，将使药企疲于应付，并增加腐败和寻租风险。 在市场总容量基本不变的前提下，低价药目录的推出给医药市场带来的是平衡的打破，意味着重新洗牌。因此，药企有想尽办法挤进目录的天然动力，有关方面如把控不力极易引发腐败。 2009年，国家实施基本药物政策，但因为没有很好地实施，导致医院观望或不能有效执行，并影响了后续政策的推出。从目前趋势看，低价药的混乱局面可能会导致医院更为观望，政策初衷难以完全实现。 对于药企来说，低价药的各自为政导致市场格局的改变，加大了药企销售管理、市场维护的难度和成本。还因为医院等的变相抵触，一些已进入目录的独家品种可能难有好的业绩，因此，除了一些大企业，一些中小药企成 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 本增加了，效益不见得上得去。 低价药政策出来后，一些地方从开始的抵触，演变为抵触不了后的各行其是，相关部门应该正视这一问题，重视可能引发的风险，及时纠偏。 点评：虽然国家已经放开低价药的定价标准，但作为低价药工作的主题还是以省为单位的挂网招标，以以往的招标结果来看，各省品种差异较大，从低价药目录增补即可略知一二。目录品种越多理应受惠企业越多，但也产生一个不可回避的问题，竞价难以逃避“唯低是取”的厄运。低价药招标也将会从价格和质量两个方面决定中标结果。我们建议关注天士力、中新药业和华润双鹤等低价药相关优质药企。 0B2、大病保险试点年中启动 医改任务时间表敲定 5月底，国务院办公厅下发了《深化医药卫生体制改革2014 年重点工作任务》，提出6方面31项医改工作任务。和以往不同的是，在这份文件当中，10多项重点的工作任务，以及负责的部门都被清清楚楚地列了出来，每一项工作任务都规定了具体的时间进度。 “近几年，年年都会发布当年医改的重点工作任务，每项改革也都会明确相应的负责部门，但从未列出过如此密集的改革时间表。” 6月5日，某大型保险集团专业人士崔鹏接受记者采访时表示，时间表中的多项任务均安排到了今年下半年，这种给出完成时间的格式被业内称为“督办单”，有利于改革的实施和监管。 记者从医改办一工作人员处了解到，医改将是今年的重头，有望释放多重利好。同时，各地政府也都在积极统筹，制订相应的深化医改方案。以北京为例，由北京市政府统筹、医改办牵头的《北京市深化医改方案》正在制定初稿。 改革时间表落地 多年来，医改的每个方案都像张美味的大饼一样摆在民众面前，令人垂涎，但什么时候能吃到嘴里，就不知道了。 本报记者梳理了近几年医改的工作任务发现，“继续推进、加大力度”等字眼出现的频率越来越高，但关键问题是，这些工作均未给出时间截点。 而在 2014 年的重点工作任务中，不光明确了加快推动公立医院改革、积极推动社会办医、扎实推进全民医保体系建设、巩固完善基本药物制度和基层运行新机制、规范药品流通秩序、统筹推进相关改革工作六大任务目标，最亮眼的则是，在这份文件的最后部分附上了一份任务分工和进度安排的时间表。 记者从这张表格中看到，里面不仅详细列明了14项医疗改革的具体任务 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 以及相应的负责部门，同时，对于每一项工作任务，都规定了明确的完成时间。 以公立医院改革为例，每项任务内容都罗列得相当具体，同时，在后面的进度安排上，文件要求在2014 年6月底前完成制订县级公立医院综合改革效果评价指标体系；在2014 年9月底前完成研究制订城市公立医院综合改革试点实施方案；在2014 年12月底前完成梳理总结县级公立医院综合改革试点模式。改革的具体内容是做什么、怎么做、什么时候做完非常明了。 “医改是一项与老百姓息息相关的改革，将改革任务公开有利于民众的监督，同时表明了此次改革的决心和信心，这是一种承诺，如果哪个部门哪个环节没有做好，就有了追究的依据。”6月5日，卫计委卫生经济研究所一工作人员接受《华夏时报》记者采访时强调，明年是“十二五”医改规划一个阶段性的窗口期，很多具体的改革都需要在今年落地。 2012 年初，国务院印发了《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》，规划明确提出，到2015 年，基本医疗卫生服务更加公平可及，服务水平和效率明显提高；卫生总费用增长得到合理控制，政府卫生投入占经常性财政支出的比重逐步提高，群众负担明显减轻，个人卫生支出占卫生总费用的比例降低到30%以下，看病难、看病贵问题得到有效缓解。同时，去年发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中更是将“深化医药卫生体制改革”纳入其中。 由此可见，2014 年不光是贯彻落实党的十八届三中全会精神、全面深化改革的开局之年，同样是深化医药卫生体制改革的关键之年。 重点任务大病为先 “之前的医改的工作重心大都在保基本、全覆盖的底层阶段，今年的工作任务已明显进入到完善和增加保障层次、提升效率的阶段。比如此次突出的大病保险，明显是逐步推进、重点深化的一个改革。”崔鹏强调，建立多层次的医疗保障体系是我国的改革方向，基本医疗保险、大病保险都是其中的组成部分，而大病保障恰恰是衡量医疗保障水平的重要标准，今年将会优先、重点深化改革。 就目前而言，我国基本医保虽已基本实现全覆盖，但大病保障制度尚未建立，因病致贫、因病返贫的问题尤其突出。 “大病保险是离老百姓最近、关注度也最高的一个险种，但推进速度一直缓慢。”在崔鹏看来，大病保险主要面临三个方面的问题，首先，统筹层次较低，加之各地的政策差异性较大，筹资水平、保障对象、报销办法、报销目录、报销的起伏线等标准都比较乱，最终造成这个险种在推行起来面临成本高、抗风险能力相对较差等问题；其次，精细化管理方面是个很大的障碍， 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 正是由于上述的标准不统一，后台系统的建设、开发和管理都是个问题，比如，同一个药品，在新农合、医院和全国的药物