交运行业周报：“双11”主题开始活跃，BDI指数创三年新高

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Table_First|Table_Summary “双11”主题开始活跃，BDI指数创三年新高 国联证券交运行业周报 行情回顾：  上周中信交运指数-1.50%；同期沪深300指数+0.17%。交运板块整体跑输市场，仅物流板块在快递个股大涨的带动下收红（+0.92%），机场、铁路、航运板块跌幅居前，其中前期表现较为抗跌的机场板块全周大幅下挫4.85%。 本周观点： 节前市场情绪趋于谨慎，热点题材持续性保持较差。交运子行业中，上半周快递板块集体大幅拉升一度引发市场高度关注，但下半周即出现明显分化，最终阿里系快递标的圆通速递周涨幅排名第一，达到12.62%。消息面上，一年一度的网购盛宴“双11”逐步临近，叠加百世集团在纽交所成功挂牌上市，短期快递板块站上风口。9月20日，在国家邮政局的支持下，中国快递协会、菜鸟网络与各大快递企业一同在上海举行“双11”物流动员会，全行业共同筹划天猫“双11”物流准备事宜，迎接全新的世界纪录。此外，电商销售额频创天量的同时，也带动了智能仓储、供应链等相关行业的发展，相关个股近期股价也纷纷出现异动。可以预见未来一个月物流板块仍将是市场反复关注的热点之一，从估值和管理效率的角度出发，建议优先关注上半年业务量增速明显跑赢行业均值的韵达股份（002120.SZ）。航运方面，BDI指数年内首次站上1500点整数关口，并创出近三年新高，干散货航运已经进入传统旺季。供给端看，干散货运力规模受到订单数量持续低迷的影响，运力规模已经持续好几个月保持不变，维持在8.15亿DWT，目前订单占现有运力规模的比例仅为7.5%。需求端看，德鲁里认为中国工业制造活动将持续促进对高品质钢铁需求的增长，8月中国PMI 指数达到了51.7。除了中国以外，其余地区的钢铁消费需求也有不同程度的改善，预计铁矿石的需求增长将继续保持，近期铁矿石的价格也重新站上了90美元/吨的水平，高价位的铁矿石将保证巴西与澳洲铁矿石的供给源源不断。 从BDI分类指标看，除了代表大型铁矿石运输主力船型运价的BCI指数大幅上涨外，近期代表中小散货运输船型运价的BSI、BHSI等指数也出现了不同程度的上涨。港股市场上，部分干散货航运标的股价走势已开始活跃，但 A股市场相关标的暂时表现平静，通过我们与行业及部分公司的沟通，了解到国内航运企业运价调整对应国际航运指数走势往往存在时滞，后期运价上调幅度有望超出市场预期，利于航运企业盈利水平进一步提升，建议重点关注中远海特（600428.SH）和宁波海运（600798.SH）。  风险提 改革进度不及预期、油价汇率大幅波动、需求增速不达预期。 Table_First|Table_ReportDate 2017年09月25日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 陈 晓 分析师 执业证书编号：S0590513120001 电话：0510-85613713 邮箱：chenx@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 王正成 联系人 电话：0510-85613713 邮箱：wangzc@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《迎接航空旺季，集运稳步回暖》 《交通运输》 2017.06.23 2、《把握季节波动，拥抱行业复苏》 《交通运输》 2017.06.19 3、《单月业务量增速回升，国际件业务竞争加剧》 《交通运输》 2017.06.19 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 上周市场回顾 1.1 物流板块逆势上涨，机场板块跌幅居前 上周中信交运指数-1.50%；同期沪深300指数+0.17%。交运板块整体跑输市场，仅物流板块在快递个股大涨的带动下收红（+0.92%），机场、铁路、航运板块跌幅居前，其中前期表现较为抗跌的机场板块全周大幅下挫4.85%。 图表1：交运各子行业周涨跌幅 图表2：交运各子行业年度涨跌幅 0.92%0.17%-0.40%-1.04%-1.28%-1.50%-1.72%-2.61%-2.71%-4.85%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%物流沪深300公交公路港口中信交运航空航运铁路机场 1.35%0.41%-0.40%-1.64%-2.21%-2.48%-3.06%-3.19%-3.71%-4.77%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%物流沪深300公交公路中信交运航空机场港口航运铁路 来源：Wind, 国联证券研究所 来源：Wind, 国联证券研究所 1.2 上周个股表现：“双11”概念涨幅居前 图表3：上周涨幅前十个股 图表4：上周跌幅前十个股 证券简称证券代码最新价格上周跌幅月涨跌幅年涨跌幅1铁龙物流600125.SH12.10-12.26%-15.97%50.81%2秦港股份601326.SH8.82-8.88%-8.41%161.72%3上海机场600009.SH38.11-7.14%-2.41%45.42%4瑞茂通600180.SH13.20-5.65%-4.62%-2.16%5澳洋顺昌002245.SZ9.22-5.63%2.44%3.59%6吉祥航空603885.SH14.55-4.65%-4.72%-11.56%7中远海控601919.SH7.24-4.61%-7.06%38.17%8厦门港务000905.SZ13.42-4.55%-18.62%31.35%9五洲交通600368.SH6.09-4.09%-3.33%8.59%10广深铁路601333.SH5.15-3.92%-1.34%3.20% 源：Wind 国联证券研究所 来源：Wind 国联证券研究所 证券简称证券代码最新价格上周涨幅月涨跌幅年涨跌幅1圆通速递600233.SH20.7112.62%10.81%-18.13%2新宁物流300013.SZ16.559.17%5.82%28.08%3音飞储存603066.SH14.636.40%13.06%-18.50%4飞马国际002210.SZ11.486.00%0.97%6.46%5恒通股份603223.SH26.384.23%9.23%-21.48%6顺丰控股002352.SZ53.233.72%4.74%28.39%7长久物流603569.SH31.813.31%3.95%-27.02%8华鹏飞300350.SZ11.992.92%6.67%-13.10%9华贸物流603128.SH8.832.91%1.96%-10.77%10普路通002769.SZ18.982.26%7.90%-6.70% 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 2 行业最新数据及新闻 2.1 物流板块 新闻 菜鸟双11推出重磅措施 将投15亿补贴智能仓配商家和物流企业 9月20日，在国家邮政局的支持下，中国快递协会、菜鸟网络与各大快递企业一道在上海举行双11物流动员会，全行业共同筹划天猫双11物流准备事宜，迎接全新的世界纪录。 国家邮政局相关人士表示，根据预测，今年双11期间（11.11-11.16）全行业的快递处理总量将达到新的量级，预计会超过10亿件。 菜鸟网络副总裁、双11物流总指挥史苗介绍，随着快递总量高速增长，今年双11将是全行业智慧物流全面升级和规模化应用的一次大考，超级机器人仓集体亮相、最后100米的多元化配送、全球首批“绿仓”投入使用，都会成为今年的亮点。 此外，今年双11菜鸟将投入15亿元，在智能仓配领域补贴商家和物流伙伴，鼓励将商品更多布局在距离消费者最近的地方，为消费者提供更好的服务。 按照预计，菜鸟将会协同全行业超过300万的快递人员，协调干线车辆、航空包机等资源都将出现超过30%的增长。 据悉，菜鸟网络将与物流合作伙伴一起在全国投入4万家菜鸟驿站，近20万组智能快递柜和数十万快递代办点。这些场所将与上门服务一起，为消费者提供便捷、安全、多元的配送服务。仅菜鸟驿站今年服务人员将超过10万人。 百世集团在纽交所正式挂牌上市 总融资额高达4.5亿美元 北京时间9月20日21:30分（美国东部时间9月20日9:30分），中国领先的快速增长型智能供应链服务供应商百世集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，交易代码为“BSTI”。 此次IPO百世集团一共发行4500万股美国存托股份（ADS），每股价格为10美元，总融资额高达4.5亿美元，为今年目前为止在美国上市的中国公司中募资规模最大的IPO。此外，百世和售股股东还允许其承销商通过超额配售权购买额外不多于675万股ADS。阿里巴巴是百世集团的最大股东，IPO前持股比例为23.4%；阿里巴巴旗下的菜鸟网络另外持股5.6%；第二大股东则是周韶宁，IPO前持股比例为14.7%。 2017年，百世集团旗下已经包括百世供应链、百世快递、百世快运、百世店加、百世金融、百世国际等多个业务单元。公司的多元化平台整合了技术、“一站式”物流及供应链服务、最后一公里服务和增值服务，通过技术平台百世云无缝对接百世生态圈。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 跨境电商监管过渡期政策延长一年 9月20日国务院常务会议提出：进一步促进扩大就业，更好满足人民群众劳动有岗位收入有来源的需求；确定深入推进跨境电子商务综合试验区建设的措施，加快业态创新提高外贸便利度和竞争力。 会议指出，未来将在全国复制推广跨境电商线上综合服务和线下产业园区“两平台”及信息共享、金融服务、智能物流、风险防控等监管和服务“六体系”等成熟做法，积极探索新经验，在制定跨境电商国际标准中发挥更大作用。 围绕推动“一带一路”建设，着力打造互联互通、智能化的新型外贸基础设施，鼓励建设覆盖重要国别、重点市场的海外仓，加强物流网络等配套服务体系建设。再选择一批基础条件好、发展潜力大的城市建设新的综合试验区，推动跨境电商在更大范围发展。 按照包容审慎有效的要求加大监管创新，促进各综合试验区线上综合服务平台对接，实现信息互换、监管互认、执法互助。推动建立针对跨境电商的交易风险防范和消费者权益保障机制，大力打击假冒伪劣等违法行为。 会议还决定，将跨境电商零售进口监管过渡期政策再延长一年至2018年底，并加快完善相关制度。 2.2 航空机场板块 数据 油价 上周油价小幅上涨，WTI原油期货价格报收50.66美元/桶，较前周+1.55%。 汇率 上周人民币汇率小幅贬值，8月4日人民币兑美元中间价汇率为6.5681，较上周五贬值0.67%。 图表5：国际油价近期走势 图表6：美元/欧元/英镑兑人民币汇率走势 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 0200040006000800010000101520253035404550556016-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-09WTI原油：现价（美元/桶）航空煤油：出厂价（元/吨） 5.65.866.26.46.66.877.256789101114-0814-1014-1215-0215-0415-0615-0815-1015-1216-0216-0416-0616-0816-1016-1217-0217-0417-0617-08英镑兑人民币欧元兑人民币美元兑人民币 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表7：全民航客运周转量及其当月同比 图表8：民航客运周转量及其当月同比（国内航