石化行业点评报告：地缘政治推高油价

请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告 石化行业：点评报告 2017年9月26日 看好（维持） 国际原油价格接近60美元 BRENT原油在6月21日创出近月低点44.35美元之后，一路上涨，目前已经接近60美元，9月25日，收于59.12美元，涨3.97%。 地缘政治推动油价反弹 伊拉克库尔德地区决议举行独立公投，牵动中东局势。库尔德人广泛分布在伊拉克、伊朗、叙利亚、土耳其几国交界地带，若伊拉克库尔德人独立，恐引发连锁反应带动周变国家国内分裂势力抬头，因此各国均反对此次公投。 库尔德地区是伊拉克主要产油区，石油储量大概在300-600亿桶，占伊拉克的1/3左右。此次公投还包括非库尔德自治区范围内但在库尔德人实际控制下的基尔库克省，算上该省后库尔德人控制着伊拉克1/2的石油储量。 但库尔德地区处于内陆，石油运输必须经过伊朗、叙利亚、土耳其三国。基尔库克原油主要通过管道运往土耳其地中海港口杰伊汉再运往欧洲，土耳其已经威胁要关闭阀门，中断库尔德地区的石油出口，这将对库尔德地区产生致命打击。 若库尔德地区石油出口中断，影响全球石油供应约50万桶/天。在此忧虑下，原油价格开始上涨。 欧佩克原油限产取得一定成效 产油国的减产计划已经执行接近两年，欧佩克自我评估限产取得了较好的结果。科威特石油部长表示在减产的作用下，全球原油库存已经减至了五年平均水平，达到了欧佩克的目标值。该部长还表示，目前欧佩克和非欧佩克产油国的减产执行率已经超过100%，有知情人士表示8月执行率已经达到116%，高于7月的98%。 目前，产油国正在考虑是否将减产措施延长到明年3月之后。 美国钻井数量下降 由于美国的基准油价WTI一直在45-50美元之间波动，钻井平台无利可图之下开始退出市场，美国石油钻塔连续三周减少，目前已经降至6月初的水平。贝克休斯数据显示，截至9月22日，美国在线钻塔数量744座，比前周减少5座，比去年同期增加326座。钻井平台的减少，将延缓美国原油产量的增长势头。 行业研究 市场表现 截至2017.9.26 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%16-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-09石油石化(中信)沪深300 分析师：王刚 执业证书号：S1490514010001 电话：010- 85556199 邮箱：wanggang@hrsec.com.cn 地缘政治推高油价 华融证券HUARONG SECURITIES 石化行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 油价展望 库尔德公投成为近来市场最大的黑天鹅，目前局势发展尚不明朗，在库尔德执意公投之下国际社会特别是周边国家将采取何种手段应对尚不可预料。建议密切关注局势发展。 短期内布伦特可能突破60美元，若土耳其真的中断库尔德地区的原油出口，油价可能会继续向上运行。但是，目前油价内已经累计了较大的风险，需注意局势若有平缓可能带来的快速下跌。 华融证券HUARONG SECURITIES 石化行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推 荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中 性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖 出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 王刚，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号15层 (10020） 传真：010－85556173 网址：www.hrsec.com.cn