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地缘政治因素推高油价,上行动能持续

2020-01-06张灵军、张韬、张骏中大期货自***
地缘政治因素推高油价,上行动能持续

能源化工组 研究员: 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格:F3016365 投资咨询资格:Z0011626 张骏 0571-87788888-8569 zhangjun1@zdqh.com 期货从业资格:F3034164 投资咨询资格:Z0012868 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格:F0243951 投资咨询资格:Z0012414 联系人: 蒋帅 0571-87788888-8164 jiangs@zdqh.com 期货从业资格:F3058914 相关报告 沙特产能有所恢复 中东地缘政治升温 2019-09/23 商品研究|石油周报 2020-01-06 |中大期货研究院 地缘政治因素推高油价,上行动能持续 观点摘要: 基本面研判 原油: 上周五美国在巴格达机场附近发动空袭杀死了伊朗伊斯兰革命卫队Quds Force的指挥官,加剧了中东的紧张局势,进一步推动上涨的势头。市场结构上看,Brent的back结构有所走阔;欧洲市场方面,柴油月差收窄,汽油裂解价差回升,柴油裂差走弱;Brent跨月价差扩大,CFD远期曲线整体上移,其中近端抬升更多。美国市场方面,汽油月差走平,裂解价差走弱;取暖油月差走平,裂解价差略微上升;WTI月差back结构走阔。上周API数据显示上周美国库存大降,另外美国石油活跃钻井数减少8座至677座。 总体来看,基本面依然提供向上的动力,另一方面美伊冲突影响将持续,美国国务院表示沙特军事基地附近和能源设施发生导弹袭击的“风险增加”,所以沙特这一最重要的产油区或将继去年遇袭事件后再次遭到破坏。预计近期油市将偏强运行,关注上方压力位。 燃料油: 上周上期所 Fu 主力周中回落,在中东事件的刺激下在周五快速拉高。市场结构方面,与前一周相比,外盘新加坡纸货首次行月差上行,远期曲线抬升,其中近端抬升显著,新加坡和鹿特丹的裂解价差均现小幅上行。总体来看,上周是IMO2020新政实现的第一周,由于可预见需求下滑,供给面收紧明显,为价格产生支撑,以及炼厂方面将高硫燃油作为二次原料来深加工的倾向性增加使得高硫燃油企稳。低硫方面,低硫燃料油开始使用,其货源紧缺,高低硫价差拉大。库存方面,IES数据显示新加坡在岸燃料油库存继续小幅增加,当周录得2048万桶,周环比增加1.2%,主要由于进口量大增导致。 总体来看,供应的收紧对燃料油价格产生支撑,当下价格逐步走稳,价格再次崩塌的可能性有限,另外原油端的变动是近期的主要影响因素,建议继续持有上周日报中推荐的5/9正套头寸。 中大期货研究|商品策略|原油周报 2 技术面研判: Brent/WTI/SC上行趋势,关注75/64/521压力位; FU震荡偏强 投资建议: 原油:少量多单 燃料油:5/9正套续持 风险关注: 1.中东地缘政治危机加剧 2.中美贸易问题的反复 3.OPEC+减产协议国的履行情况 周度主要事件时间一览 日期 事件 2020-1-6 COT周度持仓报告(延期) 2020-1-7 API报告 2020-1-8 美国EIA原油库存 2020-1-8 ARA原油库存 2020-1-9 refined product inventories in ARA region 2020-1-10 贝克休斯美国原油钻井平台数量 2020-1-10 CFTC周度持仓报告 2020-1-10 COT周度持仓报告 资料来源:Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|原油周报 3 一、 市场数据监测 1. 原油现货 原油现货(单位:美元/桶) 指标 价格 周变化 年变化 指标 价格 周变化 年变化 美国LLS 63.8 -0.3 12.2 西非组合 65.7 0.4 9.8 欧洲BFOE 66.6 -0.3 12.6 俄罗斯ESPO 73.6 2.6 16.7 阿联酋迪拜atech 65.8 1.0 11.9 2. 美国库存 EIA美国周度库存(单位:千桶 截止至20191213) 指标 数量 周变化 年变化 指标 数量 周变化 年变化 美国原油库存 446833 -1086 5376 原油产量 12800 0 1200 库欣原油库存 40164 -265 -328 原油进口量 6579 -308 -844 汽油库存 237297 2529 7194 原油出口量 3633 233 1308 馏分油库存 125096 1509 5196 炼厂开工率% 90.60 0.00 -4.80 3. 美国活跃钻机数 4. 新加坡库存 5. 欧洲ARA地区库存 PJK欧洲ARA周度库存(单位:kt 截止至20191219) 指标 数量 周变化 年变化 指标 数量 周变化 年变化 石脑油 208 -33 -55 柴油 2375 -42 298 汽油 806 -39 -255 航空煤油 629 -47 31 燃料油 865 -148 -572 合计 4883 -309 -553 贝克休斯活跃钻机数(截止至20191220) 指标 数量 周变化 年变化 活跃钻机数 685 18 -198 IES新加坡周度库存(单位:kb 截止至20191218) 指标 数量 周变化 年变化 指标 数量 周变化 年变化 轻质馏分油 12267 -657 -187 中质馏分油 10871 162 -241 重质馏分油 19720 -1645 -1093 合计 42858 -2140 -1521 中大期货研究|商品策略|原油周报 4 6. 美国商品期货交易委员会(CFTC)及洲际交易所(COT)持仓 7. 燃料油数据: 燃料油 指标 价格 周变化 年变化 指标 价格 周变化 年变化 新加坡380港口现价 372.5 13.5 18.5 Fu2005基差 -143.9 -88.2 - 新加坡180港口现价 303.2 6.1 -37.7 Fu2009基差 -180.9 -13.2 - 鹿特丹380港口现价 292.5 15.0 -35.5 裂差:新加坡-Dubai -19.9 1.1 -18.4 富查伊拉380港口现价 299.0 6.5 -41.0 裂差:鹿特丹-Brent -27.0 0.0 -19.9 新加坡380swap1M 293.2 5.1 -44.7 舟山保税380经销价 436 12 76 新加坡380swap1M/2M 6.9 -0.4 4.2 张家港保税380经销价 407 0 42 新加坡380swap1M/4M 12.9 -9.0 -452.2 广东保税380经销价 725 0 356 鹿特丹380swap1M 255.2 1.6 -55.4 新加坡重质渣油库存 kb 20475 236 275 鹿特丹380swap1M/2M 1.2 -1.6 -0.5 新加坡渣油库存 kb 42865 -536 -3490 鹿特丹380swap1M/4M 2.7 -0.9 -0.5 ARA地区燃料油库存 kt 1007 84 -261 新加坡180-鹿特丹 48.0 4.5 17.8 富查伊拉燃料油库存 #N/A #N/A - Fu5/9价差 -37.0 75.0 - 航运指数BDI 907 -244 -364 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 CFTC及COT持仓统计(单位:手 截止至20191217) 指标 数量 周变化 指标 数量 周变化 NYMEX WTI期货和期权合约总未平仓量 2614162 -104153 ICE Brent期货和期权合约总未平仓量 3294059 151347 NYMEX WTI基金持有的净多头寸 549843 44924 ICE Brent基金持有的净多头寸 398360 24517 NYMEX WTI掉期交易商持有净空头寸 553641 45132 ICE Brent生产商持有净空头寸 649549 14112 中大期货研究|商品策略|原油周报 5 二、 原油期现货市场价格跟踪 三、 原油期现市场价差结构跟踪 图 1: 主要原油期货价格走势 单位:美元/桶 图 2: 主要原油现货价格走势 单位:美元/桶 41042043044045046047040455055606570ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行SC主力(右轴) 450470490510530550570590610100120140160180200220NYMEX RBOBNYMEX取暖油ICE Gasoil(右轴) 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 图 3: 主要成品油期货价格走势 单位:美元/桶 图 4: 美国成品油现货价格走势 单位:美元/桶 4045505560657075LLS即期BFOE西非组合ESPODubai 8010012014016018020022024084RBOBULS 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 图 5: 欧洲成品油现货价格走势 单位:美元/桶 图 6: 亚太成品油现货价格走势 单位:美元/桶 25354555657585010020030040050060070080095RON轻柴油180cst燃料油石脑油(右轴) 1001502002503003504004505002030405060708090石脑油92RON车用汽油轻柴油180cst燃料油(右轴) 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|原油周报 6 图 7: 原油期货首次行价差 单位:美元/桶 图 8: 原油跨区域价差 单位:美元/桶 -0.50.00.51.01.52.02.5ICE BrentNYMEX WTIDubai Swap -1-0.500.511.522.5-12-10-8-6-4-20Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai(右轴) 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 图 9: 美国成品油裂解价差 单位:美元/桶 图 10: 西北欧成品油裂解价差 单位:美元/桶 05101520253035RBOB-WTIHeatingoil-WTI -12-10-8-6-4-20-505101520汽油柴油石脑油(右轴) 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 数据来源:Bloomberg 中大期货研究院 图 11: 亚太成品油裂解价差 单位:美元/桶 图 12: 成品油期货首次行价差