镍行业专题《三》：新咯里多尼亚镍矿开采出现危机,全球镍供给“再吃紧”

WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 89 新咯里多尼亚镍矿开采出现危机，全球镍供给“再吃紧” 有色金属-镍行业专题《三》 2014年5月28日 范海波 有色金属行业首席分析师 吴漪 有色金属行业分析师 丁士涛 研究助理 王伟 研究助理 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031新咯里多尼亚镍矿开采出现危机，全球镍供给“再吃紧” 2014年5月28日  事件： 世界第二大镍原矿生产企业，巴西淡水河谷旗下位于新咯里多尼亚南部的Goro矿区上周末遭遇当地矿业反对者的暴力袭击。该袭击的起因是由于本月早些时候Goro矿区洗选厂酸性废水的泄漏，所导致的当地自然水源鱼群大量死亡。暴乱发生前，该矿山已经由于环境污染问题而停产。（信息来源，路透社）  点评： 按照巴西淡水河谷Goro矿山的年初预计，该矿山2014年预计产量为6万吨镍原矿，将占比2014年全球总供给量的3%左右。但是，第一季度公司镍原矿生产量仅为4100吨，占比全年预计产量的6%。 根据路透社援引淡水河谷管理层的报道，目前虽然矿山部分挖掘机、矿山车以及一座管理中心的建筑被烧毁，损失在2-3千万美元左右，但是上不会对矿山整体复工形成威胁。淡水河谷公司目前就该矿山的复工问题与新咯里多尼亚地方政府进行磋商，希望尽早复工。 但是，新咯里多尼亚地方政府本周表示，在第三方环保监测评价机构出具合格环境评价报告前，政府不会同意淡水河谷的Goro矿山进行复工。 我们认为，从今年1月份以来的镍价格上涨，主要是由于印尼政府在今年1月12日出台的镍原矿出口禁令对全球镍原矿供给端造成的约15%的短缺。但是，作为占比世界镍原矿供给端7.5%的新克里多尼亚，在印尼全面收紧镍原矿供给后在供给端的地位逐渐上升。2013年巴西淡水河谷Goro矿山的镍原矿产量占比该国总产量的48%。因此，其2014年镍原矿供给量的削减，势必会引发全球范围内对于镍原矿供给端“再吃紧”的担忧。 从需求端当前情况来看，日本两大镍冶炼生产企业住友金属、太平洋金属都由于矿石供给量的不足下调了其全年镍铁、精炼镍的生产计划。中国作为世界第一大镍原矿消耗国，2013年镍原矿表观消费量49%，若算上其精炼镍生产与消耗之间的20万吨精炼镍缺口（其主要依赖进口），中国实际拉动的全球镍原矿需求约为60%左右。2014年初中国为应对印尼镍原矿出口禁令，调本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——专题报告 有色金属行业 范海波 CFA，行业分析师 执业编号：S1500510120021 联系电话：+86 10 63081252 邮 箱：fanhaibo@cindasc.com 吴漪 行业分析师 执业编号：S1500512110003 联系电话：+86 10 63081085 邮 箱：wuyi@cindasc.com 丁士涛 研究助理 联系电话：+86 10 6308 0936 邮箱：dingshitao@cindasc.com 王伟 研究助理 联系电话：+86 10 63081273 邮箱：wangwei2@cindasc.com 相关研究： 《有色金属-镍行业专题一》《谈“镍”价飙升背后的供需平衡》2014.05.14 有色金属-镍行业专题《二》《从日本精炼镍、镍铁生产企业产量下调看全球14年镍原矿供需》2014.5.16 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 整了其镍原矿库存量至9个月。但是，随着印尼在供给端形成15%的缺口后，新咯里多尼亚又出现大型矿山停产，我们预计今年8、9月份或将出现由实际供给端缺口所造成的新一轮镍金属价格上涨。国内A股市场，镍资源板块相关公司或将在这一轮供给缺口所形成的金属价格上涨中受益。  镍资源板块建议关注公司：华泽钴镍、吉恩镍业、兴业矿业（增持）。  风险提示： 中国经济增速放缓带来的不锈钢需求不足；中国钢铁行业过剩产能削减力度。 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：2006-2012世界各主要国家精炼镍产量 资料来源：wind, 信达证券研发中心整理 图 2：2014年1月至今LME库存量与期、现货价格走势 资料来源：wind, 信达证券研发中心整理 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 图3:2012、2013年世界各国镍原矿开采量 资料来源：USGS， 信达证券研发中心整理 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 分析师简介 范海波，CFA，有色/钢铁行业高级研究员。中国科学院理学（地球化学）硕士，加拿大Concordia大学管理学（金融）硕士。现任信达证券研发中心有色金属、钢铁行业高级研究员。曾任冶金部勘察研究总院高级工程师，在加拿大学习工作7年，从事北美金融市场实证研究，多篇金融市场论文在包括Review of Futures Markets , Journal of Portfolio Management ,Journal of Trading 等著名欧美期刊发表。 吴漪 有色/钢铁行业研究员。北京大学理学学士、硕士。2010年加入信达证券，3年证券从业经验。 研究助理简介 丁士涛 中央财经大学管理学硕士，3年银行业工作经验。2012年2月加盟信达证券研究开发中心，从事有色金属和钢铁行业研究。 王伟 澳大利亚悉尼大学矿产、环境工程双硕士。2013年4月加盟信达证券研发中心，此前1年矿产大宗商品行业工作经验。现从事有色金属、钢铁行业研究。 有色金属与钢铁行业重点覆盖公司 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 西宁特钢 600117 西部资源 600139 荣华实业 600311 江西铜业 600362 中金黄金 600489 方大炭素 600516 山东黄金 600547 厦门钨业 600549 刚泰控股 600687 盛屯矿业 600711 赤峰黄金 600988 中国铝业 601600 西部矿业 601168 怡球资源 601388 紫金矿业 601899 洛阳钼业 603993 兴业矿业 000426 盛达矿业 000603 焦作万方 000612 新兴铸管 000778 云南铜业 000878 安泰科技 000969 中科三环 000970 银泰资源 000975 闽东电力 000993 中捷股份 002021 东方锆业 002167 恒邦股份 002237 江海股份 002484 钢研高纳 300034 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁 泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 张 华 010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华东 文襄琳 021-63570071 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 徐吉炉 021-63570071 18602104801 xujilu@cindasc.com 华南 刘 晟 0755-82465035 13825207216 liusheng@cindasc.com 易耀华 0755-82497333 18680307697 yiyaohua@cindasc.com WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基