国浩资本市场透视

- 1 - 1 市場透視 恒生指數表現 資料來源:彭博資訊 指數表現 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 22,582.77 230.39 1.03 -0.39 1.28 恒生綜合指數 3,097.46 31.52 1.03 -1.27 -0.79 恒生香港中資企業指數 4,227.07 63.04 1.51 -0.63 -1.52 恒生中國企業指數 9,991.61 135.81 1.38 -0.37 0.58 成交金額 (百萬港元) 59,475.22 8,759.46 17.27 -2.64 6.81 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 16,613.97 -101.47 -0.61 2.73 2.84 納斯達克指數 4,100.63 -29.54 -0.72 1.94 -3.38 上證綜合指數 2,047.91 -2.82 -0.14 -2.55 -3.21 原油期貨價格 (美元) 102.37 0.67 0.66 -1.61 2.06 黃金期貨價格 (美元) 1,306.20 0.30 0.02 0.45 -0.94 波羅的海乾散貨指數 1,002.00 20.00 2.04 1.31 -9.40 美元兌每一單位歐元 1.3718 0.0000 0.00 -0.73 0.17 日圓兌每一單位美元 101.760 0.0104 0.01 -0.15 -0.04 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 9,901.10 22,389.86 20,242.30 21,229.45 21,496.32 50天移動平均數 9,819.75 22,265.64 20,976.77 21,602.37 21,748.39 9天相對強弱指數 59.83 60.31 26.00 32.66 30.50 市場攻略 袁志峰－ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數昨日升1.0%至22,582點。重磅股滙豐(5)及中國移動(941)分別升1.2%及0.9%。香港政府對住宅雙倍印花稅進行微調，本地地產股連續第三日上升，新鴻基地產(16)、九龍倉集團(4)、新世界發展(17)及信和置業(83)升1.4%至3.6%。騰訊(700)及港交所(388)均上漲1.3%。金沙中國(1928)升2.1%，而銀河娛樂(27)則跌0.2%。友邦保險(1299)挫1.0%，為表現最差的恒指成份股。中國政府要求銀行及時發放個人房貸，6大中資地產股平均漲3.4%。 國企指數在銀行、鐵路及水泥股的帶領下升1.4%。中海油服(2883)揚3.9%。中國中鐵(390)及中交建(1800)均上升2.1%。安徽海螺(914)及中國建材(3323)分別升2.3%及1.8%。成份股中的銀行、證券及保險股分別平均升2.1%、1.3%及1.1%。有色金屬股紫金礦業(2899)及江西銅業(358)分別跌0.5%及0.3%。廣汽集團(2238)挫1.7%，為表現最差的國指成份股。本行認為大市本周將出現技術性反彈，但維持恒生指數在5月份及6月份於21,000點至23,000點間徘徊的預期。 行業/公司新聞 騰訊控股(700)：手機遊戲業務顯著增長 – 維持買入 騰訊控股(700, $514.0)於昨日收市後公佈2014年第一季業績。季內，公司總收入按季升8.4%(按年35.8%)至人民幣184億元。淨利潤按季升65.1%(按年59.7%)至人民幣65億元，優於市場預期。業績的正面驚喜主要來自於比預期好的毛利率(由上季的51.7%及上年同期的56.1%升至本季的57.6%)及在與京東進行戰略交易及出售文化中國(1060)的股權時所產生的一次性處置收益人民幣27億元。非通用會計準則下的淨利潤為人民幣52億元，按季升17.0%(按年28.6%)。由於此數據僅評估公司核心業務的業績，我們認為其更為相關。 增值服務收入按季升20.8%(按年35.1%)至人民幣144億元。其中，網路遊戲收入按季增22.6%(按年39.0%)，主要受QQ手機版與微信上的智能手機遊戲、個人電腦遊戲收入的增長及新款個人電腦遊戲(例如劍靈)的貢獻所推動。社交網路收入按季升16.5%(按年26.0%)，反映QQ手機版與微信上的智能手機遊戲平臺收入的增長。來自網路廣告及電子商務的收入分別按季跌21.4%及24.1%(按年升38.6%及31.9%)至人民幣12億及25億元。按季的下跌主要由於行業淡季及改變電子商務策略所致。 微信及Wechat的合併月活躍帳戶數按季升11.5%(按年86.9%)至3.96億。雖然已建立完善的線上生態系統，但我們預測公司將逐步實現其移動盈利模式，而手機遊戲將成為第一個結果的業務。騰訊豐富了QQ手機版與微信上智能手機遊戲的組合。2014年第一季，手機遊戲收入環比增長約2倍並超過人民幣18億元。該等遊戲中的6款于本季不同時間均曾名列中國iOS App Store排行榜前十名。公司計劃將若干國際流行遊戲加入待發佈遊戲中(包括糖果粉碎機傳奇及全民打怪獸),我們預期此業務增長勢頭將會持續。手機遊戲業務的高速發展同時有助於毛利率的提升(2014年第一季，增值服務毛利率按季及按年分別升2.7個百分點及3.4個百分點至69.7%)。隨著這一業務板塊對收入貢獻增加，公司總的盈利能力將呈上升趨勢。 香港市場研究 2014年5月15日 香港市場研究 - 2 - 2 2014年第一季，由於對微信支付用戶及商戶的重大補貼計劃(主要針對嘀嘀打車)及在手機安全軟件及手機流覽器方面的市場推廣開支增加，銷售及市場推廣開支對收入比按年升3.0個百分點(但按季下跌1.9個百分點)至10.1%。我們認為投資者已充分預期這一開支的增加，任何費用的縮減將正面影響股價。 公司股價由2014年3月7日的歷史高位646.0元(考慮拆細後為129.2元)下跌20.5%。我們認為股價的壓力或來自於較市場預期差的全年業績、去年跑贏板塊的獲利回吐及近期全球科網股估值的下調。基於手機遊戲業務的強勁增長，我們上調2014年盈利預測9.8%至人民幣232億元(每股盈利人民幣2.510元，按年升48%)，現時股價相當於33.0倍預期市盈率。由於移動盈利模式的發展及其作為唯一在港上市的中國大型科網類股票的稀缺價值，本行維持買入評級，目標價為124.5元，相當於40倍預期市盈率。每股盈利及目標價均按進行每股拆細為5股後計算，拆細將於今日生效。(侯雯雯) 技術點評 粵海投資 (270, $8.98) 目標價: $9.98 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 粵海投資從事供水、電力及基建業務，同時亦從事物業投資與發展、百貨業經營以及提供財務服務。 股價隨市況波動而出現輕微調整，惟於10天線見支持。昨日，股價以大成交升5.6%，並收於52周高位。9日相對強弱指數亦見反彈。 重申買入。短線目標價上調至9.98元。止蝕位上移至8.10元。 巿場共識2014年市盈率: 14.8倍 巿場共識目標價: 8.66元 深圳高速 (548, $3.83) 目標價: $4.25 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 深圳高速公路在中國深圳開發、經營和管理收費公路及高速公路。 股價昨日升1.3%至52周新高，突破前期重要的阻力位。9日相對強弱指數自4月底以來維持升勢。 重申買入。短線目標價為4.25元。於3.58元止蝕。 巿場共識2014年市盈率: 5.5倍 巿場共識目標價: 4.06元 香港市場研究 - 3 - 3 A-H 股溢價/ 折讓 (%) 平均A-H 股 溢價/ 折讓 (%) 上海上巿股份 1 -14.9% 備注 中港巿場互通計劃不包括在深圳上巿股份 深圳上巿股份 -29.6% A-H 股 – 上海上巿股份 A-H 股 – 上海上巿股份 H股 代碼 A股代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差((%) H股 代碼 A 股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差((%) 1108 600876 洛陽玻璃 6.26 2.33 -70 2607 601607 上海醫藥 11.98 14.14 -5 187 600860 *ST京城 5.39 2.49 -63 857 601857 中國石油 7.66 9.23 -3 1053 601005 重慶鋼鐵 2.35 1.1 -62 3988 601988 中國銀行 2.65 3.49 6 553 600775 南京熊貓 9.38 4.6 -61 1766 601766 中國南車 4.42 5.84 6 300 600806 昆明機床 4.37 2.15 -60 753 601111 中國國航 3.37 4.47 7 3993 603993 洛陽鉬業 6.77 3.62 -57 3328 601328 交通銀行 3.77 5.01 7 1065 600874 創業環保 7.64 4.2 -56 1071 600027 華電國際 3.2 4.33 9 38 601038 一拖股份 7.44 4.48 -52 6030 600030 中信証券 11.92 16.38 10 338 600688 上海石油 3.05 1.88 -50 939 601939 中國建設銀行 3.97 5.5 11 1033 600871 儀征化纖 2.64 1.73 -47 1288 601288 農業銀行 2.43 3.37 11 2880 601880 大連港 2.54 1.77 -44 386 600028 中國石化 5.13 7.12 12 588 601588 北京北辰實業 2.63 1.85 -43 1398 601398 工商銀行 3.45 4.79 12 2727 601727 上海電氣 3.81 2.88 -39 3968 600036 招商銀行 9.99 13.88 12 1171 600188 兗州煤業 7.77 6.22 -36 2196 600196 復星醫藥 19.1 27 14 317 600685 廣船國際 17.14 13.728 -36 1800 601800 中國交建 3.76 5.4 15 564 601717 鄭煤機 5.36 4.39 -34 2318 601318 中國平安 39.87 57.5 16 2899 601899 紫金礦業 2.24 1.84 -34 902 600011 華能國際 5.41 7.88 17 991 601991 大唐發電 3.59 2.95 -34 390 601390 中國中鐵 2.62 3.84 18 107 601107 四川成渝 2.8 2.31 -34 2628 601628 中國人壽 13.79 20.25 18 1618 601618 中國中冶 1.75 1.49 -32 168 600600 青島啤酒 41.05 60.65 19 2866 601866 中海集裝箱運輸 2.18 1.86 -31 2601 601601 中國太保 16.49 24.55 20 874 600332 白雲山 24.78 22.2 -28 1186 601186 中國鐵建 4.62 6.88 20 2600 601600 中國鋁業 3.11 2.86 -26 1088 601088 中國神華能源 5.7 21.85 21 2009 601992 金隅股份 5.8 5.49 -24 177 600377 寧滬高速 5.59 8.86 27 1055 600029 南方航空 2