国浩资本市场透视

- 1 - 1 市場透視 恒生指數表現 資料來源:彭博資訊 指數表現 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 22,261.61 398.62 1.82 -3.23 0.43 恒生綜合指數 3,049.04 48.95 1.63 -4.37 -1.79 恒生香港中資企業指數 4,112.57 45.37 1.12 -5.63 -3.83 恒生中國企業指數 9,827.85 143.27 1.48 -3.92 -0.45 成交金額 (百萬港元) 67,145.64 13,527.23 25.23 -30.30 -11.63 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 16,695.47 112.13 0.68 4.17 4.58 納斯達克指數 4,143.86 71.99 1.77 3.60 -1.37 上證綜合指數 2,052.87 41.74 2.08 -3.65 -2.17 原油期貨價格 (美元) 100.59 0.60 0.60 -3.04 0.22 黃金期貨價格 (美元) 1,295.70 -0.10 -0.01 -1.77 -0.34 波羅的海乾散貨指數 987.00 -10.00 -1.00 -1.50 -9.03 美元兌每一單位歐元 1.3755 -0.0002 -0.01 -1.02 1.25 日圓兌每一單位美元 102.208 0.0835 0.08 0.58 -0.32 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 9,948.83 22,444.60 20,242.30 21,229.45 21,496.32 50天移動平均數 9,818.08 22,272.25 20,976.77 21,602.37 21,748.39 9天相對強弱指數 48.77 51.37 26.00 32.66 30.50 市場攻略 袁志峰－ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數昨日升1.8%至22,261點。重磅股滙豐(5)及中國移動(941)分別升1.2%及0.9%。傳聞香港政府將放寬部份雙倍印花稅的限制，本地地產股揚，長江實業(1)、恒基地產(12)、九龍倉集團(4)及恒隆地產(101)升3.1%至4.1%。騰訊(700)飆5.3%，為表現最好的恒指成份股。博彩股金沙中國(1928)及銀河娛樂(27)分別漲1.8%及1.5%。華潤創業(291)跌0.7%。國企指數在汽車、證券及煤炭股的帶領下升1.5%。國務院印發促進資本市場健康發展的意見，中信證券(6030)及海通證券(6837)分別升4.9%及3.4%。3大煤炭股升2.8%至4.5%。比亞迪(1211)、廣汽集團(2238)及長城汽車(2333)升2.2%至5.6%。國指成份股中的銀行及保險股平均漲1.4%。中國電信(728)挫1.5%，為表現最差的國指成份股。本行認為大市本周將出現技術性反彈，但維持恒生指數在5月份及6月份於21,000點至23,000點間徘徊的預期。 行業/公司新聞 世茂房地產(813)：大股東增持股份 – 維持買入 在房屋按揭緊縮、高庫存及一二手市場價格戰的背景下，投資者擔心2014年房地產發展商合約銷售及單價將受到壓力，故中資地產股於過去1個月下跌約15%。根據媒體報導，5月第一周很多城市合約銷售出現按年30%-50%的下滑。我們相信房地產市場的整合將擠壓小型地產商，並使大型地產商有機會擴大市場份額。對於領先的房地產企業，我們預期2014年合約銷售及單價將分別下跌5%-10%及10%-15%。基於彭博收集的市場預測，8大中資地產商2014年預期每股盈利增長平均為15%，現時股價相當於5.2倍2014年預期市盈率，0.94倍2013年市淨率、股息率6.6%，及較資產淨值折讓53%。估值對長期投資者來說相當吸引。本行建議投機性買入中資地產股，世茂房地產(813，$14.30)為我們的首選。 2013年，世茂收入及核心淨利分別為人民幣415億元及人民幣73.2億元，按年升45%及67%。毛利率按年升1.8個百分點至35.3%(行業平均大約為31%)。合約銷售額及單價分別為人民幣671億元及人民幣12,800/平米，按年升46%及14%(行業平均為35%及9%)。淨債務股本比率由2012年的64%提升至2013年的71%(行業平均大約為68%)，但我們認為仍然處於可控水平。 截至2014年3月，未入帳合約銷售額為人民幣600億元，其中超過75%(相當於人民幣450億元)將於2014年入帳(相較2013年入帳收入為人民幣415億元)。假設銷售面積及單價分別為667萬平方米及人民幣12,000/平米，公司2014年合約銷售目標為人民幣800億元，按年升19%。坐擁人民幣1,320億元或1,100萬平方米的可銷售資源，我們相信雖然2014年首四個月銷售按年跌2%至人民幣180億元，但全年的目標仍可被完成。 世茂2014年每股盈利增長23%，現價相當2014年4.4倍巿盈率，相對每股資產淨值32.1元折讓達55%。公司現時巿帳率達0.93倍，股息率約5.7%。公司現時估值低廉，亦吸引公司大股東趁機增持。4月29日至5月9日期間，世茂主席動用1.65億元在公開巿場買入1,141萬股公司股份，每股平均價14.44元。本行調整了釐定目標價標準，以資產折讓幅度45%計，將世茂6個月目標價由18.6元下調至17.7元。分析員平均目標價為21.60元。(袁志峰) 香港市場研究 2014年5月13日 香港市場研究 - 2 - 2 技術點評 長實 (1, $131.0) 目標價: $145.0 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 長江實業(集團)有限公司及其附屬公司從事房地產發展與投資。該公司亦從事房地產經紀與 管理服務、經營酒店及投資證券。 股價昨日升4.1%至52周新高，升穿130元重要阻力位。9日相對強弱指數反彈至50以上，反映走勢轉強。 重申買入。短線目標價上調至145.0元。於120.4元止蝕。 巿場共識2014年市盈率: 9.0倍 巿場共識目標價: 146.0元 洛陽鉬業 (3993, $3.80) 目標價: $4.25 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 洛陽欒川鉬業集團股份有限公司在中國從事鉬的開採、浮選、焙燒、冶煉，以及下游加工。 股價昨日升5.6%至52周新高，成交量異常。股價相對恒指走勢出現突破。9日相對強弱指數已接近80水平，短線回調壓力大。趁回調買入。 買入。短線目標價為4.25元。於3.48元止蝕。 巿場共識2014年市帳率: 1.3倍 巿場共識目標價: 3.85元 相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 156, 215, 256, 519, 721, 1089, 1090, 1101, 1122, 1131, 1165, 1195, 1997, 2312, 2836, 3833, 8099 技術超賣 (9天RSI < 20) 70, 178, 194, 364, 484, 527, 686, 697, 709, 830, 871, 933, 960, 967, 1009, 1070, 1111, 1136, 1176, 1233, 1270, 1313, 1666, 1680, 1700, 1777, 2100, 2228, 3636 香港市場研究 - 3 - 3 A-H 股溢價/ 折讓 (%) 平均A-H 股 溢價/ 折讓 (%) 上海上巿股份 1 -16.5% 備注 中港巿場互通計劃不包括在深圳上巿股份 深圳上巿股份 -30.2% A-H 股 – 上海上巿股份 A-H 股 – 上海上巿股份 H股 代碼 A股代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差((%) H股 代碼 A 股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差((%) 1108 600876 洛陽玻璃 6.59 2.44 -70 2607 601607 上海醫藥 11.99 13.66 -8 187 600860 *ST京城 5.45 2.53 -63 857 601857 中國石油 7.59 8.99 -5 1053 601005 重慶鋼鐵 2.33 1.1 -62 3988 601988 中國銀行 2.64 3.43 5 300 600806 昆明機床 4.42 2.15 -61 753 601111 中國國航 3.4 4.42 5 553 600775 南京熊貓 9.38 4.6 -61 3328 601328 交通銀行 3.76 4.92 5 3993 603993 洛陽鉬業 7.16 3.8 -57 1766 601766 中國南車 4.44 5.81 5 1065 600874 創業環保 7.73 4.12 -57 6030 600030 中信証券 11.98 15.98 7 38 601038 一拖股份 7.56 4.52 -52 1071 600027 華電國際 3.17 4.25 8 338 600688 上海石油 3 1.83 -51 3968 600036 招商銀行 10.03 13.5 8 1033 600871 儀征化纖 2.63 1.71 -48 939 601939 中國建設銀行 4 5.39 8 588 601588 北京北辰實業 2.63 1.8 -45 1398 601398 工商銀行 3.48 4.72 9 2880 601880 大連港 2.54 1.75 -45 1288 601288 農業銀行 2.42 3.32 10 2727 601727 上海電氣 3.83 2.87 -40 386 600028 中國石化 5.07 7 11 564 601717 鄭煤機 5.51 4.23 -38 1800 601800 中國交建 3.78 5.26 12 317 600685 廣船國際 17.14 13.728 -36 2196 600196 復星醫藥 18.97 26.6 13 2899 601899 紫金礦業 2.27 1.82 -35 2318 601318 中國平安 40.05 57.2 15 991 601991 大唐發電 3.62 2.91 -35 390 601390 中國中鐵 2.65 3.82 16 107 601107 四川成渝 2.81 2.33 -33 1088 601088 中國神華能源 14.78 21.65 18 1171 600188 兗州煤業 7.22 6.03 -33 902 600011 華能國際 5.34 7.83 18 1618 601618 中國中冶 1.79 1.51 -32 2628 601628 中國人壽 13.85 20.35 18 2866 601866 中海集裝箱運輸 2.17 1.84 -32 2601 601601 中國太保 16.47 24.2 18 2600 601600 中國鋁業 3.17 2.8 -29 168 600600 青島啤酒 40.68 59.9 18 874 600332 白雲山 24.64 21.85 -29 1186 601186 中國鐵建 5.7 6.96 20 2009 601992 金隅股份 5.73 5.2 -27 177 600377 寧滬高速 5.58 8.73 26 1055 600029 南方航空 2.41 2.27 -24 914 600585 海螺水泥 17 28 32 358 600362 江西銅業 12.89 1