销量大幅反弹轻卡轻客依旧强劲

公司报告公司报告即时评论销量大幅反弹轻卡轻客依旧强劲江铃汽车（200550.SZ）2014-12-4星期四评级：强烈推荐姓名：李明电话：0755-21516067Email:liming@gyzq.com.hk相关报告：江铃B首发报告—20120220江铃B更新报告—20120426江铃B更新报告—20120719江铃B更新报告—20121030江铃B更新报告—20130228江铃B更新报告—20131223江铃B跟踪报告—20140429江铃B跟踪报告—20140828江铃B跟踪报告--20141031事件：江铃汽车公布2014年11月产销快报，11月录得销量为28766台，同比增长23.5%，环比增长34.1%。期内产量为29197台，同比增长18.5%，环比增长26.9%。评论：1、1-11月累计销量持续增长：2014年11月公司汽车销量为28766台，同比增长23.5%，环比增长34.1%。1-11月份累计汽车销量为24.5万台，同比增长16.6%。2、轻客及轻卡表现优异：2014年11月，福特品牌轻客销量为7617台，同比增长12.4%，环比增长51.8%。截至11月份，轻客销量为64141台，同比增长3.7%。从轻卡来看，11月份销量为12648台，同比增长67.9%。1-11月轻卡累计销量93436台，同比增长28.0%；轻卡产品持续受益于排放政策的推行，同比及环比表现优异。3、皮卡销量下降，表现依旧平常：皮卡11月销量为6400台，环比略增长，同比下降8.1%；1-11月累计销量为63116辆，与去年基本持平。表1、2014年江铃汽车轻卡和轻客销量（辆）数据来源：公司资料4、驭胜SUV销量小幅反弹：今年11月，公司驭胜SUV销量为2101台，环比增长100台，同比增长4.2%。相较前几个月的低迷，销量从8月持续回升。1-11月累计销量为24337辆，同比增长116.5%。 公司报告表2、2014年驭胜品牌SUV销量（辆）数据来源：公司资料5、总结和评论：我们预测公司2014-2016年EPS将分别为2.35元、3.22元及4.14元。考虑到公司的股东背景、稳定的过往业绩和较高的分红率，我们维持公司目标价40.0港元，相当于2015年9.9倍PE，维持强烈推荐评级。 公司报告免责条款此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认：(1)分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及(2)分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能(1)随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及(2)已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。规范性披露分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去12个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任 何 上 市 公 司 的 高 级 人 员 及 没 有 为 此 刊 物 所 评 论 的 任 何 上 市 公 司 的 证 券 进 行 庄 家 活 动 。国元证券(香港)有限公司公司地址：香港干诺道中3号中国建设银行大厦22楼公司电邮：cs@gyzq.com.hk公司主机：+852-37696888公司传真：+852-37696999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk