国浩资本市场透视

- 1 - 1 市場透視 恒生指數表現 資料來源:彭博資訊 指數表現 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 22,760.24 64.23 0.28 5.45 -1.61 恒生綜合指數 3,151.39 12.95 0.41 4.67 -2.15 恒生香港中資企業指數 4,249.31 8.97 0.21 6.42 -4.37 恒生中國企業指數 10,080.23 44.27 0.44 7.90 -0.86 成交金額 (百萬港元) 42,804.67 -11,687.81 -21.45 -53.33 -33.62 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 16,449.25 40.71 0.25 0.69 -0.06 納斯達克指數 4,121.55 26.03 0.64 -4.89 -1.81 上證綜合指數 2,065.83 -31.92 -1.52 0.89 0.69 原油期貨價格 (美元) 104.37 0.07 0.07 4.94 9.87 黃金期貨價格 (美元) 1,288.60 0.10 0.01 -3.55 4.04 波羅的海乾散貨指數 930.00 -6.00 -0.64 -38.74 -34.55 美元兌每一單位歐元 1.3831 0.0012 0.09 0.25 2.07 日圓兌每一單位美元 102.082 -0.3031 -0.30 -0.19 -2.33 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 10,041.81 22,408.80 20,242.30 21,229.45 21,496.32 50天移動平均數 9,838.70 22,286.11 20,976.77 21,602.37 21,748.39 9天相對強弱指數 51.20 57.19 26.00 32.66 30.50 市場攻略 袁志峰－ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數上週四升0.3%至22,760點。市場成交金額下降至428億港元，為年初以來最低。重磅股滙豐控股(5)及中移動(941)無升跌。騰訊(700)、金沙中國(1928)及銀河娛樂(27)升0.7%-0.9%。長江實業(1)及和記黃埔(13)5月將分別向股東派發每股7港元的特別股息，股價分別升1.3%及1.2%。本地地產股由信和置業(83)帶領走高。中信泰富(267)跌3.1%，為表現最差的恒指成份股。國企指數在電訊、醫藥及銀行股的帶領下升0.4%。中國電信(728)升3.2%。國藥控股(1099)及威高股份(1066)分別揚1.2%及2.0%。成份股中的銀行股平均漲0.7%。保險、汽車、水泥及電力股漲跌互現。中海油田服務(2883)挫3.2%，為表現最差的國指成份股。本行預測近期恒生指數將下跌，技術支持位位於22,200點。 行業/公司新聞 新華文軒(811)：“直通車”政策的主要受惠者 - 維持買入 新華文軒(811，$4.93)的股價於上週四升4.4%至4.93元，2008年以來最高，並於過去1個月、3個月及6個月分別跑贏恒生指數9.7%、21.4%及11.6%。我們相信在“直通車”政策的影響下，香港及大陸同類型上市公司之間的估值差異收窄是帶動公司股價變化的原因。 新華文軒於2007年上市，主要在中國從事出版物及相關產品的製作及銷售。2008年至2012年，公司收入及淨利的年複合增長率分別為13.8%及16.8%。2013年，收入增長11.8%至人民幣51.35億元，但淨利下跌0.9%至人民幣6.23億元。作為文化產業公司，新華文軒於2009年至2013年期間被免征企業所得稅。由於稅務減免將被取消，我們暫時預測2014年的盈利保持持平。 過去7年間，公司共派發股息每股人民幣1.98元，相當於總每股盈利的67%。股息於過去4年均維持在每股人民幣0.30元。強勁的財務狀況使公司有能力維持較為慷慨的股息政策。截至2013年12月31日，公司淨現金為人民幣15億元(相當於每股人民幣1.32元/港幣1.65元)。同時，公司持有的幾項股權投資的總帳面價值達人民幣12.8億元，其中人民幣7.77億元(相當於每股人民幣0.68元/港幣0.85元)來自於滬市上市公司皖新傳媒(601801)6.85%股權的市場價值、人民幣2.4億元來自于成都銀行2.46%的股權價值、人民幣2.6億元來自于四川外國語大學成都學院24.3%的股權價值。換句話說，公司持有的流動資產總價值達人民幣22.7億元(相當於每股人民幣2.00元/港幣2.50元)，這將充分保障在未來幾年每股股息維持不變。 2013年2月，公司宣佈計畫發行不多於9,871萬股的A股。發行所得款項將被用於對幾個專案的投資，總投資額預測約為人民幣14.2億元。A股的發行計劃依然在等待中國證監會的批准。然而，中國上市的類似出版及媒體公司中，市值在人民幣40億元至人民幣240億元之間的，現時估值為17-31倍2014年預測市盈率，平均為21.6倍。新華文軒股價相當於7.2倍2013年市盈率，股息率為7.6%，較2013年底每股帳面價值人民幣4.64元/港幣5.80元折讓15%。如果A股上市計劃最終被批准，我們相信股價將會大幅提升。本行維持新華文軒買入評級，6個月目標價由5.10元調升至5.80元，相當於其每股的帳面價值。(袁志峰) 香港市場研究 2014年4月22日 香港市場研究 - 2 - 2 技術點評 中國燃氣 (384, $13.14) 目標價: $14.80 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 中國燃氣投資、經營及管理天然氣管道。公司分銷及銷售天然氣予住宅及工業用戶，並同時包裝及銷售壓縮天然氣。 股價上周四升6.0%至52周新高，並升穿12.7元的重要阻力位。其走勢相對於恒生指數出現正面突破。 買入。短線目標價14.80元。於11.70元止蝕。 巿場共識2014年市盈率: 25.6倍 巿場共識目標價:12.9元 北控水務 (371, $5.31) 目標價: $6.0 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 北控水務集團從事水務及環境業務的投資及發展。 股價自3月初的高位曾回落最多20%，但於50天線見支持。股價在上周四升3.1%，升穿10天線及20天線，9日相對強弱指數升穿50水平，反映上升動力正在增強。 買入。短線目標價6.0元。於4.46元止蝕。 巿場共識2014年市盈率: 27.8倍 巿場共識目標價: 5.9元 相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 194, 435, 522, 651, 862, 1090, 1208, 1622, 3833 技術超賣 (9天RSI < 20) 527, 759, 822, 1194, 2226, 2678, 8255 香港市場研究 - 3 - 3 A-H 股溢價/ 折讓 (%) 平均A-H 股 溢價/ 折讓 (%) 上海上巿股份 1 -14.7% 備注 中港巿場互通計劃不包括在深圳上巿股份 深圳上巿股份 -27.9% A-H 股 – 上海上巿股份 A-H 股 – 上海上巿股份 H股 代碼 A股代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差((%) H股 代碼 A 股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差((%) 1108 600876 洛陽玻璃 5.11 1.99 -69 2607 601607 上海醫藥 13.21 15.84 -4 187 600860 *ST京城 5.35 2.58 -61 525 601333 廣深鐵路 2.73 3.41 0 300 600806 昆明機床 4.6 2.24 -61 1071 600027 華電國際 3.21 4.08 2 553 600775 南京熊貓 9.38 4.6 -61 753 601111 中國國航 3.51 4.57 4 1065 600874 創業環保 8.14 4.36 -57 2196 600196 復星醫藥 19.78 25.9 5 1053 601005 重慶鋼鐵 2.29 1.23 -57 3328 601328 交通銀行 3.78 5 6 338 600688 上海石油 3.39 1.96 -54 3988 601988 中國銀行 2.63 3.49 6 38 601038 一拖股份 8.42 4.96 -53 386 600028 中國石化 5.24 7 7 1033 600871 儀征化纖 2.7 1.73 -49 1766 601766 中國南車 4.52 6.12 9 3993 603993 洛陽鉬業 5.6 3.61 -48 1288 601288 農業銀行 2.44 3.33 9 588 601588 北京北辰實業 2.68 1.91 -43 939 601939 中國建設銀行 3.99 5.45 10 564 601717 鄭煤機 5.69 4.25 -40 1398 601398 工商銀行 3.48 4.81 11 2880 601880 大連港 2.49 1.86 -40 1800 601800 中國交建 3.85 5.34 11 2727 601727 上海電氣 3.84 3.02 -37 3968 600036 招商銀行 10.09 14.02 11 317 600685 廣船國際 17.14 13.74 -36 6030 600030 中信証券 11.77 16.72 14 107 601107 四川成渝 2.87 2.31 -35 390 601390 中國中鐵 2.6 3.73 15 2899 601899 紫金礦業 2.26 1.89 -33 168 600600 青島啤酒 40.45 58.1 15 2866 601866 中海集裝箱運輸 2.22 1.88 -32 902 600011 華能國際 5.32 7.9 19 991 601991 大唐發電 3.71 3.15 -32 2628 601628 中國人壽 14.17 21.15 20 1618 601618 中國中冶 1.71 1.5 -30 177 600377 寧滬高速 5.95 8.89 20 2600 601600 中國鋁業 3.33 2.97 -28 2318 601318 中國平安 39.6 60.05 22 874 600332 白雲山 24.96 23.35 -25 1186 601186 中國鐵建 4.58 7.01 23 1055 600029 南方航空 2.52 2.43 -23 1088 601088 中國神華能源 5.7 22.1 23 1171 600188 兗州煤業 6.4 6.22 -22 2601 601601 中國太保 16.49 25.6 25 548 600548 深高速 3.62 3.52 -22 914 600585 海螺水泥 18 31 41 1072 600875 東方電氣 12.84 12.5 -22 998 601998 中信銀行 4.79 4.67 -22 A-H 股 – 深圳上巿股份 1919 601919 中國遠洋控股股份有限公司 3.34 3.27 -21 1057 002703 浙江世寶 19.88 4.08 -84 995 600012 皖通高速 4.16 4.14 -20 568 002490 山東墨龍 7.66 2.38 -75 2009 601992 金隅股份 6.4 6.38 -20 42 000585 東北電氣 2.41