国浩资本市场透视

- 1 - 1 市場透視 恒生指數表現 資料來源:彭博資訊 指數表現 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 22,671.26 -367.54 -1.60 5.25 -1.37 恒生綜合指數 3,137.15 -49.00 -1.54 4.70 -2.09 恒生香港中資企業指數 4,253.77 -93.82 -2.16 6.95 -4.39 恒生中國企業指數 10,028.74 -215.28 -2.10 7.85 -1.56 成交金額 (百萬港元) 63,612.69 2,522.08 4.13 -15.71 6.73 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 16,262.56 89.32 0.55 1.23 -1.33 納斯達克指數 4,034.16 11.47 0.29 -4.98 -4.29 上證綜合指數 2,101.60 -29.94 -1.40 4.85 3.85 原油期貨價格 (美元) 103.75 -0.30 -0.29 4.91 10.17 黃金期貨價格 (美元) 1,303.00 2.70 0.21 -5.51 5.06 波羅的海乾散貨指數 970.00 -19.00 -1.92 -34.33 -29.40 美元兌每一單位歐元 1.3818 0.0012 0.09 -0.77 1.66 日圓兌每一單位美元 101.864 0.2587 0.25 0.10 -2.37 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 9,964.19 22,273.53 20,242.30 21,229.45 21,496.32 50天移動平均數 9,816.55 22,230.84 20,976.77 21,602.37 21,748.39 9天相對強弱指數 47.58 54.46 26.00 32.66 30.50 市場攻略 袁志峰－ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 中國貨幣供應增速差於預期使香港股市受壓。恒生指數昨日跌1.6%至22,671點。市場成交金額升至636億港元。重磅股滙豐控股(5)跌0.6%。本地銀行及地產股收低，但跑贏大市。中移動(941)、騰訊(700)及銀河娛樂(27)跌1.9%-2.0%。蒙牛乳業(2319)估值過高，挫3.8%。港交所(388)技術性超買，現獲利回吐，股價跌5.3%。招商局國際(144)跌5.6%，為表現最差的恒指成份股。5大中資地產股平均下跌3.6%。 國企指數由汽車、石油及銀行股帶領下跌2.1%。汽車及電力股走高。廣汽集團(2238)、東風汽車(489)及比亞迪(1211)跌4.2%-7.0%。中石化(386)跌3.9%。成份股中的銀行、保險及證券股分別平均跌3.3%、1.8%及1.3%。電力股收高，龍源電力(916)及華能國電(902)分別升3.6%及0.4%。二季度市場前景不明，本行預測未來兩周恒生指數將下跌，技術支持位位於22,200點。 行業/公司新聞 中國建築(3311)新增合約增長強勁，維持買入評級 中國建築(3311, $13.16)2014年首季新增合約金額達228.7億元。評論: 新增合約金額按年升幅達44.2%，相當於2014年全年目標(即不少於550億元)的41.6%。2014年3月份主要新增合約包括安徽省合肥市蜀山區工業園保障性住房四期。該項目業主為合肥市人民政府，集團應佔合約額約為9.8億元。中國大陸保障房建設成為公司業務發展的焦點。管理層的目標是爭取未來5年保障房項目的5%巿場份額。中國建築今年的BT項目新增合約目標是220億元，按年升幅達47%。這目標相當進取，畢竟這意味著BT項目將佔今年撇除美高梅的全年新增合約目標的50%，而去年BT項目僅佔35%左右。 BT項目的毛利率較現金工程高，然而項目的付款期較長，信用風險亦因而較高。管理層表示公司在選擇BT項目時相當挑剔，而公司手上亦有足夠資訊判斷收款風險。事實上，自從中國建築開展BT項目業務以來，所有應收款均及時收取，沒有出現違約的情況。本行相信這反映出中國建築有效控制了BT項目收回款項的風險。 截止2014年3月底未完成訂單約889.3億元，按年增長30.3%，以2013年營業額為基數計，訂單相對營業額比例大約是3.3倍左右。本行預料公司2014年和2015年營業收入繼續迅速增長。本行預期公司營業收入的年複合增長率為25%，受惠於毛利率提升0.5個百分點以及規模經濟所減省的單位固定成本，純利年複合增長率為28%。本行預料兩會後投資活動將加快，公司經營環境將改善。現價相當於14.6倍的2014年市盈率，每股盈利增長率達28%，估值吸引。本行維持中國建築的買入評級，未來6個月目標價為15.5元，相當於17倍2014年市盈率。公司的主要風險是項目收款出現問題。 (謝煥文) 香港市場研究 2014年4月16日 香港市場研究 - 2 - 2 技術點評 天津發展 (882, $5.62) 目標價: $6.21 買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 天津發展生產及銷售消費用品如酒類飲料。公司同時亦經營基建相關業務。 股價昨日以大成交升2%，升穿5.60元的重要阻力位。其走勢相對於恒生指數亦上試重要阻力位，力圖突破。 買入。短線目標價6.21元。於5.19元止蝕。 巿場共識2014年市盈率: 16.5倍 巿場共識目標價:6.93元 比亞迪 (1211, $46.85) 目標價: $40.8 沽售 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 比亞迪生產及銷售汽車。 股價昨日急跌7.0%，跌穿20天及50天線。MACD見利淡交叉，而9日相對強弱指數亦跌至50水平之下，兩者皆為利淡訊號。 沽售。短線目標價40.8元。於53.0元停止沽售。 巿場共識2014年市盈率: 74.9倍 巿場共識目標價: 41.10元 相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 78, 651, 1208, 1622, 2888 技術超賣 (9天RSI < 20) 276, 527, 593, 745, 1190, 1194, 1623, 2178, 8325 香港市場研究 - 3 - 3 A-H 股溢價/ 折讓 (%) 平均A-H 股 溢價/ 折讓 (%) 上海上巿股份 1 -15.0% 備注 中港巿場互通計劃不包括在深圳上巿股份 深圳上巿股份 -28.4% A-H 股 – 上海上巿股份 A-H 股 – 上海上巿股份 H股 代碼 A股代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差((%) H股 代碼 A 股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差((%) 1108 600876 洛陽玻璃 5.12 1.9 -70 2607 601607 上海醫藥 13.26 15.84 -4 553 600775 南京熊貓 9.38 4.6 -61 525 601333 廣深鐵路 2.74 3.36 -2 300 600806 昆明機床 4.51 2.26 -60 1071 600027 華電國際 3.22 4 0 187 600860 *ST京城 5.34 2.68 -60 2196 600196 復星醫藥 19.9 25.45 3 1053 601005 重慶鋼鐵 2.32 1.22 -58 753 601111 中國國航 3.52 4.58 4 1065 600874 創業環保 8.19 4.42 -57 386 600028 中國石化 5.29 6.89 4 38 601038 一拖股份 8.05 4.78 -52 3328 601328 交通銀行 3.79 5 6 338 600688 上海石油 3.31 1.98 -52 3988 601988 中國銀行 2.62 3.46 6 1033 600871 儀征化纖 2.67 1.67 -50 939 601939 中國建設銀行 4 5.41 9 3993 603993 洛陽鉬業 5.7 3.64 -49 1288 601288 農業銀行 2.43 3.3 9 588 601588 北京北辰實業 2.71 1.91 -43 1766 601766 中國南車 4.53 6.17 9 2880 601880 大連港 2.47 1.86 -40 1800 601800 中國交建 3.88 5.35 11 2727 601727 上海電氣 3.87 2.92 -39 3968 600036 招商銀行 10.06 13.88 11 564 601717 鄭煤機 5.67 4.35 -38 1398 601398 工商銀行 3.46 4.79 11 317 600685 廣船國際 17.14 13.74 -36 390 601390 中國中鐵 2.63 3.72 13 107 601107 四川成渝 2.9 2.34 -35 168 600600 青島啤酒 40.51 57.8 14 2899 601899 紫金礦業 2.27 1.87 -34 177 600377 寧滬高速 6.08 8.79 16 991 601991 大唐發電 3.75 3.11 -33 902 600011 華能國際 5.35 7.86 18 2866 601866 中海集裝箱運輸 2.19 1.9 -30 6030 600030 中信証券 11.71 17.24 18 1618 601618 中國中冶 1.71 1.52 -29 2628 601628 中國人壽 14.24 21.25 20 2600 601600 中國鋁業 3.35 2.99 -28 1088 601088 中國神華能源 14.51 21.95 21 874 600332 白雲山 24.89 23.6 -24 1186 601186 中國鐵建 4.58 6.93 21 998 601998 中信銀行 4.85 4.63 -23 2318 601318 中國平安 5.7 60.9 22 1171 600188 兗州煤業 6.5 6.28 -22 2601 601601 中國太保 16.58 25.5 23 1055 600029 南方航空 2.55 2.47 -22 914 600585 海螺水泥 17.84 30.35 36 1072 600875 東方電氣 12.89 12.58 -22 2009 601992 金隅股份 6.46 6.35 -21 A-H 股 – 深圳上巿股份 548 600548 深高速 3.64 3.65 -20 1057 002703 浙江世寶 19.92 4.16 -83 1919 601919 中國遠洋控股股份有限公司 3.36 3.4 -19 568 002490 山東墨龍 7.57 2.4 -75 670 600115 東方航空 2.49 2.53 -18 42 000585 東北電氣 2.39 0.91 -69 995 600012 皖通高速 4.16 4.23 -18 719 000756 新華製藥 5.77 3.09 -57 1988 600016 民生銀行 7.83 7.98 -18 350 000666 經緯紡機 9.57 6.9 -42 358 600362 江西銅業 12.91 13.52 -16 895 002672 東江環保 34.6 28.5 -34 2883 601808 中海油田服務 18.27 19.38 -15 1812 000488 晨鳴紙業 4.47 3.72 -33 1898 6