通信行业周报：2018年数据中心光模块竞争加剧，“低成本芯片+运营商补贴”加速物联网产业发展

[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年09月10日 通信 2018年数据中心光模块竞争加剧，“低成本芯片+运营商补贴”加速物联网产业发展 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李伟 执业证书编号：S0740516110001 Email：liwei@r.qlzq.com.cn 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 联系人：樊生龙 电话：021-20315826 Email：fansl@r.qlzq.com.cn [Ta le_ rofit] 基本状况 上市公司数 89 行业总市值(百万元) 1058284.63786499 行业流通市值(百万元) 804087.27699744 行业-市场走势对比 (12%)(7%)(2%)3%8%13%7/15/168/10/169/2/169/28/1610/27/1611/18/1612/12/161/11/172/9/173/3/173/27/174/20/175/15/176/8/176/30/17通信沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<2017年半年报总结：二季度增速回暖，建议关注光通信和物联网板块低估值、高成长标的>>2017.09.03 <<联通成立物联网产业联盟，运营商再启设备集采项目>>2017.08.27 <<联通混改影响产业格局，战略合作共创美好未来>>2017.08.20 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E 宜通世纪 13.19 0.27 0.39 0.31 0.42 227.93 72.34 42.01 31.06 0.4764 买入 光迅科技 22.80 1.16 0.00 0.59 0.79 71.23 58.84 38.73 28.93 0.8430 - 日海通讯 25.64 -0.09 0.22 0.31 0.45 -614.50 -3,752.32 82.68 56.38 1.3373 - 中际装备 40.50 0.03 0.00 0.78 1.29 -8,355.47 1,324.11 51.65 31.30 0.0225 增持 天孚通信 25.29 1.44 0.65 0.80 1.10 91.99 49.36 31.64 22.95 1.0335 - 备注： [Table_Summary] 投资要点  市场回顾  上周沪深300下跌0.12%，中小板上涨0.88%、创业板上涨1.07%。TMT大板块中通信板块上涨1.01%，电子、传媒、计算机分别上涨2.03%、0.19%、1.93%。  通信板块个股方面，本周涨幅前五名的公司分别为：欧比特（21.92%）、优博讯（20.48%）、润欣科技（19.08%）、美利云（16.68%）、星网宇达（15.03%）。本周跌幅前五名的公司分别为：大富科技（-12.08%）、北纬通信（-7.00%）、富春股份（-5.38%）、中富通（-4.70%）、梅泰诺（-4.24%）。  投资建议  数据中心光模块2018年竞争加剧，产品升级及国内需求成未来关注重点。在9月6日到9月9日举行的2017年光博会上，首次推出了“数据中心生态体验区”，光模块再成市场焦点。不仅旭创、海信等传统厂商展出了最新的产品，Macom作为芯片供应商也展出了包括光模块在内的数通市场高速率解决方案。此外，亨通光电、太辰光等产业链上下游厂商也展出了相应的产品，意欲进入这一高速增长的细分市场。除了上述企业以外，包括联特科技、奇芯光电等多家国内优秀公司均掌握了100G光模块技术，2018年市场竞争必然加剧。另一方面，光迅也在近日发布了100G PSM4硅光产品，Intel三季度硅光产品出货量也增加，预计明年非硅光产品的价格压力较大。展望未来，我们预计技术壁垒较高的100G CWDM4产品依然会保持一定的竞争力，AOC（相对低端）和PSM4（硅光产品冲击）产品会面对较大的价格压力。而北美地区针对200G/400G光模块的测试、采购，以及国内互联网巨头的加速投入使得国内数据中心高速光模块市场正式开启有望成为未来数通市场光模块投资的重点。重点推荐中际装备（CWDM4产品出货占比高，已掌握200G/400G产品的生产/开发技术）、光迅科技（率先推出100G PSM4硅光方案，有望进一步打开数通市场），建议关注新易盛（发布200G QSFP-DD产品，可平滑升级至400G）、天孚通信（40/100G高速Receptacle，10G以上OSA光器件等）、博创科技（和Kaiam深度合作，年底有望推出100G TOSA产品）。  低成本芯片+运营商补贴加速模组价格下降，物联网产业发展有望提速。根据智研咨询的预测，2020年NB-IoT将覆盖30%的物联网连接。NB-IoT的竞争对手主要是GPRS等低速率技术，但模组价格的高企限制了其应用推广的速度。虽然电信、移动均已推出补贴方案，但NB-IoT模组的价格依然位于80~100元之间，远高于GPRS模组20~30元的价格，不具备大规模应用的基础。我们认为模组价格的下降主要依赖于三个方面的努力：1）芯片厂商推出低成本芯片，华为有望在四季度实现Boundica 150商用，不仅功能性得到提升，芯片价格也将大幅下降；2）运营商开展补贴政策，近期C114报道中国电信拟开展NB-IoT大规模招标，有望进一步降低模组成本；3）政府的政策支持/项目补贴，因为NB-IoT的应用领域多为智慧抄表、智慧照明、智能井盖等公用事业场景，各省市政府部门有望出台一定的优惠政策或补贴。通信模组价格下降，相关厂商出货量有望加速增长，建议关注日海通讯（收购龙尚科技68%股份）、广和通、高新兴、移为通信。模组出货量增加带动物联网连接数的增长，平台厂商有望充分受益，重点推荐宜通世纪（联通物联网平台唯一战略合作伙伴，参与联通混改表明其平台实力获联通认可），建议关注日海通讯（与艾拉物联建立合资公司，后者是DMP+AEP领先企业）。智能终端方面，建议关注新天科技、金卡智能、先锋电子、威星智能。MCU方面，建议关注拓邦股份、东软载波。  风险提示：1）数通市场增长不及预期；2）物联网产业发展进度不及预期 内容目录 本周投资建议 ...................................................................................................... - 3 - 数据中心光模块2018年竞争加剧，产品升级及国内需求成未来关注重点 . - 3 - 电信拟开启NB-IoT模组大规模招标，价格下探有望加速物联网产业发展 . - 5 - 本周聚焦 .............................................................................................................. - 7 - 公告要点 ...................................................................................................... - 7 - 运营商动态 ................................................................................................ - 13 - 其它资讯 .................................................................................................... - 14 - 市场回顾 ............................................................................................................ - 16 - 附表 ................................................................................................................... - 19 - 图表目录 图表1：2015-2020年全球视频流量和IP流量情况 ........................................... - 3 - 图表2：旭创单通道100G QSFP28 LR产品展示 .............................................. - 4 - 图表3：旭创400G QSFP LR8产品展示 ........................................................... - 4 - 图表4：光迅科技光模块产品展示 ...................................................................... - 4 - 图表5：光迅科技硅光平台优势 .......................................................................... - 4 - 图表6：2020年全球M2M/IOT连接分布 ........................................................... - 6 - 图表7：华为Boundica 120/150模组功能 ........................................................ - 6 - 图表8：各板块一周涨跌幅（%） ..................................................................... - 16 - 图表9：通信板块个股周涨幅前五名 ................................................................. - 17 - 图表10：通信板块个股周跌幅前五名............................................................... - 17 - 图表11：中泰重点覆盖公司一周涨跌幅 ........................................................... - 17 - 图表12：中泰重点覆盖公司最新估值............................................................... - 18 - 图表13：一周大宗交易情况 ............................................................................. - 19 - 图表14：近期解禁信息 .................................................................................... - 19 - 图表15：本周上市公司大事提醒 ................................