电气设备行业周报：新能源汽车积分制延期执行，分布式光伏发电或调低度电补贴

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 电气设备 新能源汽车积分制延期执行，分布式光伏发电或调低度电补贴 提升 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.本周推荐组合 （1）本周继续推荐标的 推荐标的 股票代码 受益板块 长园集团 600525 工业自动化控制 通威股份 600438 新能源发电 宏发股份 600885 工业自动化控制 科士达 002518 新能源/工控 （2）长期跟踪推荐 推荐标的 股票代码 受益板块 杉杉股份 600884 新能源汽车 天赐材料 002709 新能源汽车 涪陵电力 600452 电力改革 三峡水利 600116 电力改革 2.本周周观点 新能源汽车 新能源汽车积分制延期执行，第八批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》如期推出 1.据中国汽车报报道，多方求证后我国新能源汽车积分政策将延后一年至2019年开始实施 近期据媒体报道，我国新能源汽车积分政策将延后一年至2019年开始实施。019年和2020年新能源积分比例保持10%和12%不变，平均油耗积分按计划于2018年实施。 新能源汽车积分制延期，前期市场已有一定预测，近期媒体报道基本坐实前期的市场判断。市场原定基于该积分制度，国内新能源汽车2018年或将实现100万辆左右销售规模，但是延期执行后，或担心2018年新能源汽车销售规模或低于预期。 需要说明是，新能源汽车积分制主要撬动了新能源乘用车生产汽车车型开发和生产，但是当前我国新能源汽车产业发展，尚处于放大产品经济性的阶段，所以我们认为在车辆运营市场（网约车、物流车等）才是真正具有爆发力的领域。当前我国新能源汽车产业发展已尽力近10年，国内产业认知的普及和车型推广已有群众基础。我们认为随着运营类市场爆款车型上市，对于国内新能源汽车产业发展的更具有带动力，而这个过程与积分制是否真正实施并无直接关系。我们继续看好年内和明年新能源汽车产业的 证券分析师：胡毅 执业编号：S0360517060005 电话：0755-82027731 邮箱：huyi@hcyjs.com 联系人：王秀强 电话：010-66500846 邮箱：wangxiuqiang@hcyjs.com 联系人：邱迪 电话：010-63214660 邮箱：qiudi@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 杉杉股份（600884） 推荐 天赐材料（002709） 推荐 涪陵电力（600452） 推荐 三峡水利（600116） 推荐 《电气设备行业报告：光伏板块投资预期正在修复，新能源汽车产业酝酿新的变化》 2017-08-07 《新能源商用车产业链下半年值得关注，跨区域电力市场交易扩张在即》 2017-08-15 《电气设备：行业周报：动力电池产业链景气贯穿三季度，工控本土品牌市占率快速提升》 2017-08-21 -12%-3%7%17%16/0816/1016/1217/0217/0417/062016-08-18～2017-09-01 电气设备（申万） 沪深300 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 电气设备 2017年09月05日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 投资机会。 2.第八批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》如期推出，产业集中度提升特征清晰 本周，工信部发布第八批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共有273款新能源汽车车型上榜，其中包括136款新能源客车，30款新能源乘用车和107款新能源专用车。 差异于前数批车型，本次新能源乘用车的车型中，亿纬锂能供应的车型最多，为4款车型，另外CATL、国轩高科、天津力神、深圳比克等各对应2款车型。 电机方面，上海电驱动配套5款车型，大洋电机、精进电动、合肥巨一、江铃新能源等各配套2款车型。结合前期数据，电机相对于电池环节集中度相对弱一些。 车型的丰富对于撬动终端需求有最直接意义，工信部前8批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》已纳入2538款新能源车型纳入推广车型目录，同时2017年启动的新目录进入标准较前期有所提升，对车型的质量和性能参数也提出更高。要求 3.本周电池材料依然维持涨价趋势 电芯价格：本周数码锂电和动力电池因成本上涨而小幅提价。现2000mAh圆柱产品5.3-5.6元/颗，涨幅在0.1-0.2元/颗。 正极材料：现市场NCM523主流价18.5-20万元/吨，较上周末上涨5000-15000元/吨不等；硫酸镍方面，主流报价2.5万/吨，涨幅1000元-2000元/吨不等。现国内电解钴主流价为41.8-42.8万元/吨，与上周持平。现电池级碳酸锂主流价在16.5万元/吨，工业级碳酸锂主流价在14.8万元/吨，较上周上涨3000元/吨左右。 负极材料：国内负极材料价格低端负极材料主流报2.4-2.8万元/吨，中端产品主流报4.8-6.2万元/吨，高端产品主流报7-10万元/吨。在负极材料原料价格持续调涨的刺激下，预计9月份负极材料将进入普遍调涨局面。 电解液：本周六氟磷酸锂价格为5万元/吨左右，DMC报8500元/吨左右，现DEC报16000元/吨。本周价格稳定。 (以上信息来自于中国化学与物理电源行业协会) 电力体制改革 现货交易试点加速启动，新能源跨区交易将放量 1.发改委急件试点电力现货交易，2018年底前启动。 本周国家发改委、能源局下发特急文件，选择南方（以广东起步）、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃等8个地区作为第一批试点，2018年底前启动电力现货市场试点，形成电力现货与中长期交易相结合的电力市场体系，依托市场化方式平衡电量。 2.电力调度模式、电价形成机制将大幅调整。 按照电力现货交易模式，日前、日内、实时电能量交易将将成为常态，随着实时交易规模扩大，依靠计划调度电力的模式将终结，供需双方将面对实时变化的电价，电力交易价格也将反映时间和位置属性，与市场供需、生产成本匹配。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 3.电力现货交易首先利好水电、风光消纳，跨区交易规模预计大幅增加。 第一批电力现货交易试点选择四川、蒙西、甘肃等弃水、弃光、弃风严重地区，跨区电力现货交易将促进可再生能源消纳，利好电站运营商。重点关注云电入渝、川渝电力通道规模放量，首推三峡水利、长江电力，推荐关注国内运营商龙源电力、光伏电站运营商林洋能源。 4.电力调度、交易新模式为电力系统软件供应商创造机会。 基于调度、交易模式的变化，电力系统对电量实时平衡、电力预测、电力系统运行的安全性要求更高，交易调度系统供应商国电南瑞、中恒电气，电力需求侧管理服务商新联电子、炬华科技、智光电气、恒华科技等将获得新的投资机会。 工业自动化控制 制造业景气回暖，行业需求持续复苏 1.PMI小幅回升，行业需求仍较旺盛 工控行业需求来自经济增长带来的新增产能，是经济需求的导数。制造业PMI自去年8月以来连续13个月位于荣枯线之上，8月制造业PMI数据51.7小幅回升，验证制造业景气回暖。固定资产投资增速自去年8月稳步提升，今年1-7月固定资产投资同比增长8.3%，仍保持相对高增长。从用电量来看，今年1-7月全社会用电量同比增长6.91%，较1-6月的6.34%增速有所提升。我们预计今年下半年工控行业需求仍较旺盛。 2.行业下游设备稳定增长，产业升级提升行业成长性 工控行业自去年下半年起复苏，此轮复苏是中游周期复苏和产业升级带动结构性复苏的叠加，预计行业复苏将贯穿全年。工控主要下游上半年均保持较好增长，1-7月通用设备制造业工业增加值同比增长11.20%，保持和上半年增速同等水平。2017年1-6月金属切削机床和成形机床产量同比均提升8.70%，由于去年下半年起行业复苏基数较高，1-7月增速有所下降，金属切削机床和成形机床产量分别增长5.20%和3.40%，预计下半年行业需求将稳定增长。此外，下游装备制造业的产业升级正当其时，提升了单个设备的工控产品价值量，打开工控市场长期增长空间。 3.本土优秀品牌市占率持续快速提升 外资工控企业由于研发、生产很多仍在海外，供货期较长，对本轮工控复苏提前准备不足，今年普遍处于缺货状态，为本土企业带来更多机会。同时，目前优质本土品牌产品性能已达到和外资同等水平，具有较高的性价比，对客户的个性化需求响应较快，通过行业解决方案进行差异化竞争，尤其在新兴行业的快速发展和产业升级进程中能抢占先机。汇川技术上半年通用伺服、通用变频和PLC分别同比增长120%、70%和90%，信捷电气上半年PLC和伺服分别增长40%和60%，英威腾上半年变频器和伺服也分别增长约30%和50%，本土领先企业市场份额持续快速提升。持续推荐本土龙头企业长园集团、汇川技术、宏发股份、信捷电气。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 新能源发电 分布式补贴下调预期增强，有望再迎抢装潮 1、分布式光伏高增长态势或迎冲刺阶段 分布式光伏的爆发，是在政策导向、组件成本下降以及综合建设成本下降共同发酵的结果。同时，在光伏产业发展多年后2B市场带动了2C端市场的形成。时至今年，分布式光伏的优势已大幅超过集中式，集中式建设产能开始转向分布式。因此，分布式光伏实际上是集中式光伏抢装的延续，而这也有望在分布式补贴下调政策的落地前迎来高潮。 2、多地省市级补贴申报截止期将至 今年年底，多省市的升级、市级分布式补贴申报将截止，省市级的0.1~0.2左右的补贴有可能不再延续。。据我们统计，河北省、陕西省的省级补贴，西安、镇江、扬州、南昌、嘉兴、绍兴等多地的地市级光伏建设、发电补贴申报期都将于今年年底截止。 3、国家补贴下调仍有望带来抢装潮 目前的分布式光伏补贴标准（0.42元/千瓦时）以维持近4年时间未下调。今年以来，集中式电站的建设规模增长已有所放缓，分布式光伏新增规模上半年增涨2.9倍。我们认为，国家分布式光伏补贴下调已是箭在弦上，市场对于分布式补贴的反应也较为平淡。但是，分布式补贴的下调程度还未能可知，仍存在一定的不确定性，政策落地仍有望带来新一轮抢装热潮。 4、行业受益收益标的 通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源等； 3.新增持续推荐标的逻辑 长园集团 1.二季度业绩增长32%，下半年预计将高速增长 公司一季度由于运泰利季节性因素利润同比下滑，运泰利二季度起同比好转，上半年订单增速40%，三四季度将是出货高峰期。和鹰科技往年上半年收入较少，今年上半年收入增长366%、净利润增长410%，全年2亿利润业绩承诺有望超预期完成。江苏华盛电解液添加剂去年产能2000吨，新产能6000吨即将释放，下半年将高速增长。长园维安与长园电子保持较好增长，电网设备在国网份额有所提升去年也将实现较好增长。 2.收购中锂新材过户完成，公司明年业绩显著增厚 公司现金收购湿法隔膜企业中锂新材80%股权8月9日获董事会通过，8月12日公告已完成66.35%非国有股权过户，实现控股76.35%，剩余13.65%股权收购也正积极推进预计将顺利完成。中锂新材是国内仅有的几个为CATL供货湿法隔膜企业，主要客户还有沃特码、比亚迪，新客户持续拓展。目前10条产线已有8条投产，月产能2800万平，公司预计9月份开始月产能将达到3600万平，年化产能将达到4.3亿平。公司收购中锂按照预计2017、2018年分别实现1.8亿、2.5亿净利润进行估值，我们预计未来实际利润将更高，显著增厚公司业绩 3.管理层公告增持计划，股权之争将缓解 公司5月25号公告， 藏金壹号及主要管理人员签署一致行动协 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 议，其持股比例22.31%，管理层同时公告将在6个月