新能源行业周报：硅料、单晶产品价格持续上涨,分布式光伏发电补贴上限或下调

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 24 页 硅料、单晶产品价格持续上涨， 分布式光伏发电补贴上限或下调 2013.1.19 姚玮(首席分析师) 姬浩(研究助理) 电话： 020-88836125 020-88831169 邮箱： yaow@gzgzhs.com.cn jih_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512110002 投资要点：  板块行情走势：本周A股各 板块全面上涨，新能源板块上涨2.59%，排名倒数。子板块中，光伏 、风电、核电板块分别上涨3.89%、1.27%、2.37%。本周推荐组合上涨6.32%，跑赢沪深300指数1.71个百分点，大幅跑赢行业指数3.64个百分点。  行业基本面：本周一线 多晶硅现货均价上涨0.31%至15.95美元/千克，二线厂商均价上涨5.31%达15.8美元/千克，显示二线厂商提价意愿增强；156mm多晶电池片均价维持1.435美元/片，156mm单晶电池片均价继续上涨1.08%至1.878美元/片。晶硅 组件均价维持0.654美元/瓦。  行业投资逻辑： [光伏]近期受多晶硅双反初裁即将出炉 以及英国、日本市场抢装等因素影响，多晶硅价格触底反弹。短期我们认为光伏板块具备产品价格提升的主题性投资机会，考虑到下游组件企业业绩普遍亏损，短期难有好转，从寻找安全垫角度考虑，建议关注估值较低、具备一定安全边际的特变电工（600089）。 [风电]2013年风电装机目标18GW，维持平稳水平。陆上风电装机和并网节奏有待进一步理顺，海上风电仍处起步阶段，短期难以大规模应用，我们对风电整体仍不乐观。 [核电]继福清4号、阳江4号复工建设后， 石岛湾高温气冷堆、田湾二期项目也在12年底正式开工，标志着我国核电新项目 正式重启。 新项目将为核电设备企业带来新订单需求，在建项目也将于明后年迎来设备交货高峰。  行业要闻：2012年光伏装机并网量大幅下滑；希腊推动大型投资，快速审批724MW光伏电站；美国多晶硅生产商Hemlock宣布裁员400人；分布式光伏发电补贴额恐缩水。  公司动态：海润光伏(600401)：2.2亿元设立三个子公司；精功科技(002006)：2012年业绩预告修正为亏损1.3-1.8亿元；东方日升(300118)：2012年业绩预亏1.8-2.6亿元；超日太阳(002506)：2012年业绩预告修正为亏损9-11亿元。 谨慎推荐(维持→) 新能源行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 12.3 2.8 -4.3 相对表现 2.7 -8.4 -12.5 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 20 平均估值 38 历史最高 106 历史最低 14 相关报告 -《新能源周报-光伏装机年增10GW，多晶硅双反初裁或2月底出炉》2013.1.12 -《新能源周报-田湾二期开工，核电新项目正式重启》2012.12.29 0204060-60%-40%-20%0%20%新能源成交金额沪深300新能源0204060801001202004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-01行业研究报告 新能源行业周报(2013.1.13-2013.1.19) 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 24 页 新能源行业周报  板块及推荐组合表现： 上证综指 3.30% 新能源 2.59% 沪深300 4.52% 推荐组合 6.23% 科华恒盛 7.15% 正泰电器 4.10% 华西能源 8.04% 浙富股份 5.64% 资料来源：WIND，广证恒生  推荐组合相对指数走势 资料来源：WIND，广证恒生  本周重点个股推荐： 重点公司 股票代码 评级 变动 投资逻辑 股价催化剂 浙富股份 002266 强烈推荐 → 1.水电投资加速，水电设备“十二五”需求爆发；2.公司业绩弹性最大；3.核电业务今年开始贡献业绩；4.进军超大型水电项目。 超大型水电项目订单、核电业务订单 正泰电器 601877 谨慎推荐 → 1.经济下行通过定价机制降低零配件价格提升公司利润率水平；2.经济上行通过终端销售价量齐增提升盈利水平。公司具备低压电器巨头之穿越周期能力。3.逆变器业务受益国内光伏市场增长。 城镇化推动农网投资加速，产品提价 华西能源 002630 谨慎推荐 → 1.传统锅炉业务稳步增长，积极向高等级锅炉突破；2.公司将进入垃圾焚烧锅炉领域，享四川省内资源优势，新业务将拉动公司业绩增长。 垃圾发电业务进展顺利，接获大订单 科华恒盛 002335 谨慎推荐 → 1.“产业升级+进口替代”支撑未来业绩增长；2.高毛利工业UPS产品收入占比稳步提升；3.新能源业务“风光”并进。 工业UPS大单；分布式光伏配套政策落实 资料来源：WIND，广证恒生  推荐个股盈利预测与估值： 重点公司 股票代码 EPS PE PB 2011A 2012E 2013E 2014E 2011A 2012E 2013E 2014E 浙富股份 002266 0.30 0.32 0.41 0.54 22.76 21.56 16.83 12.78 3.10 正泰电器 601877 0.82 1.21 1.42 1.67 22.04 14.94 12.73 10.83 4.53 华西能源 002630 0.61 0.70 0.93 1.16 28.72 25.18 18.87 15.15 1.80 科华恒盛 002335 0.49 0.49 0.60 0.73 19.63 19.41 16.00 13.12 2.25 资料来源：WIND，广证恒生 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%2013-1-152013-1-162013-1-172013-1-182013-1-19推荐组合沪深300新能源 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 24 页 新能源行业周报 目录 行业动态扫描 .............................................................................................................................................. 5重点事件跟踪 .............................................................................................................................................. 5公司要闻点击 .............................................................................................................................................. 7一周数据透视 .............................................................................................................................................. 9主要产品价格 ....................................................................................................................................... 9光伏发电IRR敏感性分析 ................................................................................................................... 10多晶硅进出口情况 .............................................................................................................................. 11行情走势 ............................................................................................................................................ 12板块估值情况 ..................................................................................................................................... 13海外新能源上市公司走势 .................................................................................................................. 13电源投资与装机容量 ................................................................................................................................. 14全球光伏行业财务数据摘要 ...................................................................................................................... 15主要国家光伏产业发展政策及近期走向 .................................................................................................... 18A股新能源公司盈利预测 ........................................................................................................................... 20 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 24 页 新能源行业周报 图表目录 图表 1 新能源行业重点事件跟踪 ............................................................................................................... 6图表 2 多晶硅价格走势 .................................................................................................