元富证券(香港)投资日刊

元富證券(香港)有限公司 Masterlink Securities (H.K.) Corp. Ltd. 投資日刊 1 2014年3月31日 元富論勢 中國 上證指數上星期反彈上攻至2100點前遇上賣壓, 週中開始回檔下出現三連跌. 兩會後大部份政策概念股, 科技及強勢的創業板塊紛紛下跌, 在人行正回購及下月IPO重新啟動下熱錢從題材板塊退出導致焦點完全失去支持. 在支付寶被叫停下互聯網及電子支付股成領跌板塊; 電動車熱潮暫時退卻下充電及電池股亦連日受壓. 新產業季結前被獲利了結, 傳統類股份繼續揚升支持大盤; 園區開發, 銀行, 交通運輸板塊領漲大盤. 弱勢的銀行股在本年首季出現二次探底, 即使銀行體系流動性下跌及企業債違約頻生亦未有進一步推底股價, 本月中旬終出現技術背離開展反彈. 利空出盡下觸發板塊急升的還有煤炭及金屬類股. 雖然上述三類板塊已經歷漫長的調整, 基本金屬及煤炭價格亦有向下走的可能, 但是在概念板炒無可炒時, 資金最終仍會回流長期被忽視的板塊身上. 概念股熱潮或許轉冷, 但行業基本面其實持續改善. 如內地電動車充電板塊最近亦取得進展. 充電樁接口標準已擬定, 而充電設備商跟國家電網已開始共同研發. 早前板塊被推升至高估值下被拋售, 大幅回吐下吸納價值再現. 從技術性研判上證指數繼續其區間震盪整理, 投資者於季結時重新把資產配置令板塊出現明顯輪轉. 此外傳統板塊崛起沖銷新產業跌幅令大盤從2000點水平震盪上揚. 中期而言上指已觸及下跌軌道, 在國務院總理表示推出刺激經濟措施以激活經濟的支持下, 預期本星期將出現突破, 但短期技術走勢改善但仍未及下跌軌道, 不能確定現水平是否觸底, 2100點繼續是短期反彈阻力水平. 香港 港股上星期五進入季結及月末結算的日子, 大盤繼續其強弱板塊反轉行情. 傳統產業, 大弱板塊(百貨, 煤炭, 金屬, 內地金融)延續上升; 而新產業如科網, 新能源以及技術走勢已轉弱的博彩股出現超跌反彈, 導致港股整體漲多跌少. 恆指進入三月下旬後由傳統產業類股帶領反彈, 內地金融板塊整體連升五日, 資源股急漲帶領大盤反彈近千點的主因. 對於2013年盈利仍有逾一成增成四大國有內銀而言, 低單位數市盈率, 超過六厘的股息率著實令不少投資者心動. 此外公用板塊亦有資金流入的趨勢, 此趨勢可能是基於板塊輪轉觸發, 亦不排除是息率漲至極高水平下吸引長線投資者進場. 但投資者要關注美國升息事在必行, 而去年中美國退市陰霾令當地10年國債孳息急漲, 觸發高息股出現恐慌式拋售, 傳統高息股至今仍未修復跌幅, 高息率是投資陷阱還是千載難逢的良機? 而美國收緊寬鬆貨幣政策, 中歐兩地卻本著不同原因而進一步以政策及減息刺激經濟, 中美股市行情可能因貨幣政策方向互換而出現反轉, 而歐元區在力保通膨同時間接令股市續升. 從技術面研判恆指繼續沿中期上升軌道震盪向上, 上星期反彈終止三連挫, 但仍然未能突破5及10星期均線水平. 短期出現反彈可是亦未能完全確認雙底已經築起, 如傳統權重股漲勢能延續將可支持令大盤上攻, 但23000‐24000點仍然是阻力重重. 圖一：恆生指數週線走勢 圖二: 美國標普指數週線走勢 圖三: 美國杜指週線走勢 資料來源 : 彭博 元富證券(香港)有限公司 Masterlink Securities (H.K.) Corp. Ltd. 投資日刊 2 2014年3月31日 大盤回顧 內地股市走勢持續偏軟, 上證早盤震盪橫行向上, 午後升至日高2058點後顯著回檔, 收盤由升轉跌報2041點, 下跌5點. 香港股市於半新股及民企股災後急彈, 恒指開市擺脫早前頹勢向上, 裂口高開重返22000點水平後緩慢走高. 午後隨內地股市略為回落, 收盤升231點報22065點. 中資股反彈幅度較大刺激國指表現較恆指佳, 大盤跳空高開後回吐, 其後急劇反彈並越過10000點水平, 收盤升128點報10001點, 成交金額為733億. 蛇吞象的中信泰富(267)次日回跌半成為表現最差之藍籌; 華創(4)則強勢急彈領漲大市. 旺旺(151)及康師傅(322)表現兩極, 前者落後大盤, 後者急漲半成. 內房股普遍隨大市反彈, 中海外(688),華潤置地(1109)及每股純利下降的雅居樂(3383)同漲約2%. 焦點板塊 z 油服務股相關股份兩極發展, 安東油田服務(3337)跌穿橫行區間, 收盤跌1.47%. 宏華(196), 中海油服(2883)及巨濤(3303)小幅上揚, 公佈業績後下挫的華油能源(1251)以及TSC(206)股價大幅反彈逾半成, 而百勤油服(2178)弱勢持續創五連跌, 再跌半成. z 中煤高管的”煤價不能再跌論”未見實質根據, 港口煤價實現結構性反彈似是而非, 但煤炭相關股份普遍持續反彈. 神華(1088)及伊泰(3948)升逾2%; 連日急漲的兗煤(1171)小幅回吐0.5%, 中煤(1898)股價則持平. z 傳媒印刷相關產業仍為市場中表現最低調的其中一個板塊, 壹傳媒(282)跌約2.4%, 東方報業(18)則無升跌. 文化傳信(343)急跌至去年低位後反彈, 與新華文軒(811)同漲大約3%. z 鐘錶珠寶相關股份普遍微跌, 六福(590), 周大福(1929)及東方(398)同樣微跌. 瑞信發報告唱空周生生(116)前景, 後者股價開低走高但仍跌0.2%, 三週內第14日下跌. z 處下行周期的造船業於年初時受惠接獲造船訂單量上升出現反彈, 但昨日表現各異. 連跌多日的廣船(317)及中海船舶(651)急升約 4%; 勝師貨櫃(716)持續橫行, 收盤微跌. 熔盛重工(1101)亦回落至本年以來低位, 收盤跌1.64%. z 上石化(338)如期扭虧, 惟股價仍大挫8.2%; 溢利下降的渣打(2888)則微升. 遭拋售的民企普遍反彈, 老恒和(2226)急彈25%後尾盤停牌, 青蛙王子(1259)止跌反彈近3%, 而業績符合市場預期的英達(6888)亦回升近15%. z 新能源板塊被猛烈拋售下於結算前出現反彈, 光伏股信義光能(968)及卡姆丹克(712)分別升5.8%及4.6%, 而興業(750)亦漲3.2%. 風電股亦超跌反彈, 大唐新能源(1798)及京能(579)分別升4.9%及5.4%. 風電設備股亦回升, 金風(2208)及中傳動(658)分別漲1%及4.8%. 電力設備板塊回升, 東電(1072)表現較佳, 升近3.5%; 儀錶股博耳(1685)及威勝(3393)大幅走高, 分別急升6.5%及一成. z 水務股顯著回調後出現支持, 北控(371)受業績提振急升7.4%, 而光大國際(257)亦漲3.1%. z 家電版塊走勢極端, 海爾(1169)業績公佈後補漲, 升2.2%; 但海信科龍(921)早盤急瀉近兩成拉回, 收盤仍大挫近9%. z 表現大幅落後的百貨超市股漲幅超越大盤, 金鷹(3368), 物美(1025)及高鑫(6808)上升逾4%; 聯華(980)更飇升一成 歐美概況 上星期五西班牙公佈三月份消費物價指數(CPI)錄得按年下滑0.2%, 反映當地已受到通縮來襲; 此外德國CPI升幅亦低於預期的1%. 區內逍縮逼近令投資者憧憬央行將會再減息來刺激經濟, 加上中國在政府工作報告上明確表示將陸續有措施出台維持經濟穩定. 消息推動歐洲股市擺脫宏觀的利空因素繼續走高. 除英國外區內多個股市小幅高開後持續攀升, 午後經過盤整後於尾盤再度衝高以接近日高收盤. 銀行股差不多全線揚升, 法國公用及電訊板塊領漲, 電訊商Orange及設備商阿卡特爾升超過2.4%; 媒體公司Vivendi亦升近2%. 水務股Veolia及電力公司Suez分別升近1.6%及1.3%. 電力設備股表現較差, Legrand及施耐德分別逆市跌0.77%及0.28%. 德國股市漲勢全面, 權重股中只有安聯保險及汽車零部件商Continental逆市下滑. 保險及醫藥板塊漲幅居後, 汽車及化工股顯著揚升. 福士及丹拿汽車分別漲近2%及2.37%; 化工股Henkel及拜耳分別急升近3%及2%. 電力股RWE表現最佳, 大漲3%. 美國股市早盤承接歐股漲勢高開後升破16400點水平, 但兩度突破不果後走勢逆轉. 杜指從高位輾轉回檔, 下午盤中漲幅一度完全被沖銷, 惟收盤前權重科技股反彈令大盤終止兩連跌. 防守股回吐領跌限制大盤漲幅, 早前揚升的沃爾瑪(WMT)及輝瑞(PFE)分別下挫0.17%及0.7%; 消費金融股VISA(V)跌幅最大, 下跌1.7%. 科技股持續反彈領漲, 英特爾(INTC)及思科(CSCO)續升超過1.2%; 微軟(MSFT)漲幅最大, 升近2.4%. 美國三大指數續漲, 標普波動指數VIX繼續小幅回調. 美國國債價格走高下十年期國債孳息今早回吐至2.73%; 而美匯指數在加息憧憬下回升至80之上, 報80.18. 歐元利率仍有下跌空間, 歐元兌美元匯價則跌至1.375. 而金價在強勁賣壓打擊下跌破1300美元水平, 現貨黃金今早報每盎司1296美元. 中遠恆指五大漲跌股份 升/跌 華創(291) 7.35% 康師傅(322) 4.73% 招商局(144) 4.31% 恆安(1044) 4.23% 神華(1088) 3.03% 和黃(13) ‐0.86% 中銀(2388) ‐1.14% 國泰(293) ‐1.49% 旺旺(151) ‐2.21% 中信泰富(267) ‐4.76% 元富證券(香港)有限公司 Masterlink Securities (H.K.) Corp. Ltd. 投資日刊 3 2014年3月31日 港股主要行業板塊表現 漲/跌幅 煤炭 2.326% 工業機械 2.442% 科網 2.496% 內地房地產 2.383% 手機及通訊設備 0.138% 汽車製造 1.627% 建材 6.024% 石油資源及燃氣 ‐0.009% 博彩娛樂 0.809% 燃氣 0.501% 零售(高端消費) 0.655% 歐洲焦點銀行股表現 漲/跌幅(%) UniCredit(UCG) 0.849 Intesa Sanpaolo SPA(ISP) 3.534 渣打銀行(STAN) 2.232 法國農貸銀行(ACA) 0.618 法巴銀行(BNP) 0.754 法興銀行(GLE) 1.342