元富证券(香港)投资日刊

元富證券(香港)有限公司 MasterLink Securities (H.K.) Corp. Ltd. 投資日刊 1 2014年3月17日 元富論勢 美國去年第四季起出現大風雪令當地停工停課, 生產力大受影響下令本年首兩個月的工商業活動顯著受阻. 當地二月份服務業及非製造業PMI增幅顯著減少, 不禁令經濟學者開始懷疑美國經過近五年的復甦後是否開始滑坡, 還是只因氣候問題令美國製造業出現短期調整. 然而零售銷售卻環比上升0.3%, 數據矛盾令聯儲局暫時難對退市政策上作出任何改變. 美國雖未出現滑坡的證據, 但歐洲經濟景氣卻明顯停滯不前. 歐元區增長持續但最近三個月通膨只維持在0.8%, 遠低於預期的2.5%. 歐洲央行早前更提出不排除再降息以刺激通膨, 可見財金官員何等憂慮一旦經濟增長未及維持而通縮來襲將令情況區內更糟. 觀乎嘉里物流(636)最新的年度業績, 其歐洲收入同比不升反跌, 從宏觀角度分析過去歐元區縱然持續由谷底裏反彈, 但深入其中後發現只有德國支撐大局, 法國在2013年中重返增長後又回跌至收縮邊緣, 而意大利GDP至今仍然處於收縮. 歐元區經濟復甦講不上金玉其外, 但持續性復甦的基礎依然薄弱, 一旦德國出現差池即把歐元區經濟再次拉回收縮. 中國去年依然能交出7.5%的經濟增長, 但其信貸問題早已令投資者高度戒備. 影子銀行引發出來的過度及違規信貸是中央全成打擊的對象, 跟國際背馳的收緊性貨幣政策令內地股市表現持續低迷, 拖累港股去年脫離了國際股市的上升軌跡. 近日內地繼超日後華銳風電可能步其後塵, 在內地決心刺破信貸泡沫下選擇性地讓其違約的數目將會增加. 另外央行上週末前叫停支付寶及一眾虛擬支付系統, 觸發所有相關股份急瀉. 如果銀根泛濫時央行或許會讓虛擬支付多生存一會, 如今走資令匯價下挫, 加上流動性下跌至銀行亦跑出來搶存款, 此類與銀行體系為敵的系統短期難以大肆擴張. 中國 上週五上指再次顯著回吐, 雖然力守2000點之上收盤但指數再次力壓5日均線之下, 大盤連跌三週後亦回吐至所有日均線之下. 上證指數在過去18個月內第五次測試2000點的重大心理水平, 在重基建及較寬鬆的貨幣政策下內地完成保增長, 隨著粗放式經濟走到終結, 即使社偞堵持及央行以逆回購及短期操作增加流動性, 大盤恐怕仍要向下測試去年6月的低點. 傳統權重股仍未出現扭轉敗局的契機, 反之煤炭股因煤價大跌至比進口煤低而觸發需求回升, 或短線成為逆市奇葩. 香港 內地第三方支付被叫停令騰訊(700)急瀉拉低恆指, 成他騰訊敗他騰訊, 如騰訊真的出現轉勢而內銀地產等又未能補上, 大盤向下突破的日後的機率將大大提升. 恆指衰敗但國指絕處逢生, 煤炭股及資源股反彈讓指數跌幅大減, 而發改委托准1424億的鐵路投資刺激板塊上升, 或可支持板塊短期超跌反彈. 從技術上研判恆指上星期再以三次裂口下挫近1500點, 中期而言再次接近中期上升軌道, 本月餘下時極為關鍵, 不下破該上升軌道恆指仍是震盪上升, 否則應減低部位提防出現大幅度急跌. 畢竟本年最大風險來源來自頭頂的中國, 美國標普指數漲至保林通道頂部已有足夠的回調誘因, 如A股失守將令港股賣壓更甚. 圖一：恆生指數日線走勢 圖二: 標普指數週線走勢 圖三: 現貨黃金週線走勢 資料來源 : 彭博 元富證券(香港)有限公司 MasterLink Securities (H.K.) Corp. Ltd. 投資日刊 2 2014年3月17日 大盤回顧 國家統計局公佈一月至二月工業增加值, 消費,固定資產投資等數據都較市場預期差, 市場擔心第一季增速未如理想或拖累全年GDP增長目標, 內地股市走勢偏軟. 上證低開後小幅反彈, 但午後再次下跌並失守2000點, 尾盤拉回力守2000點水平, 收盤跌15點報2004點. 港股早盤裂口低開後持續向下, 午後續挫至21500點之下才止跌橫行, 收盤前小幅反彈但無法回升至21600點水平, 收市跌216點報21539點. 國指低開72點後在能源及資源板塊逆市大漲驅動下大幅拉回, 午後量能增加把國指推至接近9300點收盤. 收市跌14點報9308點; 成交金額767億. 軟件服務相關板塊全線回落, 騰訊(700)下挫拖累恒指跌83點. 中信泰富(267)成功尋求大額貸款, 股價表現優於大盤. 華潤燃氣(1193)去年多賺31%, 惟股價亦急瀉7.5%. 太古(19)純利按年減23%拖累股價下跌. 中海外(688)純利按年增長23%, 但毛利率跌5.8%至32.5%, 股價衝高後回檔. 新股海昌(2255)再跌一成, 收市報$1.81, 較招股價低26.1%. 焦點板塊 z 奶品業相關股份持續受壓, 黑龍江省畜牧獸醫局正收集牧場營運數據, 打貨假疑雲拖累輝山(6863)跌3.63%,現化牧業(1117)跌0.58%而原生態(1431)重挫5.77%. 內地原料奶從高位連續兩周輕微回調, 雅士利(1230)及蒙牛(2319)分別跌2.44%及0.78%. z 早前內地當局宣佈或調整奢侈消費品之稅收, 相關股份未有大幅波動. 普拉達(1913)跌1.04%, 男士高端服飾品牌商利邦(891)跌1.55%. 高檔車汽車製造商華晨(1114)跌3.2%, 紅酒產銷商通天酒業(389)跌1.39%. z 向高端車徵重稅打擊華晨(1114)股價再跌3.2%, 其他同業如長城汽車(2333)及吉利(175)持續受壓. 只有東風(489)逆市反彈近4.8%. 4S高端汽車銷售的寶信(1293)及正通(1728)賣壓未止, 大跌超過4%. z 零售產業相關股份普遍受壓, 百麗國際(1880)及李寧(2331)跌逾3.5%, 而安踏(2020)急瀉5.18%. 裕元(551)跌近2%. 達芙妮(210)反彈後連日回檔, 週末前回升1.18%. z 本地地產板塊普遍下跌, 新鴻基地產(16), 九龍倉(4)及恆地(12)下跌不足1%. 而太古地產(1972)公佈業績後大挫近3.6%. 新世界(17)宣佈以每股6.8元收購新世界中國(917), 母公司同時計畫三供一股, 供股價為6.2元. 消息拖累新世界(17)暴跌14%, 新中則急升3成. z 雖然中央在未來限制燃煤, 但煤炭相關股份受內部需求可能回升拉動刺激逆市反升, 秦島港口發佈之數據顯示5500大卡之煤炭跌至去年低位. 價格的回落利好電商放棄採用進口煤, 相關股份逆市反彈. 中煤(1898)及兗煤(1171)分別急升3.45%及5.4%; 而神華(1088)漲2.07%. z 新能源板塊繼續被拋售, 風電股華電福新(816)及京能(579)下跌逾4%; 華能新能源(958)及中電新能源(735)更分別急挫近5.6%及半成. 核電板塊受壓, 其中哈動(1133)再挫3.6%; 儀表股博耳(1685)從高位三連跌, 下挫超過半成. z 個別資源股隨煤炭板塊反彈下逆市出現支持, 中鋁國際(2068)及西王特鋼(1266)分別升近6.5%及2%; 而鐵鈦(893)及鐵貸(1029)跌超過2.3%. 基本金屬股江銅(358)連跌後出現二連升, 上漲0.83%. 歐美概況 克里米亞公投令烏克蘭面臨分裂, 即使俄羅斯軍事介入與否當地局勢已發展至一發不可收拾. 投資者從當地撤資以及鄰近投資市場避險意識急升令股市持續受壓, 區內多個股市早盤低開小幅反彈不久便再次回跌, 午盤左右落底後拉回. 德國股市在通膨回升及消費者信心指數回升刺激下反彈0.4%, 其餘股市均報跌. 銀行板塊跌勢未止, 其中法國三大銀行股急挫超過2%拖累當地股市下滑. 另外建築相關股份拉法基水泥及Bouygues跌近2.9%, 酒店管理公司Accor回檔近3%成最弱權重股. 工業類股揚升, 光學設備商Essilor及鋼鐵股Vallourec升超過0.5%, 石油股Total漲0.62%成表現最佳權重股. 德國銀行及汽車股繼續領跌, 德銀及德商銀行跌近1.2%; 兩大汽車股丹拿及福士逆市下挫. 醫藥化工股等防守跟隨大盤走高, BASF及拜耳分別走高2%及2.5%. 德國郵政及電力股RWE分別漲3.7%及3.1%, 藥股Fresenius SE表現最佳, 升4.1%. 國內經濟數據欠佳及烏克蘭公投逼令美股投資者持續拋售股份持盈保泰. 杜指在16100點水平開盤後短暫回升, 但賣壓湧至令大盤迅速轉升為跌. 午盤前觸底拉回但下午跌勢再現, 杜指最終走至接近日低收盤. 科技股微軟(MSFT), IBM(IBM)及思科(CSCO)補跌拖累大盤下滑; 而UnitedHealth(UNH)挫1.7%成最弱權重股. 電訊股AT&T(T)及Verizon(VZ)逆市揚升, 而波音(BA)則反彈1%成表現最佳權重股. 美股回檔加上投資者等待本星期聯儲局議息結果, 投資者資金趨向避險, 標普波動指數VIX反彈近一成. 而預期每月買債金額可能持續減少, 拖累十年期國債孳息急跌至2.64%. 美匯指數繼續在79.5左右震盪整理, 今早報79.41; 美元偏空刺激歐元兌美元維持在1.39水平上運行. 期戰爭風險上升以及投資市場大幅波動, 金價升破下跌軌道後持續寺高, 今早漲至每盎司1385美元. 恆指五大漲跌股份 升/跌 中信泰富(267) 4.85% 昆能(135) 2.07% 中石化(386) 0.92% 中國海外(688) 0.64% 潤地(1109) 0.51% 金沙(1928) ‐2.71% 華創(291) ‐3.42% 百麗(1880) ‐3.81% 騰訊(700) ‐4.08% 新世界(17) ‐14.03% 元富證券(香港)有限公司 MasterLink Securities (H.K.) Corp. Ltd. 投資日刊 3 2014年3月17日 港股主要行業板塊表現 漲/跌幅 煤炭 2.401% 工業機械 ‐0.745% 科網 ‐4.084% 內地房地產 ‐1.407% 手機及通訊設備 ‐2.785% 汽車製造 0.246% 建材 ‐0.254% 石油資源及燃氣 ‐0.155% 博彩娛樂 ‐2.348% 燃氣 ‐2.703% 零售(高端消費) ‐1.067% 歐洲焦點銀行股表現 漲/跌幅(%) UniCredit(UCG) ‐1.440 Intesa Sanpaolo SPA(ISP) ‐2.800 渣打銀行(STAN) ‐0.126 法國