GEFO daily Global Economics & Forex Outlook 全球宏观外汇日报 本周交易事件清淡，今日关注美1月新屋销售 1 市场驱动因素 昨日欧盟委员会上调欧元区经济增长预估，推动欧元/美元上涨，但上涨动能稍显不足，而后因俄罗斯副财长对于乌克兰经济形势表现担忧，并称其存在主权债务违约风险，导致欧元出现高台跳水式下跌。目前来看，市场关注重点仍然是欧元区低通胀是否会促使欧洲央行在下次会议上采取行动。美国方面，昨日公布的谘商会消费者信心指数意外下跌至78.1，远低于市场预期，脱离此前连续两月的上升趋势和五个月高位，连续发布的糟糕经济数据导致美元指数下跌，昨日美指一度快速下行逼近80关口，后因欧元利空消息推动美指快速反弹至平盘上方。 国投中谷期货研究部 全球宏观外汇团队 +86 (10) 5874 7621  市场展望：昨日美国2月谘商会消费者信心指数意外下降至78.1，远低于市场预期。长期糟糕的经济数据令美联储在未来继续施行既有货币政策存疑。本周继续关注耶伦在周四参加的参议院听证会，其证词是否会出现变动，以及美联储货币政策是否有所变化变得极为重要。  技术分析：今日指数继续大幅下跌，因受到央行正回购以及两会之后重启逆回购的利空消息打压，技术上看近几日跌幅巨大，多方应谨慎，下方主要支撑2000点。 2014年2月26星期三 国投中谷期货研究部 2 昨日受低迷的经济数据影响，美国股市三大股指均以下跌收盘。 今日主要关注23:00美国1月新屋销售。 其他金融资产走势详见下表： 除了表现糟糕的谘商会消费者信心指数，美国2月里奇蒙德联储制造业指数降至-6，为七个月以来的新低，前值为+12，主要原因是船运和新订单的下降和招聘活动的止步不前；同时美国2月达拉斯联储服务业活动指数也从高位下降至6.8，前值为16.8，虽然该指数仍为正值，但明显的下降表明其服务行业的扩张放缓。 对于未来美国经济的预期，我们仍然保持谨慎偏好的观点，本周依旧重点关注耶伦证词及美联储政策动向。 2 全球宏观要点  美洲：  美国2月22日当周ICSC-高盛连锁店销售环比下降0.6%远不及前值。美国国际购物中心协会（ICSC）和高盛（Goldman Sachs）周二（2月25日）联合公布的数据显示，美国2月22日当周ICSC-高盛连锁店销售同比及环比升幅均不及前值。具体数据显示，美国2月22日当周ICSC-高盛连锁店销售同比上升1.4%，前值上升2.1%；环比下降0.6%，前值上升2.5%。 3  美国2月里奇蒙德联储制造业指数降至-6创七个月新低。美国里奇蒙德联储(Richmond FED)周二(2月25日)发布的数据显示，美国2月里奇蒙德联储（大西洋中部地区）制造业活动转而陷入萎缩困境，因为订单下降且招聘活动止步不前。具体数据显示，美国2月里奇蒙德联储制造业指数降至-6，创2013年7月份以来新低，前值为+12。该指数若高于零表明活动扩张，反之则表明萎缩。  美国2月达拉斯联储服务业活动指数骤降至6.8。美国达拉斯联储周二(2月25日)公布的数据显示，美国2月达拉斯联储服务业活动指数骤降至6.8，表明该地区服务业仍然处于扩张状态，前值为16.8。该指数若为正，表明相关领域处于扩张状态；反之，则陷入萎缩困境。  美联储塔鲁洛：缩减购债进程取决于就业市场。美联储理事塔鲁洛(Daniel Tarullo)周二(2月25日)表示，在面对金融稳定风险的时候，采取货币政策是一个可能的工具。美联储的货币政策已经对经济产生了积极影响，但是还不足以推动经济进入理想轨道。塔鲁洛表示，投资者正在购买更多的高收益的企业债和高杠杆化的贷款等风险资产，因此整体而言没有必要更改目前的货币政策。  欧洲：  德国四季度季调后GDP终值环比上升0.4%与初值一致。德国联邦统计局周二（2月25日）公布的数据显示，德国四季度季调后GDP终值环比升幅与初值一致，四季度GDP增长正面贡献主要来自外贸，国内经济发出的信号好坏不一。具体数据显示，德国第四季度季调后GDP终值环比上升0.4%，预期上升0.4%，初值上升0.4%，前值上升0.3%；经工作日调整后GDP终值同比上升1.4%，初值上升1.4%；未季调GDP终值同比上升1.3%，预期上升1.3%，初值上升1.3%，前值上升1.1%。  英国1月BBA房屋购买抵押贷款许可件数升至4.9972万件创六年多新高。英国银行业者协会（BBA）周二（2月25日）公布的数据显示，1月经季节调整的抵押贷款批准件数较上年同期大幅增长57%，创六年多新高。具体数据显示，英国1月BBA房屋购买抵押贷款许可件数同比大幅增长57%至4.9972万件，创2007年9月以来新高，前值修正为4.7086万件，初值为4.6521万件；1月BBA抵押贷款许可件数8.2152万件，前值修正为7.8585万件，初值为7.7665万件。 4  法国1月INSEE商业信心指数持平于100符合预期。法国国家统计局（INSEE）周二（2月25日）公布的数据显示，法国1月INSEE商业信心指数较上月持平，与预期一致。具体数据显示，法国1月INSEE商业信心指数100，预期100，前值100。  意大利12月季调后零售销售环比下降0.3%。意大利统计局（ISTAT）周二（2月25日）发布数据显示，意大利12月季调后零售销售环比小幅下滑。具体数据显示，意大利12月季调后零售销售环比下降0.3%，前值持平；同比下降2.6%，前值修正为上升0.2%，初值上升0.1%。  意大利2月Istat消费者信心指数意外下跌至97.5。意大利统计局周二（2月25日）公布的数据显示，意大利2月Istat消费者信心指数意外下跌，不及预期及前值。具体数据显示，意大利2月Istat消费者信心指数97.5，预期98.5，前值98.0。  欧洲央行：负存款利率无助于改变银行业行为模式。周二(2月25日)，欧洲央行(ECB)管理委员会成员诺沃特尼(Ewald Nowotny)表示，欧元区银行业不会因为欧洲央行实施负存款利率政策而改变自身行为。诺沃特尼指出，欧元区银行业存放在欧洲央行短期存款的利率已经非常接近零，因而在欧洲央行实施负存款利率的情况下，银行业也不会改变其行为模式；这样一来，负存款利率恐怕将会成为一种保险费。  欧央行诺沃特尼：2016年前通胀将低于2%。欧洲央行(ECB)管委诺沃特尼(Ewald Nowotny)周二(2月25日)表示，在2016年前，欧元区通胀水平将会一直远低于欧洲央行2%的目标。诺沃特尼重申，欧元区目前并无通缩风险，整体而言可能在2016年前都要一直面对远低于2%的通胀水平，所以欧元区处于一个低物价的环境，但是绝非通缩的环境。  英国央行麦卡弗蒂：何时加息需取决于经济复苏进程。英国央行（BOE）麦卡弗蒂（Ian McCafferty）周二（2月25日）表示，市场预期英国央行在2015年春季开始升息并不合理，英国央行将特别关注通胀风险和英国的经济复苏程度。麦卡弗蒂表示，利率上调的时间点会取决于未来6-12个月的复苏进程。由于英国快速增长的经济在未来数月的表现充满不确定性，英国央行会合理平衡提前升息和延迟升息的风险。 5  法国财长莫斯科维奇：法国将如期完成减赤计划。法国财长莫斯科维奇(Pierre Moscovice)周二(2月25日)表示，法国正在坚持其此前的削减赤字计划，并且法国并没有再次寻求额外的时间来完成欧盟的规定。  亚太：  楼继伟：要让地方政府能够适度举债。中国财政部长楼继伟日前在参加二十国集团财政部长和央行行长会议时表示，未来中国将更加关注经济增长的质量，中国主张通过增加基础设施投资来促进全球增长，要让地方政府能够适度举债。目前，我国自行发债试点省市有上海市、浙江省、广东省、深圳市、江苏省、山东省。  日本1月企业服务价格指数同比增幅放缓至0.8%。日本央行(BOJ)周二(2月25日)公布数据显示，日本企业服务价格指数在2014年首个月份有所回落，或为通胀率上升放缓的前兆。数据显示，日本1月企业服务价格指数同比增长0.8%，为连续第二个月增幅放缓，前值由增长1.3%下修为增长1.1%。日本1月企业服务价格指数环比下降0.6%，连续第二个月回落，至少创一年半最大跌幅，前值由增长0.3%下修为增长0.2%。  日本央行副行长：推行当前QE计划至关重要。日本央行(BOJ)副行长中曾宏(Hiroshi Nakaso)周二(2月25日)表示，稳步推行当前量化宽松(QE)计划至关重要。若各项风险迫使央行改变经济及物价预估，并使得2%的通胀目标难以达成，则准备调整政策。 3技术分析 上证指数（日线） 今日指数继续大幅下跌，因受到央行正回购以及两会之后重启逆回购的利空消息打压，技术上看近几日跌幅巨大，多方应谨慎，下方主要支撑2000点。 6 7 | 法律声明 | 一般声明 本报告由国投中谷期货有限公司（已具备中国证监会批复的期货投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国投中谷期货有限公司及其关联机构（以下统称“国投期货”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述期货品种买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国投期货及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国投期货可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国投期货的其他业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 国投期货亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，国投期货相关股东单位可能会持有本报告中提及公司所发行的期货品种头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到国投期货及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一依据。 本报告的版权仅为国投期货所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。