广发香港港股每周焦点(2月24日)

2014年2月24日 广发证券(香港) 页 1 每周焦点 上周指数表现 指数名称 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交额 恒生指数 22568.24 269.83 1.21% 8.64E+07 国企指数 9936.25 2.52 0.03% 4.78E+07 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 中国经济数据研判 公布日期 经济数据 时期 上期值 本期值 周报研判 18/02/2014 FDI YOY 1月 3.3% 16.1% 环比上升 20/02/2014 汇丰制造业PMI初值 2月 49.5 48.3 环比下降 本周国内暂无重要经济数据 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注  俊知集团 1300 HK 策略分析师 张弛 证监会中央编号:AXK997 marcozhang@gfgroup.com.hk 3719 1237 市况简评 上周国内公布的重要经济数据：外资直接投资（FDI）环比上升至16.1%，高于市场预期。我们原有逻辑是国内PMI持续回落，经济下行或导致FDI增速放慢。然而，目前最好的解释恐怕是因为海外套利资金看好中国服务业，主导流入该行业；加上FDI规模较小，因此，该举措导致数据较为波动。另一方面，汇丰公布中国制造业PMI初值大幅回落至48.3，符合我们策略分析预期。我们重申在1月-2月期间，受到春节假日影响，新增订单或大幅下降，从而导致国内经济增长动力不足以及PMI环比持续回落。市场方面，大盘在汇丰PMI冲击下大幅下挫，符合我们策略预期。然而，对我们上周策略产生冲击的是国内市场对险资利好消息的提前反应，以及A股市场对港市的传导力度持续加强。上周恒指收报22568.24点，累计跌幅达1.21%。 展望本周，国内暂无重要经济数据。外围方面，本周美国将公布系列房地产销售及价格数据。从前期数据来看，销售数据普遍受到QE减码影响，出现回落。我们料本周公布新、成屋销售数据或维持疲弱，而房价指数亦或受到销售数据拖累下降。至于消费者信心指数，我们料市场或将持续观望国内经济是否进入正轨，因此或与前期相若，难出现反转。 本周港市走势展望。一方面，我们认为A股或因经济增速缺乏动力而持续承压，而同时考虑其对港市传导性增强，料A股走势或拖累本周港股表现。此外，美国经济数据疲弱或进一步导致港市承压调整。然而，另一方面，伴随“两会”临近及业绩期到来，我们料热门板块及个股或能背离大盘，走出独立行情。综上，我们给予投资者本周“炒股不炒市”的投资建议。 2014/2/24 页2 广发证券(香港) 每周焦点 股价表现 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 本周个股关注名单 上市 俊知集团 1300.HK  公司主营业务分为三类：射频同轴电缆、阻燃软电缆系列和电子元件及附件，占公司营收贡献比率分别为74%、21.1%和4.9%。显然，射频同轴电缆业务成为公司核心的营收驱动力。其下游客户主要包括中国移动、中国联通、电信及其他电信设备商（包括中兴和华为），且分别占公司该产品销售额的60%、30%、4%和6%。就需求方而言，自2013年12月4日中国工信部正式向中移动发放TDD牌照，中移动表示2014年将建成超过50万个基站的4G网络。我们鉴于2013年3G基站共计100万个，且考虑到4G基站信号覆盖面较3G/2G更窄，料实际基站建设数目或超预期。  此外，我们认为FDD牌照推出时间不应距离国产技术TDD推出后太远，因此，料其或于2014年上半年推出。因此，我们料伴随中国联通及中国电信的基站建设速度加快，有望增加公司订单，催化股价。  我们预计2014年4G基站总量可达90万以上，按单位基站对射频同轴电缆0.5公里计算，室外基站对射频同轴电缆需求达45万公里以上，而室内需求是室外的1.5倍，意味2014年国内射频同轴电缆总需求或达112.5万公里。而目前公司在国内的市占率达25%，因此，预计2014年公司射频同轴电缆的内在需求或在28万公里以上。此外，我们欣喜看到公司2014年扩张计划或将其射频同轴电缆产能提升至30万公里。我们料未来公司有望受益于需求、产能及产能利用率同步提升，从而对其业绩增长形成支持。  公司阻燃软电缆业务主要客户是联通和电信，占公司销售比例分别为80%和20%。2014年公司将引入中移动作为该业务的下游客户，有望进一步提升该业务的增长确定性。  公司管理层表示目前持有国内未上市公司12.5%股份，该公司主要从事光纤生产及销售，且客户亦为三大运营商。我们料在4G催化下行业顺风发展，或促使俊知（1300）将持续增持该光纤生产商股份，从而进一步提升上市公司未来盈利能力。 上周板块股价表现回顾（%） 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 2014/2/24 页3 广发证券(香港) 每周焦点 公司评级、行业评级及相关定义 公司评级定义 以报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达20%以上 增持： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和20%之间 中性： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%～5%之间 卖出： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅大于-10%以上 行业投资评级 以报告发布日后的6个月内的行业的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 谨慎：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 指数表现评级 以报告发布日后的3个月内的指数的涨跌幅相对同期的MSCI全球指数的涨跌幅为基准。 跑赢：指数表现向好，指数将跑赢基准指数 同步：指数表现稳定，指数跟随基准指数 跑输：指数表现向差，指数将跑输基准指数 分析师承诺 主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与，现在不与，未来也将不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 2014/2/24 页4 广发证券(香港) 每周焦点 免责条款 本研究报告由广发证券（香港）经纪有限公司（「广发证券（香港）」）分发。本研究报告仅供参考之用，并不构成证券出售要约或证券买卖的邀请。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告所评论的证券可能在某些地方不能出售。本研究报告绝无意图让居住在法律或政策不允许本研究报告流通或者分发的司法权区的人士阅读。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性。广发证券（香港）不对因使用本研究报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。投资涉及风险，证券的价值及收益可能会波动，过去的表现不能代表未来的业绩。本研究报告所评论的证券或表达的意见未必适合个别人士之投资目标、财政状况或个人需要，客户不应以本研究报告取代其独立判断或仅根据本研究报告做出决策。如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券（香港）可发出其他与本研究报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本研究报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券（香港）或者其关联公司的。本研究报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本研究报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部可能会做出与本研究报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。广发证券（香港）或其关联方或其各自的董事、高级人员、分析员及雇员可能持有本研究报告所评论之任何证券的权益。读者在阅读本研究报告时应留意有关权益披露（如有披露）。 权益披露： (1). 广发证券（香港）自营交易部及/或其关联公司并未持有本研究报告所述公司之股份。 (2). 广发证券（香港）及/或其关联公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内並没有任何投资银行业务的关系。 (3). 分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 版权所有：广发证券（香港）经纪有限公司 未经广发证券（香港）经纪有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 广发证券（香港）经纪有限公司 地址：香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼 电话： +852 37191111 传真： +852 29076176 网址：www.gfgroup.com.hk