2016年1-11月大陆房地产开发与销售数据点评：销售增速下降明显，开发投资增速回落

專題報告R e s e a r c h D e p t. 1 2016年12月16日 2016年1-11月大陸房地産開發與銷售數據點評 ——銷售增速下降明顯，開發投資增速回落 群益香港研究部 hk_research@e-capital.com.hk 銷售增速下降明顯 2016年11月單月全國房地産銷售面積和銷售金額分別爲1.55億平米和11021億元，同比分別增長7.9%和13.2%，增速較10月分別下降18.5個百分點和26.9個百分點。由于10月初一、二綫熱點城市相繼出臺了限購限貸的房産政策，受限城市銷售熱度有所冷却，銷售增速出現下滑，使得全國的銷售金額增速下滑快于銷售面積。11月房地産銷售均價爲7114.45元/平米，同比增長4.94%，增速較10月環比繼續收窄5.9個百分點。市場熱度能否向二、三綫未限購城市轉移，仍有待觀察，我們預計後續房地産銷售均價增速將趨緩。 整體來看，2016年1-11月全國商品房銷售面積13.58億平米，銷售金額102503億，分別同比增長24.3%和37.5%。全國1-11月累計銷售面積增速和銷售金額增速分別下降2.5和3.7個百分點。 開發投資增速回落，新開工增速保持正增長，增速趨緩 2016年11月單月房地産投資金額爲9412億元，YOY+5.7%，單月增速環比下降7.7個百分點；整體來看，2016年1-11月，全國房地産開發投資金額爲93387億元，YOY+6.5%，增速較1-10月份回落0.1個百分點。11月單月全國房地産新開工面積爲1.39億平米，YOY+3.3%，增速仍爲正，但環比回落16.6個百分點；整體來看，1-11月全國房地産新開工面積15.13億平米，同比提升7.6%，增速較1-10月收窄0.5個百分點。11月投資增速有所回落，新開工面積增速受商品房銷售資料的下滑影響，增速出現回落，但仍保持正增長，我們預計這種態勢未來將會延續。 1-11月土地購置面積1.91億平米，同比下降4.26%。在一二綫城市土地價格上漲過快，三四綫城市庫存壓力較大去化偏弱的情况下，各房地産企業拿地仍較爲謹慎。 短期來看，四季度房地産銷售仍有望維持正增長，但受一二綫熱點城市限購政策的影響，增速將趨緩。從長遠來看，整個大陸房地産市場已進入下半場，圖1：單月銷售面積及增速（億平米、%） 圖2：單月銷售金額及增速(億元、%) 數據源：國家統計局，群益證券整理 數據源：國家統計局，群益證券整理 專 題 報 告Research Dept. 2 2016年12月16日 行業增速將會不斷趨緩。縱觀整個房地産板塊，我們認爲投資機會仍將集中在龍頭房企中：一方面，從估值的角度來看，龍頭房企目前的估值水準在整個A股市場處于低位，具備較强的安全邊際，可以進行適當的配置。我們繼續推薦保利地産、招商蛇口、華僑城A、中國建築等龍頭個股。 表：房地産運行數據 單位億元、億平米、億元、 11月 MOM YOY 1-11月 YOY 1-11月增幅較1-10月變動 投資金額 9412 0.4% 5.7% 93387 6.5% 下降0.1個百分點 新開工面積 1.39 -5.4% 3.3% 15.13 7.6% 下降0.4個百分點 銷售面積 1.55 2.2% 7.9% 13.58 24.3% 下降2.5個百分點 銷售金額 11021 -2.2% 13.2% 102503 37.5% 下降3.7個百分點 數據源：國家統計局 1此份報告由群益證券(香港)有限公司編寫，群益證券(香港)有限公司的投資和由群益證券(香港)有限公司提供的投資服務.不是.個人客戶而設。此份報告不能複製或再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途。群益證券(香港)有限公司相信用以編寫此份報告之資料可靠，但此報告之資料沒有被獨立核實審計。群益證券(香港)有限公司.不對此報告之準確性及完整性作任何保證，或代表或作出任何書面保證，而且不會對此報告之準確性及完整性負任何責任或義務。群益證券(香港)有限公司，及其分公司及其聯營公司或許在閣下收到此份報告前使用或根據此份報告之資料或研究推薦作出任何行動。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員不會對使用此份報告後招致之任何損失負任何責任。此份報告內容之數據和意見可能會或會在沒有事前通知前變更。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員或會對此份報告內描述之證¡@持意見或立場，或會買入，沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券。群益證券(香港)有限公司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口，或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證¡@。此份報告.不是用作推銷或促使客人交易此報告內所提及之證券。 圖3：單月新開工面積及增速（億平米、%） 數據源：國家統計局，群益整理