专 题 报 告Res e a r c h D e p t. 1 2015年6月11日 2015年1-5月大陆房地产开发与销售资料点评 ——房地产累计销售金额增速由负转正，开发投资累计增速回落幅度减缓 王睿哲 C 0 0 6 2 @ c a p i t a l . c o m . t w 5月房地产销售增长明显 2015年5月单月全国房地产销售面积和销售金额分别为0.96亿平米和6670亿元，同比分别增长15.0%和24.3%，增速较4月分别提升8个百分点和11个百分点。在4月单月销售增速迎来2014年以来的首次转正后，5月单月的销售增速继续得到提升，我们认为这一方面是由于在目前房地产政策宽松以及货币政策宽松的环境下，购房者的持续入市；另一方面，随着销售的恢复，房地产开发企业的推盘量也顺势增加。5月单月的销售金额增速快于销售面积增速，我们认为这是由于增长主要还是来自于一、二线城市，而三、四线城市销售的恢复仍不十分明显。 整体来看，2015年1-5月，全国商品房销售面积3.60亿平米，销售金额24409亿，分别同比下降0.2%和增长3.1%。销售面积降幅比1-4月份收窄4.6个百分点，而销售金额增速则直接由1-4月的下降3.1%转变为增长3.1%。 对于未来，我们认为在目前较为宽松的房地产政策以及货币政策下，国家所支持的首置以及改善性需求将不断入市，房地产销售将会持续增长。 开发投资增速继续回落，新开工仍同比负增长，但回落幅度均在缩窄 2015年5月单月房地产投资金额为8623亿元，YOY增长2.4%，较上月提升1.9个百分点；整体来看，2015年1-5月，全国房地产开发投资金额为32292亿元，YOY增长5.1%，增速比1-4月份回落0.9个百分点，但回落幅度比1-4月份减缓1.6个百分点。 2015年5月单月全国房地产新开工面积为1.45亿平米，同比下降12.8%，降幅较上月缩窄2.1个百分点；1-5月全国房地产新开工面积5.03亿平米，同比下降16.0%，降幅较1-4月缩窄1.3个百分点。 我们认为房地产投资增速后续仍将继续回落，但在目前销售持续恢复的带动下，回落幅度将持续缩窄。我们预计全年房地产开发投资增速将回落至3%左右。 图1：单月销售面积及增速（亿平米、%） 图2：单月销售金额及增速(亿元、%) 0.000.501.001.502.002.502012年2月2012年3月2012年4月2012年5月2012年6月2012年7月2012年8月2012年9月2012年10月2012年11月2012年12月2013年2月2013年3月2013年4月2013年5月2013年6月2013年7月2013年8月2013年9月2013年10月2013年11月2013年12月2014年2月2014年3月2014年4月2014年5月2014年6月2014年7月2014年8月2014年9月2014年10月2014年11月2014年12月2015年2月2015年3月2015年4月2015年5月-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%单月销售面积（亿平米）单月销售面积YOY 020004000600080001000012000140002012年2月2012年3月2012年4月2012年5月2012年6月2012年7月2012年8月2012年9月2012年10月2012年11月2012年12月2013年2月2013年3月2013年4月2013年5月2013年6月2013年7月2013年8月2013年9月2013年10月2013年11月2013年12月2014年2月2014年3月2014年4月2014年5月2014年6月2014年7月2014年8月2014年9月2014年10月2014年11月2014年12月2015年2月2015年3月2015年4月2015年5月-40%-20%0%20%40%60%80%100%单月销售金额（亿元）单月销售金额YOY 资料来源：国家统计局，群益证券整理 资料来源：国家统计局，群益证券整理 专 题 报 告Research Dept. 2 2015年6月11日 对于行业，从短期来看，我们认为在宽松政策的支持下，房地产销售将继续增长；但从长期来看，我们认为大陆的房地产行业已进入下半场，行业的整体增速将持续放缓，但行业集中度将会不断提升。我们认为龙头房企在政策窗口期具有更大的销售弹性，而未来还将会在行业集中度的提升中受益。我们继续推荐万科、保利地产、招商地产、华侨城A等龙头个股。 表：房地产运行资料 单位亿元、亿平米、亿元、 5月 MOM YOY 1-5月 YOY 1-5月增幅较上月变动 投资金额 8623 22.9% 2.4% 32292 5.1% 回落0.9个百分点 新开工面积 1.45 20.9% -12.8% 5.03 -16.0% 收窄1.3个百分点 销售面积 0.96 18.2% 15.0% 3.60 -0.2% 收窄4.6个百分点 销售金额 6670 16.7% 24.3% 24409 3.1% 由-3.1%转为+3.1% 资料来源：国家统计局 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群益证券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 图3：单月新开工面积及增速（亿平米、%） 0.000.501.001.502.002.503.002012年2月2012年3月2012年4月2012年5月2012年6月2012年7月2012年8月2012年9月2012年10月2012年11月2012年12月2013年2月2013年3月2013年4月2013年5月2013年6月2013年7月2013年8月2013年9月2013年10月2013年11月2013年12月2014年2月2014年3月2014年4月2014年5月2014年6月2014年7月2014年8月2014年9月2014年10月2014年11月2014年12月2015年2月2015年3月2015年4月2015年5月-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%单月新开工面积（亿平米）新开工面积YOY 资料来源：国家统计局，群益上海整理