吉宝企业（KEP.SP）：赢得2.18亿美元积压合同

请参阅第5页上的重要披露和分析认证公司注册号：198700034E MICA（P）：099/03/2012公司研究|闪光笔记吉宝企业（KEP SP）2014年2月7日赢得2.18亿美元自升式发动机合同 键数据 吉宝（Keppel）已从联华石油（UMW Oil and Gas）处获得KFELS B级自升式钻机的新建造订单，价值为2.18亿美元。 这证明了其通过提供快速交付来行使定价能力的能力。52w高/低（SGD）自由流通量（％）已发行股数（m）市值大股东：11.48/10.0277.81,808新元18.6B 面对来自中国和韩国船厂的激烈竞争，利润空间可观。什么是新的吉宝企业（Keppel Corp）赢得了该年度的第一份钻机建造合同。-淡马锡21%-香港仔5％ 分享价格性能它是由马来西亚UMW石油天然气公司授予的，价值2.18亿美元的KFELS B级自升式钻机。该船计划于2015年第三季度交付。这将是第三台用于UMW石油和天然气的KFELS B级钻机。它的前两个单元是从钻机的原始所有者Standard Drilling购买的。第一个单元UMW NAGA 4于2013年2月交付，第二个单元UMW NAGA 5将于2014年第二季度交付。11.511.010.510.09.59.02月12日-12月12日-12月12日-5月13日-10月13日3,7003,5003,3003,1002,9002,700我们的看法是什么2.18亿美元的价格超出了2013年下令的KFELS B级标准钻机订单的205-2.1亿美元范围。我们认为，新钻机价格较高的原因是：（1）吉宝（Keppel）的堆场空间紧张，以及（2）交货时间较短少于20个月，而正常的构建时间为22-24个月。新加坡的高级钻机堆场凭借其强大的功能提供了快速交付选项，从而获得了定价权吉宝企业（L）海峡时报（R）1个月3个月12个月绝对（％）（7.3）（5.0）(8.0)相对国家（％）（3.1）1.9 0.9 马来亚银行vs市场正中性负Yeak Chee Keong，CFA（65）6432 1460股价：SGD10.30目标价：12.48新加坡元（+ 21％）市值（美元）：14.7B广告（美元）：2,800万新加坡石油和天然气购买（不变）出色的执行记录。这意味着在市场记录1940面对中国和韩国的激烈竞争马来亚银行共识% +/-码。此外，吉宝能够吸引重复订单目标价（新元）12.4812.65(1.3)现有客户也证明了其质量和可靠性2014年帕特米（SGDm）1,6541,5963.6它的产品。维持买入。2015年PATMI（SGDm）1,769 1,732 2.2资料来源：FactSet；马来亚银行12月前（SGD m）2012财年FY13A2014财年2015财年FY16E收入13,964.812,380.414,206.015,027.516,072.8息税折旧摊销前利润2,831.72,376.72,390.22,524.52,602.4核心净利润1,914.01,411.81,654.51,768.91,837.8核心FDEPS（cts）105.777.490.797.0100.8核心FDEPS增长（％）27.4(26.8)17.26.93.9净DPS（cts）45.149.544.044.044.0核心FD P / E（x）9.713.311.410.610.2P / BV（x）2.01.91.81.71.5净股息收益率（％）4.44.84.34.34.3净资产收益率（％）15.510.411.711.711.2广告支出回报率（％）7.14.85.45.45.2EV / EBITDA（x）9.410.810.19.69.3净债务/权益（％）34.115.812.69.66.4 吉宝企业2014年2月7日212月31日财政年度（新币m）2012财年FY13A2014财年2015财年FY16E关键指标市盈率（已报告）（x）8.310.111.310.510.1核心市盈率（x）9.613.211.310.510.1核心FD P / E（x）9.713.311.410.610.2P / BV（x）2.01.91.81.71.5P / NTA（x）2.01.91.81.71.5净股息收益率（％）4.44.84.34.34.3FCF产率（％）0.9纳米6.08.28.8EV / EBITDA（x）9.410.810.19.69.3EV / EBIT（x）10.112.111.110.510.2收入证明收入13,964.812,380.414,206.015,027.516,072.8毛利4,188.33,534.53,882.64,126.84,359.5息税折旧摊销前利润2,831.72,376.72,390.22,524.52,602.4折旧(210.5)(242.3)(216.4)(216.4)(216.4)摊销0.00.00.00.00.0息税前利润2,621.22,134.42,173.82,308.12,386.0净利息收入/（exp）25.819.5(48.3)(74.9)(96.7)合伙人和合资企业602.5625.9430.5566.0606.4超凡0.00.00.00.00.0其他税前收入6.714.028.430.132.1税前收益3,256.32,793.72,584.42,829.22,927.9所得税(500.6)(397.4)(491.0)(537.5)(556.3)少数族裔(518.3)(550.6)(438.9)(522.7)(533.8)报告净利润2,237.31,845.81,654.51,768.91,837.8核心净利润1,914.01,411.81,654.51,768.91,837.8资产负债表现金和短期投资4,055.25,564.76,025.26,865.47,821.3物业，厂房及设备（净值）3,337.43,798.34,054.34,270.34,386.3无形资产109.686.286.286.286.2对联营公司和合资企业的投资5,266.65,482.25,574.76,140.76,747.1其他资产10,978.712,936.414,010.114,756.115,780.4总资产29,170.530,055.631,735.934,104.136,806.7ST计息债务1,005.6516.7572.0619.8671.2长期计息债务6,202.36,582.96,760.07,324.87,932.8其他负债8,384.59,267.29,843.810,383.111,116.5负债总额15,592.416,366.817,175.818,327.719,720.6股东权益9,246.09,701.210,400.011,268.912,204.4少数权益4,332.23,987.74,160.04,507.54,881.7股东权益合计13,578.113,688.914,560.015,776.417,086.1现金周转税前收益3,256.32,793.72,584.42,829.22,927.9折旧及摊销210.5242.3216.4216.4216.4调整净利息（收入）/支出(25.8)(19.5)48.374.996.7营运资金变动(1,447.9)(733.6)(320.6)(389.9)(524.0)已付现金税500.6397.4491.0537.5556.3其他经营现金流量(1,301.6)(1,495.7)(891.6)(689.6)(642.8)经营现金流量1,006.6624.71,588.61,966.11,977.5资本支出(836.0)(936.1)(472.4)(432.4)(332.4)自由现金流170.6(311.4)1,116.21,533.71,645.1已付股息(1,001.4)(843.1)(955.6)(900.1)(902.3)募集资金/（购买）82.439.70.00.00.0债务变动2,330.72,130.1232.5612.5659.5OTH投资/融资现金流(367.7)459.167.5(406.0)(444.4)出水率变化的影响(179.9)34.60.00.00.0净现金流量1,034.71,509.0460.5840.2956.9 吉宝企业2014年2月7日312月31日财政年度（新币m）2012财年FY13A2014财年2015财年FY16E关键比率增长率（％）收入增长38.5(11.3)14.75.87.0EBITDA增长34.5(16.1)0.65.63.1息税前利润增长38.2(18.6)1.86.23.4税前增长(1.7)(14.2)(7.5)9.53.5报告净利润增长21.6(17.5)(10.4)6.93.9核心净利润增长28.4(26.2)17.26.93.9盈利率（％）EBITDA利润率20.319.216.816.816.2息税前利润率18.817.215.315.414.8税前利润率23.322.618.218.818.2支付比例36.148.448.145.043.3杜邦分析净利润率（％）16.014.911.611.811.4收入/资产（x）0.50.40.40.40.4资产/股本（x）3.23.13.13.03.0净资产收益率（％）15.510.411.711.711.2广告支出回报率（％）7.14.85.45.45.2流动性与效率现金转换周期115.3191.1201.2199.5198.3应收账款天数66.082.179.682.181.6待处理天数251.5334.5325.8329.2326.9未付天数202.3225.5204.3211.8210.2股息覆盖率[x]2.82.12.12.22.3流动比率（x）1.61.92.02.02.0杠杆与费用分析资产/负债[x]1.91.81.81.91.9净债务/权益（％）34.115.812.69.66.4净利息保障（x）呐呐45.030.824.7债务/ EBITDA（x）2.53.03.13.13.3资本支出/收入（％）6.07.63.32.92.1净债务/（净现金）3,152.71,534.91,306.81,079.2782.8 吉宝企业2014年2月7日4研究办事处区域性黄洲翰（美国）机构研究区域主管（603）2297 8686 wchewh@maybank-ib.com翁成佑零售研究区域主管（65）6432 1453亚历山大·加斯霍夫机构产品经理（852）2268 0638经济学Suhaimi ILIAS新加坡首席经济学家|马来西亚（603）2297 8682卢兹·洛伦佐（Luz LORENZO）菲律宾（63）2 849 8836蒂姆·里拉哈潘泰国（662）658 1420 tim.l@maybank-ke.co.th君曼BII印度尼西亚首席经济学家（62）21 29228888转29682乔苏阿·帕德BII印度尼西亚经济学家/行业分析师（62）21 29228888转29695马来西亚黄洲翰（美国）研究负责人（603）2297 8686 wchewh@maybank-ib.com• 战略•建筑与基础设施Desmond CH’NG，ACA(603) 2297 8680• 银行与金融廖忠忠（603）2297 8688 tjliaw@maybank-ib.com• 石油和天然气-区域•航运翁志婷（CA）（603）2297 8678 ct.ong@maybank-ib.com• 种植园-地区Mohshin AZIZ（603）2297 8692 mohshin.aziz@maybank-ib.com• 航空-地区•石化尹少扬（CPA）（603）2297 8916 samuel.y@maybank-ib.com• 游戏–地区•媒体谭志伟CFA（603）