1 今年香港出口增長可望加速 高級經濟研究員 王春新 內容提要 近期香港外貿出口出現穩中趨升的好勢頭，對發達國家出口市場逐漸恢復，對亞洲出口比重則進一步攀升。今年全球經濟和貿易都將有所改善，且市場結構會更為均衡，對香港增加出口總體上較為有利；其中發展中經濟體對全球出口改善的貢獻將達到63%，仍將是香港出口增長的主要動力。預計全年香港整體出口將上升6%左右，高於去年的約4%；外貿出口增長加速將使香港GDP增長率額外提升超過0.6個百份點。 一.近期特點和表現 去年初以來，香港外貿出口開始擺脫歐債危機帶來的沖擊，出現加快復甦、增速提升的良好勢頭。與此同時，隨着歐美市場的逐漸恢復，外貿出口的市場結構更趨均衡，進一步鞏固了出口復甦的基礎。具體來看，主要有如下幾個特點： 一是外貿出口增速穩中趨升。據政府提供的統計數字，去年首11個月香港整體出口增長4%，增速略高於受歐債危機嚴重影響的2012年的2.9%。其中，去年上半年增速為3.3%，略高於上一年的平均水平；第三季度略加快到3.6%，10-11月進一步上升7.3%，增速更是前三個季度平均的兩倍以上。與此同時，9-11月整體出口總額分別達到3178億、3231億和3255億港元，連續三個月刷新歷史最高紀錄，說明近期出口增長並非只是恢復性的。另外，去年11月經季節性調整的近三個月與對上三個月比較的變動百分率高達7.7%，是近兩年半以來的新高 ，說明近期香港外貿出口确實呈現上升之勢。 本刊所載文章觀點，僅代表作者個人意見。 第 6 號 2014年1月20日 2 資料來源：政府統計處 資料來源：政府統計處 二是發達國家出口市場逐漸恢復。去年下半年以來，香港對發達經濟體的出口相繼好轉，其中表現最出色的歐盟市場，在2012年歐債危機期間，香港對歐盟出口大跌7.4%，去年上半年仍下降3%，但三季度開始恢復增長，10-11月更上升6.6%，貼近香港全部出口的升幅；對美國出口升幅在去年上半年仍為負數，下半年開始擺脫負增長，11月份回升了2%；對日本的出口在去年首九個月均出現下降，但10-11月回升了2.7%。換句話說，近期香港對主要經濟體的出口均恢復正增長，反映香港出口市場結構趨於均衡，這有利於未來外貿出口繼續保持穩定發展。 表：香港主要出口市場同比升幅(%) 出口市場 2012 2013.1-6 2013.7-9 2013.10-11 亞 洲 4.4 4.8 3.8 7.6 中 國 6.5 5.7 4.2 7.1 美 國 2.3 -3.2 0.0 -0.8 歐 盟 -7.4 -3.0 3.7 6.6 日 本 6.5 -5.3 -8.6 2.7 東 盟 2.1 1.9 4.9 9.3 本表資料根據政府統計處提供的數字計算 三是對亞洲出口比重進一步攀升。近期香港外貿出口在加快復甦的同時，對亞洲國家、尤其是中國內地的出口有所加快，去年10-11月對亞洲出口平均上升7.6%，高於2012年全年的4.4%和2013年首三季度的4.5%，佔香港整體出口比重從2012年底的72.7%提高到73.1%。其中，對中國出口所佔比重從54.3%升至55.2%，去年首十一月僅中國內地市場對香港出口增長的貢獻就達到2.9個百分點，佔全部出口增幅的73%；扣除中國內地市場，香港對其他市場的出口增 3 幅僅為2.4%，但對比2012年的減少0.8%已有明顯改善。 二.今年增速可望加快 未來香港外貿出口走勢首先取決於全球經濟與貿易的總體表現。根據IMF去年十月的最新預測，今年全球GDP將增長3.6%，高於去年的2.9%和前年的3.2%；聯合國和世界銀行也均預期今年全球經濟增速將比去年高出0.8個百分點，顯示全球經濟增長動力將有所增強。另據WTO的預測，今年全球貿易將增長4.5%，雖未能達到正常年份的增長水平，但比去年的僅有2.5%高出近倍，說明今年全球貿易也將有所改善，且市場結構會較為均衡，加上世界貿易組織去年底在印尼峇里島達成世貿成立18年來的第一個世界性貿易協議，對未來香港增加外貿出口總體上較為有利。 發達經濟體今年出口增幅將由去年的1.5%提高到2.8%，將使全球出口增長率提升0.74個百分點，對改善全球出口的貢獻為37%左右，說明發達國家經濟走勢及貿易出口雖會有好轉，但因受制於國內債務困局，整體表現仍達不到應有水平。其中，美國經濟總體上仍在溫和復甦，近期PMI製造業和非製造業指數都在50點以上，房地產市場連續企穩，大型公司盈利較佳且手握大量資金，新能源和生物醫藥等新興產業有較大突破，顯示未來經濟仍有擴張空間；但另一方面，美國經濟並未完全擺脫困境，因為政府繼續削減開支將使GDP增長減少一個百分點，失業率雖有改善，但就業質量下降及收入增長放緩將制約消費增長，多數部門的資產負債表尚未修復，聯儲局退出量寬將減少資金供應，這些都可能影響貿易表現。預計今年美國GDP增幅將加快到2.5%，高於去年的1.8%，香港對美國的出口應可保持一定幅度的增長，徹底扭轉去年衰退局面。 歐元區經濟已連續六個季度出現衰退之後開始止跌回穩，主要是受到內需和出口的提振。與此同時，失業率在攀上12.2%的高位後略有下降，近期歐元區綜合PMI指數繼續有所改善，加上歐元區經常帳從逆差轉為順差，工業生產情況也開始好轉，這些都有利於經濟逐漸進一步復甦。當然，歐元區仍需大量削減政府開支以符合重整財政要求，意大利、西班牙等歐猪大國仍處在衰退當中，這將長期困擾經濟運行。預計今年歐元區經濟將上升0.9%，雖仍徘徊在衰退邊緣，但好於去年陷於負增長困境。經濟改善反映在進口需求的回升上，這使去年下半年香港對歐盟的出口開始恢復增長，且升幅逐季擴大；雖然這仍是恢復性的，但估計今年香港對歐盟出口有機會上升5%以上，出口總額甚至可能創歷史新高。 4 發展中經濟體今年出口增長率將由去年的3.6%加快到6.3%，並將使全球出口增速提升1.26個百分點，對改善全球貿易的貢獻達到63%，因而仍將是香港貿易加快發展的主要動力。其中最重要的是中國內地的經濟及貿易表現。中國經濟在全球需求疲弱和內部問題增多的雙重影響下，增長速度逐漸下滑，去年GDP升幅為7.7%，這是本世紀以來的第二次破八，大大低於十一五規劃期間平均的10.5%，主要原因是外貿出口下滑和企業加快調整庫存。為了促進經濟健康發展，新一屆政府連續推出一系列穩增長、調結構和促改革的措施，使整體經濟轉趨穩定。去年十一月召開的三中全會更推出強有力的全面深化改革措施，包括提倡發展混合所有制、保障非公有制經濟財產權並支持其發展、推行股票發行注册制、進一步放寬投資準入、建立城鄉統一建設用地市場以及鼓勵土地承包經營權流轉等，這些都將有利於提升長遠經濟動力。與此同時，在新一輪改革浪潮下，今年結構調整的力度將加大，這雖可帶來較強的增長動力，但主動調整也會淘汰一些過剩產能和控制三高一低產業，因而經濟增速不會迅速加快。估計今年中國經濟增速將保持在7.7%左右，外貿進出口增速在扣除虛假貿易的影響後將高於去年，香港對內地出口可望增長7%以上，高於去年的5.5%。 東盟是香港另一個重要的發展中市場，目前已佔到香港整體出口的6.7%，略低於美國和歐盟(均佔9.4%)，但遠高於日本(佔3.8%)，甚至超過香港對獨聯體及東歐、中美洲及南美洲、澳大利亞及大洋洲、中東和非洲等大區域出口的總和。從趨勢看，去年初以來香港對東盟的出口呈不斷上升之勢，增速從上半年的1.9%加快到第三季度的4.9%，10- 11月又提升至9.3%；由於東盟各國今年的經濟增長將略好於去年，預計今年香港對東盟的出口有望保持6%以上的增長，高於去年的4.5%。 不過也要看到，雖然今年香港主要出口市場表現將好於去年，但外貿出口仍將面對許多不确定的風險，包括美國退出量寬將導致全球市場加據波動，歐洲陷入債務危機的國家不排除出現反覆、中國內地加大打擊虛假貿易力度以及全球貿易保持主義不斷加強並將以更難察覺的形式出現等等；此外，全球貿易增長仍未恢復到正常年景的水平，也會對香港貿易增長構成制約。總的來看，預計今年香港整體出口將上升6%左右，高於去年的約4%。 三.對經濟增長之影響 眾所周知，香港經濟增長主要取決於外部需求的發展變化，出口 5 增長加速對未來香港經濟增長的影響無疑是正面的。由於貿易及物流是香港最大的支柱產業，佔香港本地生產總值超過四分之一，加上兩者基本上呈同一方向變動(詳見圖3)，因而外貿出口對香港經濟增長的影響最為顯著。根據我們利用政府公佈的統計數字所做的測算，過去二十年香港出口增長和GDP增長之間的相關係數高達0.8175，說明兩者之間具有極強的正相關性，香港GDP增長在相當程度上決定於貨物進出口的變動趨勢。 資料來源：香港政府統計處 從生產法角度看，如果今年外貿出口升幅能達到6%，物流業也保持同樣的增速，那麼外貿出口可以為香港貿易及物流行業創造更多的附加價值，並帶動本港GDP增長1.53個百分點，比去年提升0.52個百分點；如果再加上因出口加快回升而增加的金融活動、工商支援和專業服務，那麼今年外貿出口增長加速可以使香港經濟增長率額外提升超過0.6個百份點。 從彈性系數看，本世紀以來香港GDP年均增長3.9%，整體出口年均上升6.7%，外貿出口對經濟增長的彈性系數為0.58，以此推算今年香港經濟增長率可達3.5%左右。當然，實際GDP增速還受到內部需求、尤其是個人消費需求變動的影響；但無論如何，今年在出口增速回升的帶動下，香港經濟表現有機會略好過於去年。 總而言之，由於全球經濟和貿易將繼續好轉，今年香港整體出口可望有所加快；但由於短期全球貿易仍達不到趨勢增長水平(按過去二十年的趨勢增長水平計算，今年全球貿易增長率應為7%)，因而香港貿易增長動力依然較為疲弱。盡管如此，今年香港出口增速仍會繼續高於全球平均水平，加上離岸貿易規模也將不斷擴大以及企業將更多地使用人民幣進行貿易融資和結算，從而有利於進一步提高香港的國際貿易和金融中心地位。