钢铁行业周报：国庆临近限产趋严，全国高炉产能利用率骤降3.7pct

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年9月29日 钢铁行业 国庆临近限产趋严，全国高炉产能利用率骤降3.7pct ——钢铁行业周报（2019.9.23~9.29） 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周国内钢价综合指数上涨0.35%，铁矿石综合指数下跌0.58%，模拟长流程螺纹钢毛利增长70元/吨；（2）本周全国高炉产能利用率显著下降3.74pct，已经低于去年同期1.11pct；其中唐山高炉开工率骤降27个百分点至43.5%，这是因为国庆节阅兵期间华北地区环保限产趋严。  板块观点：钢铁下游需求逐步进入“金九银十”旺季；国家督导组查处落后产能行动已开展，地条钢将受到打压；国庆节阅兵期间，华北地区钢铁限产政策加码。钢铁行业基本面近期迎来多重短周期利好；但中长期来看，预计钢铁行业景气度仍将以下行为主。我们维持钢铁板块“增持”评级。  股票关注：建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股，9月建议关注股票为：本钢板材、大冶特钢、新钢股份。以上个股本周平均涨幅为-5.14%，跑输钢铁板块2.11个百分点。  风险提示：环保限产执行效果低于预期，钢铁供给增量超预期，钢铁需求不及预期，公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价涨0.35%，矿价跌0.58%。本周Myspic综合指数上涨0.35%，长材上涨0.61%，扁平材上涨0.02%；铁矿石综合指数下跌0.58%，唐山铁矿价格上涨1.14%，PB粉矿下跌0.14%.  高炉产能利用率下跌3.74pct。本周高炉产能利用率为79.32%，环比上周下跌3.74个百分点；电炉产能利用率为57.8%，环比上周上涨0.9pct；本周经销商钢材库存下跌5.20%。  钢铁板块整体下跌3.03%。本周A股市场整体下跌，上证综指下跌2.57%，沪深300指数下跌2.11%，创业板指下跌3.37%；申万钢铁指数下跌3.03%，跑输沪深300指数0.92个百分点。  建议关注个股盈利预测与估值 2019/9/27PB代码简称股价18A19E20E18A19E20E(LF)本周本月000761.SZ本钢板材3.790.270.260.2614.014.614.60.76-2.57%-4.29%000708.SZ大冶特钢15.881.141.051.0213.915.115.61.71-8.37%9.90%600782.SH新钢股份4.491.851.231.052.43.74.30.71-4.47%2.28%-5.14%2.63%EPSPE涨跌幅资料来源：WIND一致预期平均涨跌幅： 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 021-52523812 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-15%0%15%30%08-1811-1803-1906-19钢铁行业沪深300 资料来源：Wind 2019-09-29 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 价格-成本-盈利：钢价涨0.35%，矿价跌0.58 % ..................................................................... 3 2、 供给-内需-库存：高炉产能利用率下跌3.74pct ......................................................................... 5 3、 板块行情：钢铁板块下跌3.03% ............................................................................................... 7 4、 股票关注：维持钢铁板块“增持”评级 .................................................................................... 7 5、 风险提示 ................................................................................................................................... 7 2019-09-29 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、价格-成本-盈利：钢价涨0.35%，矿价跌0.58 %  钢价：本周国内钢价上涨，Myspic综合指数上涨0.35%，其中长材价上涨0.61%，扁平材价上涨0.02%，中厚板上涨0.27%。  成本价：本周国内矿价下跌，铁矿石综合指数下跌0.58%，其中唐山铁矿价格上涨1.14%，PB粉矿下跌0.14%，冶金焦价格上涨2.53%，废钢价格下跌4.16%。  钢材品种价差：本周新疆螺纹钢比上海溢价 -190元/吨，环比下跌50元/吨；上海热轧与螺纹钢溢价 -60元/吨，环比上周下跌60元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价580元/吨，环比上周持平；上海中厚板与螺纹钢价差为10元/吨，环比上周下跌70元/吨；  废钢品种价差：本周废钢钢板料-福建料价差为150元/吨，环比上周持平。  模拟利润：本周五，我们测算的长流程螺纹钢毛利为279元/吨，较上周上涨51元/吨；短流程为-169元/吨，较上周上涨80元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)Myspic综合钢价指数139.47138.990.35%139.90-0.31%163.53-14.71%Myspic长材指数159.08158.120.61%158.140.59%187.25-15.04%Myspic扁平材指数120.71120.690.02%122.46-1.43%140.84-14.29%CRU全球综合钢价指数182.30183.50-0.65%185.10-1.51%216.30-15.72%上海中厚板377037600.27%4330-12.93%4730-20.30%上海取向硅钢13900139000.00%13950-0.36%14500-4.14%新疆螺纹-上海-190-140-50.00-70-120.00-25060.00上海热轧-螺纹-600-60.00100-160.00-260200.00上海中厚-螺纹1080-70.00110-100.00-220230.00上海冷轧-热轧5805800.00450130.0049090.00螺纹钢心态指数57%43%14%48%9%60%-3%铁矿石综合指数102.40103.00-0.58%103.20-0.78%81.0026.42%唐山铁矿66%8908801.14%855D17/G17-176017.11%PB粉矿CFR61.5%730731-0.14%7033.84%50544.55%高低品印度粉矿价差1181135.00123-5.00171-53.00唐山废钢6-8mm25352645-4.16%2555-0.78%24603.05%上海二级冶金焦203019802.53%2180-6.88%2580-21.32%废钢钢板料-福建料1501500.0010050.00200-50.00五氧化二钒1300001300000.00%138000-5.80%350000-62.86%西北75#硅铁580057500.87%57500.87%6700-13.43%硅锰(Mn65Si17)70507100-0.70%7350-4.08%8750-19.43%石墨电极150015000.00%18750-92.00%58667-97.44%铁矿运费巴西-北仑24.023.71.05%22.94.74%20.118.92%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）本周的海运费为周四价钢产品价格原燃料价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2019-09-29 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：Myspic钢价综合指数 图2：Mysteel铁矿石价格综合指数 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图3：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 图4：冷轧较热轧溢价（元/吨） 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 图5：长短流程螺纹钢利润走势（元/吨） 图6：长短流程螺纹钢利润测算（元/吨） 长流程生铁成本（1.6*铁矿石+0.5*焦炭）/0.92426长流程粗钢成本 （0.9*生铁+0.1*废钢）/0.822955添加钒合金成本76其他合金辅料成本（固定）200螺纹钢轧制成本（固定）250长流程螺纹钢成本（粗钢+轧制）3481长流程螺纹钢毛利279短流程废钢成本（1.13*废钢*1.13）3065电价成本（固定）560石墨电极成本（0.003*石墨电极）5短流程粗钢成本（以上相加）3629150螺纹钢轧制成本（固定）150短流程螺纹钢成本（粗钢+轧制）3929短流程螺纹钢毛利(169)注：单位均为元/吨 资料来源：Wind、光大证券研究所测算 资料来源：Wind、光大证券研究所测算 2019-09-29 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、供给-内需-库存：高炉产能利用率下跌3.74pct 周数据监测  高炉产能：本周Mysteel调研的全国247家高炉产能利用率（剔除淘汰产能）为79.32%，环比上周下跌3.74个百分点；  电炉产能：本周Mysteel调研的53家电炉产能利用率为57.8%，环比上周上涨0.9个百分点；  钢材库存：本周Mysteel统计的经销商钢材库存下跌5.20%，其中长材库存下跌8.22%，板材库存下跌0.63%；钢厂钢材库存下跌1.48%，其中长材库存上涨0.42%，板材库存下跌4.14%；  铁矿石库存：本周，港口铁矿石库存较上周上涨2.60%；  资金面：本周长三角6个月票据直贴利率为2.46‰，环比上周持平，资金面保持稳定。 表2：钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 本周五1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)全国247家高炉产能利用率79.32%83.06%-3.74%82.07%-2.75%80.43%-1.11%唐山钢厂高炉开工率43.48%70.29%-26.81%70.29%-26.81%60.37%-16.89%53座独立电弧炉产能利用率57.80%56.90%0.90%46.01%11.79%73.22%-15.42%沪线螺终端采购量（吨）353202860023.50%325008.68%2563737.77%经销商钢材库存（万吨）10831143-5.20%1278-15.23%98510.02% 长材库存（万吨）632689-8.22%810-22.00%55314.22% 板材库存（万吨）451454-0.63%467-3.48%4314.62%钢厂钢材库存（万吨）475482-1.48%533-10.90%42511.82% 长材库存（万吨）2822810.42%330-14.41%22923.16% 板材库存（万吨）192201-4.14%203-5.17%195-1.49%港口铁矿石库存（万吨）1203412254-1.80%119840.41%14761-18.48%资金票据直贴利率（