钢铁行业周报：全国高炉产能利用率连续第5周增长

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年9月16日 钢铁行业 全国高炉产能利用率连续第5周增长 ——钢铁行业周报（2018.9.10~9.16） 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周国内钢价受环保限产相关的市场讯息影响有所波动，国内钢价指数先涨后跌，最终整体持平。（2）本周全国钢厂高炉产能利用率连续第5周增长，唐山钢厂高炉开工率连续第3周增长。（3）根据唐山秋冬季错峰生产方案征求意见稿，我们预计绝大多数钢企可能限产30%-70%，但是限产的具体比例暂时还不能准确预估。  板块观点： 唐山市要求9月份将延续此前的环保限产力度，不得擅自复产。关于采暖季期间的限产力度，仍需高度关注。根据唐山秋冬季错峰生产方案征求意见稿，我们预计绝大多数钢企可能限产30%-70%（但是限产的具体比例暂时还不能准确预估），届时钢铁的供给缩减更值得期待。  股票关注：9月关注股票：大冶特钢、华菱钢铁、新钢股份、三钢闽光。光大钢铁9月关注股票本周平均涨幅-8.55%，跑输钢铁板块5.24个百分点。  风险提示：闲置高炉产能以及短流程钢厂复产，需求差于预期，公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价跌0.01%矿价涨0.37%。本周，国内钢价下跌，Myspic综合指数下跌0.01%，其中长材价上涨0.44%，扁平材价下跌0.57%，中厚板下跌0.9%。国内矿价指数上涨0.37%，唐山铁矿、冶金焦较上周持平。  社会钢材库存下降0.19%。唐山钢厂高炉开工率为60.37%，环比上周上升0.61个百分点。社会钢材库存下降0.19%，其中长材库存上升0.16%，板材库存下降0.64%。  钢铁板块显著下跌。上证综指下跌0.75%，沪深300指数下跌1.09%，创业板指下跌4.12%；申万钢铁指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.22个百分点。  关注股票盈利预测 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 021-22169126 wangk@ebscn.com 沈继富 (执业证书编号：S0930518060003) 021-22169174 shenjf@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%07-1710-1701-1804-18钢铁行业沪深300 资料来源：Wind 2018-09-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 钢市指标：钢价回调下跌，社会库存下降 ................................................................................. 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价降0.01%矿价涨0.37% ........................................................................................ 3 1.2、 供给-内需-库存：社会钢材库存下降0.19%............................................................................................ 5 2、 板块行情：钢铁板块显著下跌 ................................................................................................... 7 3、 股票关注：环保限产持续压制供给 ............................................................................................ 7 4、 风险提示 ................................................................................................................................... 8 国投瑞银 2018-09-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢价回调下跌，社会库存下降 1.1、价格-成本-盈利：钢价降0.01%矿价涨0.37% 周数据监测  本周，国内钢价上涨，Myspic综合指数下跌0.01%，其中长材价上涨0.44%，扁平材价下跌0.57%，中厚板下跌0.9%，全球钢价指数上涨0.56%，取向硅钢上涨0.69%。  本周，国内矿价指数上涨0.37%，唐山铁矿较上周持平，PB粉矿上涨1.43%，冶金焦上涨1.98%，废钢环比上周上涨0.83%。  本周，上海螺纹钢比新疆溢价300元/吨，环比上周下跌110元/吨；上海螺纹钢比热轧溢价为240元/吨，环比上周上涨70元/吨；上海螺纹钢比中厚板溢价为160元/吨，环比上周上升30元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价520元/吨，环比上周上涨60元/吨；废钢钢板料-福建料价差为220元/吨，环比上周下跌10元/吨。  本周螺纹钢市场心态指数为60%，环比下跌11个百分点。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2018-09-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度 图2：模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度 -720-22028078012802016/1/12016/7/12017/1/12017/7/12018/1/12018/7/120m m螺纹钢3.0m m热轧1.0m m冷轧模拟的普钢利润走势（元/吨） -50005001000150020002500300035002016/3/62016/9/62017/3/62017/9/62018/3/62018/9/6冷轧304不锈钢热轧304不锈钢模拟的不锈钢利润（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：新疆/上海三级螺纹价格差（元/吨） 图4：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） (600)(400)(200)0200400600150020002500300035004000450050002013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/52018/1/5新疆螺纹-上海（右轴）上海螺纹钢新疆螺纹钢 (600)(400)(200)0200400600800150020002500300035004000450050002013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/52018/1/5热轧-螺纹钢（右轴）上海螺纹钢上海热轧板卷 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：冷轧较热轧溢价（元/吨） 图6：钢材市场心态指数 0100200300400500600700800900100020002500300035004000450050002013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/52018/1/5冷轧-热轧（右轴）上海热轧板卷上海冷轧 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2018-09-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 周数据监测：长短流程螺纹钢利润均下降  本周五，我们测算的长流程螺纹钢毛利为947元/吨，较上周下跌13元/吨；短流程螺纹钢毛利为994元/吨，较上周下跌33元/吨。  本周五，长流程-短流程螺纹钢模拟利差为-47元/吨。 图7：长短流程螺纹钢利润走势（元/吨） 图8：长短流程螺纹钢利润测算（元/吨） 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 1.2、供给-内需-库存：社会钢材库存下降0.19% 周数据监测  本周Mysteel调研的全国163家钢厂高炉开工率为68.23%，环比上周上升0.83个百分点；全国高炉产能利用率为83.78%，环比上周上升0.69个百分点；唐山钢厂高炉开工率为60.37%，环比上周上升0.61个百分点。  本周Mysteel调研的53家电炉开工率为75.45%，环比上周上涨1.05%；电炉产能利用率为72.93%，环比上周上升0.29个百分点。  截至8月下旬，重点钢企粗钢日均产量190.19万吨，旬环比增加0.67万吨，增幅0.53%。8月全国粗钢当月产量8033万吨，日均产量 259 万吨。  本周沪线螺终端采购量环比下降4.64%。  钢材库存方面，本周Mysteel统计的全国重点城市经销商钢材库存下降0.19%，其中长材库存上升0.16%，板材库存下降0.64%。  截至8月下旬，重点钢企钢材库存量1193.29万吨，旬环比下降3.29%。  本周港口铁矿石库存环比下降0.13%。  本周五上海大额银行承兑汇票月贴现率为3.30‰，环比上周下降0.02‰。 2018-09-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 表2：钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 资料来源：Mysteel、西本新干线、WIND、光大证券研究所 图9：重点城市经销商钢材库存（万吨） 图10：重点钢企粗钢日均产量（万吨） 资料来源：西本新干线 资料来源：Mysteel 月数据监测：7月粗钢日均产量环比减少1.97%  2018年8月份钢铁行业PMI生产指数为53.4%，环比下降1.4个百分点。  2018年1-8月份中国粗钢、生铁和钢材产量分别为55641万吨、48670万吨和74518万吨，同比分别增长5.6%、3.6%和1.2%。  其中，8月全国粗钢日均产量240.6万吨，较7月份增长0.8%；钢材日均产量312.1万吨；生铁日均产量202.0万吨；粗钢产量7459万吨，同比增长8.7%；生铁产量6261万吨，同比增长3.8%；钢材产量9676万吨，同比增长0.5%；  1-8月全国钢材出口同比下降13.1%至4718万吨。其中，8月钢材出口587.5万吨，较上月减少1.5万吨。8月全国粗钢日均表观消费量246万吨,同比增长12.41%。  1-8月我国汽车产销量分别为1813.47万辆和1809.61万辆，继续保持小幅增长，增速与1至7月比呈现一定回落。其中，1至8月，我国汽 2018-09-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 车产销量同比增长2.77％和3.53％，与１至７月相比，增速分别回落0.75个百分点和0.80个百分点。 图11：我国钢材净出口量（万吨） 图12：8月粗钢表观消费量同比增长1.5% -20002004006008001,0001,200钢材净出口量钢材出口量钢材进口量 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%1701801902002102202302402502602014/12015/12016/12017/12018/1同比增速（右轴）全国粗钢日均表观消费量(万吨) 资料来源：WIND 资料来源：WIND 2、板块行情：钢铁板块显著下跌  本周，A股市场整体下跌，上证综指下跌0.75%，沪深300指数下跌1.09%，创业板指下跌4.12%；申万钢铁指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.22个百分点。  本周钢铁板块