钢铁行业周报：全国高炉产能利用率连续三周低于去年同期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年5月26日 钢铁行业 全国高炉产能利用率连续三周低于去年同期 ——钢铁行业周报（2019.5.20~5.26） 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周国内钢价综合指数上涨0.28%，其中长材价格上涨更为显著；（2）本周铁矿石价格继续上涨4.5%，近三周以来模拟长流程螺纹毛利累计下降300元/吨，已经低于短流程；（3）本周全国高炉产能利用率环比增0.57个百分点至86.08%，低于去年同期1.2个百分点，已经连续三周低于去年同期。  板块观点：国家部委查收违规产能“回头看”行动对钢铁行业未来1-2个月的影响值得高度关注，或将抑制高炉产能利用率的增长。2018年打击违规产能“回头看”的期间，钢铁板块曾经有一定的超额收益。我们维持钢铁板块“增持”评级。  股票关注：建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股，5月建议关注股票为：大冶特钢、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢。以上个股本周平均涨幅为-2.40%，跑输钢铁板块1.62个百分点。  风险提示：环保限产执行效果低于预期，钢铁供给增量超预期，钢铁需求不及预期，公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价涨0.28%，矿价涨4.5%。本周Myspic综合指数上涨0.28%，长材上涨0.64%，扁平材下跌0.17%；铁矿石综合指数上涨4.51%，唐山铁矿上涨1.23%，PB粉矿上升3.09%，废钢价维持不变。  高炉产能利用率增长0.57pct。本周高炉产能利用率为86.08%，环比上周上涨0.57个百分点；电炉产能利用率为68.95%，环比上周增长3.09个百分点。本周经销商钢材库存下降3.52%。  钢铁板块整体下跌0.78%。本周A股市场整体下跌，上证综指下跌1.02%，沪深300指数下跌1.50%，创业板指下跌2.37%；申万钢铁指数下跌0.78%，跑赢沪深300指数0.72个百分点。 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 021-52523812 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-20%-10%0%10%05-1808-1811-1802-19钢铁行业沪深300 资料来源：Wind 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 钢市指标：钢价回升，产能利用率持续上涨 ............................................................................. 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价涨0.28%，矿价涨4.51% .................................................................................... 3 1.2、 供给-内需-库存：高炉产能利用率增长0.57pct ...................................................................................... 5 2、 板块行情：钢铁板块下跌0.78% ............................................................................................... 7 3、 股票关注：维持钢铁板块“增持”评级 .................................................................................... 7 4、 风险提示 ................................................................................................................................... 8 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢价回升，产能利用率持续上涨 1.1、价格-成本-盈利：钢价涨0.28%，矿价涨4.51%  本周，国内钢价上涨，Myspic综合指数上涨0.28%，其中长材价上涨0.64%，扁平材价下跌0.17%，中厚板维持不变；全球钢价指数上涨0.61%。  本周，国内矿价上涨，铁矿石综合指数上涨4.51%，其中唐山铁矿上涨1.23%，PB粉矿上涨3.09%，冶金焦上涨4.81%，废钢价格保持不变。  本周，新疆螺纹钢比上海溢价120元/吨，环比上周下降30元/吨；上海热轧与螺纹钢溢价-40元/吨，环比上周下降30元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价200元/吨，环比上周下跌20元/吨；上海中厚板与螺纹钢价差为-10元/吨，环比上周下降20元/吨；废钢钢板料-福建料价差为210元/吨，环比上周持平。  本周五，我们测算的长流程螺纹钢毛利为519元，较上周下跌83元/吨；短流程为581元/吨，较上周上涨4元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：新疆/上海三级螺纹价格差（元/吨） 图2：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图3：冷轧较热轧溢价（元/吨） 图4：钢材市场心态指数 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：长短流程螺纹钢利润走势（元/吨） 图6：长短流程螺纹钢利润测算（元/吨） 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 1.2、供给-内需-库存：高炉产能利用率增长0.57pct 周数据监测  本周，Mysteel调研的全国163家高炉产能利用率（剔除淘汰产能）为86.08%，环比上周增长0.57个百分点；  本周，Mysteel调研的53家电炉电炉产能利用率为64.49%，环比上周下跌2.18个百分点；  钢材库存方面，本周Mysteel统计的经销商钢材库存下跌3.52%，其中长材库存下跌4.88%，板材库存下跌1.09%；钢厂钢材库存下降3.89%，其中长材库存下降5.15%，板材库存下降2.11%；  本周，港口铁矿石库存较上周下跌3.32%；  本周沪大额银行月贴现率为3.33‰，环比持平。 表2：钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 资料来源：Wind、Mysteel、光大证券研究所 图7：Mysteel全国163家钢厂高炉产能利用率 图8：Mysteel全国电炉产能利用率 77%79%81%83%85%87%89%91%2016年2017年2018年2019年全国钢厂高炉产能利用率（剔除淘汰） 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 图9：Mysteel经销商钢材总库存（万吨） 图10：Mysteel钢厂钢材总库存（万吨） 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图11：Mysteel经销商长材库存（万吨） 图12：Mysteel钢厂长材库存（万吨） 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图13：Mysteel经销商板材库存（万吨） 图14：Mysteel钢厂板材库存（万吨） 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 月数据监测：4月钢铁PMI新订单指数回升至51.7%  2019年4月钢铁行业PMI指数为52.1%，环比回升7.2个百分点。其中PMI新订单指数为51.7%，较上月上升5.4个百分点，表明需求回暖；PMI生产指数为54.5%，环比上升9.8个百分点。  2019年4月我国生铁产量6983万吨，同比增长10.1%；粗钢产量8503万吨，同比增长12.7%；钢材产量10205万吨，同比增长11.5%。  2019年4月粗钢日均产量283.4万吨，环比增长9.4%。  2019年4月份钢材出口632.6万吨，较上月减少0.1万吨，同比下降2.3%。 2、板块行情：钢铁板块下跌0.78%  本周A股市场整体下跌，上证综指下跌1.02%，沪深300指数下跌1.50%，创业板指下跌2.37%；申万钢铁指数下跌0.78%，跑赢沪深300指数0.72个百分点。  本周，钢铁板块涨幅居前的个股是沙钢股份（14.59%）、西宁特钢（5.77%）、玉龙股份（4.38%）、五矿发展（3.21%）、钢研高纳（2.76%）。  本周，海外主要钢铁股整体下跌。新日铁住金、纽柯公司、浦项钢铁、AK钢铁、美国钢铁、安赛乐米塔尔的涨跌幅分别是-0.49%、-3.57%、-3.20%、-9.32%、-6.10%、-4.15%。 表3：钢铁板块及市场主要指数表现 资料来源：WIND，光大证券研究所 3、股票关注：维持钢铁板块“增持”评级  国家部委查收违规产能“回头看”行动对钢铁行业未来1-2个月的影响值得高度关注，或将抑制高炉产能利用率的增长。2018年打击违规产能“回头看”的期间，钢铁板块曾经有一定的超额收益。我们维持钢铁板块“增持”评级。  5月关注股票：大冶特钢、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢。光大钢铁5月关注股票本周平均涨跌幅为-2.40%，跑输钢铁板块1.62个百分点。 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 光大钢铁关注股票 4、风险提示  环保限产执行效果低于预期，需求差于预期，公司经营不善风险等。 2019-05-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行业及公司评级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的