钢铁行业周报（2019.07.01-2019.07.07）：高炉产能利用率近三周骤降4pct，已低于去年同期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年7月7日 钢铁行业 高炉产能利用率近三周骤降4pct，已低于去年同期 ——钢铁行业周报（2019.7.1~7.7） 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周国内钢价综合指数上涨0.46%，连续第二周反弹；铁矿石综合指数上涨2.69%；模拟长流程螺纹钢利润环比稳定；（2）在唐山环保限产的影响下，本周全国247家钢厂高炉产能利用率下降2.68个百分点，近三周已累计下降约4个百分点，目前已经低于去年同期。  板块观点：近期唐山环保限产或将对钢铁行业供给构成一定抑制，短期内有望支撑钢价和钢铁行业盈利反弹，中期影响则仍需关注限产的可持续性。我们维持钢铁板块“增持”评级。  股票关注：建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股，7月建议关注股票为：本钢板材、大冶特钢、新钢股份。以上个股本周平均涨幅为2.33%，跑赢钢铁板块1.62个百分点。  风险提示：环保限产执行效果低于预期，钢铁供给增量超预期，钢铁需求不及预期，公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价涨0.46%，矿价涨2.69%。本周Myspic综合指数上涨0.46%，长材上涨0.75%，扁平材下跌0.09%；铁矿石综合指数上涨2.69%，唐山铁矿上涨1.67%，PB粉矿上涨0.12%。  高炉产能利用率下跌2.68pct。本周高炉产能利用率为81.13%，环比上周下跌2.68个百分点；电炉产能利用率为67.98%，环比上周上涨0.09个百分点。本周经销商钢材库存上涨1.52%。  钢铁板块整体上涨0.71%。本周A股市场整体上涨，上证综指上涨1.08%，沪深300指数上涨1.77%，创业板指上涨2.36%；申万钢铁指数上涨0.71%，跑输沪深300指数1.06个百分点。  建议关注个股盈利预测与估值 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 021-52523812 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-20%-10%0%10%05-1808-1811-1803-19钢铁行业沪深300 资料来源：Wind 2019/7/5PB代码简称股价18A19E20E18A19E20E(LF)本周本月000761.SZ本钢板材4.480.270.260.2616.617.217.20.94.19%4.19%000708.SZ大冶特钢12.981.141.051.0211.412.412.71.42.20%2.20%600782.SH新钢股份5.031.851.231.052.74.14.80.80.60%0.60%2.33%2.33%EPSPE涨跌幅资料来源：WIND一致预期平均涨跌幅： 2019-07-07 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 钢市指标：钢价上涨，高炉产能利用率下降 ............................................................................. 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价涨0.46%，矿价涨2.69% .................................................................................... 3 1.2、 供给-内需-库存：高炉产能利用率下降2.68pct ...................................................................................... 5 2、 板块行情：钢铁板块上涨0.71% ............................................................................................... 7 3、 股票关注：维持钢铁板块“增持”评级 .................................................................................... 7 4、 风险提示 ................................................................................................................................... 8 2019-07-07 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢价上涨，高炉产能利用率下降 1.1、价格-成本-盈利：钢价涨0.46%，矿价涨2.69%  本周，国内钢价上涨，Myspic综合指数上涨0.46%，其中长材价上涨0.75%，扁平材价下跌0.09%，中厚板上涨0.76%；全球钢价指数上涨0.53%。  本周，国内矿价上涨，铁矿石综合指数上涨2.69%，其中唐山铁矿价格上涨1.67%，PB粉矿上涨0.12%，冶金焦下跌2.46%，废钢价格上涨2.85%。  本周，新疆螺纹钢比上海溢价为0元/吨，环比上周下跌30元/吨；上海热轧与螺纹钢溢价-50元/吨，环比上周下跌20元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价260元/吨，环比上周上涨60元/吨；上海中厚板与螺纹钢价差为-10元/吨，环比上周上涨50元/吨；废钢钢板料-福建料价差为100元/吨，环比上周上涨10元/吨。  本周五，我们测算的长流程螺纹钢毛利为294元/吨，较上周上涨3元/吨；短流程为426元/吨，较上周下跌54元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)Myspic综合钢价指数146.59145.920.46%147.35-0.52%153.19-4.31%Myspic长材指数167.66166.420.75%167.94-0.17%169.68-1.19%Myspic扁平材指数126.31126.43-0.09%127.66-1.06%137.42-8.08%CRU全球综合钢价指数189.40188.400.53%196.70-3.71%208.00-8.94%上海中厚板398039500.76%4330-8.08%4730-15.86%上海取向硅钢14000140000.00%140000.00%14200-1.41%新疆螺纹-上海0-3030.00200-200.00-180180.00上海热轧-螺纹-50-30-20.0010-60.00260-310.00上海中厚-螺纹-10-6050.0010-20.00310-320.00上海冷轧-热轧26020060.0022040.00350-90.00螺纹钢心态指数48%62%-13%32%16%58%-10%铁矿石综合指数122.00118.802.69%110.1010.81%72.4068.51%唐山铁矿66%9159001.67%8408.93%64042.97%PB粉矿CFR61.5%8588570.12%76012.89%45389.40%高低品印度粉矿价差110113-3.001082.00161-51.00唐山废钢6-8mm252524552.85%24752.02%220014.77%上海二级冶金焦19802030-2.46%2180-9.17%2280-13.16%废钢钢板料-福建料1009010.00110-10.00220-120.00五氧化二钒1200001200000.00%1200000.00%245000-51.02%西北75#硅铁585058500.00%5900-0.85%6800-13.97%硅锰(Mn65Si17)765076000.66%72006.25%8150-6.13%石墨电极2704237167-27.24%44722-39.53%79306-65.90%铁矿运费巴西-北仑22.018.319.70%16.334.99%19.711.57%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）本周的海运费为周四价钢产品价格原燃料价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2019-07-07 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：Myspic钢价综合指数 图2：Mysteel铁矿石价格综合指数 1301351401451501551601651702018/12018/42018/72018/102019/12019/42019/7M yspic综合指数 607080901001101202017/12017/72018/12018/72019/12019/7M ysteel铁矿石价格指数 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图3：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 图4：冷轧较热轧溢价（元/吨） (600)(400)(200)0200400600800340036003800400042004400460048002018/12018/42018/72018/102019/12019/42019/7热轧-螺纹钢（右轴）上海螺纹钢上海热轧板卷 100150200250300350400450500550600350037003900410043004500470049002018/12018/42018/72018/102019/12019/42019/7冷轧-热轧（右轴）上海热轧板卷上海冷轧 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：长短流程螺纹钢利润走势（元/吨） 图6：长短流程螺纹钢利润测算（元/吨） -20030080013001800长流程螺纹钢利润短流程螺纹钢利润 长流程生铁成本（1.6*铁矿石+0.5*焦炭）/0.92625长流程粗钢成本 （0.9*生铁+0.1*废钢）/0.823173添加钒合金成本73其他合金辅料成本（固定）200螺纹钢轧制成本（固定）250长流程螺纹钢成本（粗钢+轧制）3696长流程螺纹钢毛利294短流程废钢成本（1.13*废钢）2701合金辅料成本73电价成本（固定）560石墨电极成本（0.003*石墨电极）81短流程粗钢成本（以上相加）3414螺纹钢轧制成本（固定）150短流程螺纹钢成本（粗钢+轧制）3564短流程螺纹钢毛利426注：单位均为元/吨 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 2019-07-07 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 1.2、供给-内需-库存：高炉产能利用率下降2.68pct 周数据监测  本周，Mysteel调研的全国247家高炉产能利用率（剔除淘汰产能）为81.13%，环比上周下跌2.68个百分点；  本周，Mysteel调研的53家电炉产能利用率为67.98%，环比上周上涨0.09个百分点；  钢材库存方面，本周Mysteel统计的经销商钢材库存上涨1.52%，其中长材库存上涨1.76%，板材库存上涨1.15%；钢厂钢材库存下跌1.53%，其中长材库存下跌1.03%，板材库存下跌2.24%；  本周，港口铁矿石库存较上周下跌0.62%；  本周沪大额银行月贴现率为3.45‰，环比上周上涨6.81%。 表2：钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 本周五1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)全国247家高炉产能利用率81.13%83.81%-2.68%84.37%-3.24%81.10