钢铁行业周报：近三周电弧炉产能利用率骤降15个百分点

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年8月18日 钢铁行业 近三周电弧炉产能利用率骤降15个百分点 ——钢铁行业周报（2019.8.12~8.18） 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周国内钢价综合指数下跌0.49%，铁矿石综合指数大幅下跌6.63%，降至5月中旬以来新低，模拟短流程钢材毛利继续反弹；（2）本周全国高炉产能利用率环比增长0.21pct，高于去年同期3.13pct；电炉产能利用率环比下跌4.8pct，近三周骤降15pct，主要由于电炉钢亏损较严重；（3）本周社会钢材库存环比下跌0.89%，是6月份以来首次周环比下跌。  板块观点：近期钢铁行业呈现供需两弱的格局，区域环保限产对供给构成短期抑制，下游行业用钢需求仍较弱；后期部委可能会开展查处违规产能“回头看”行动，需高度关注对钢铁供给面的影响。我们维持钢铁板块“增持”评级。  股票关注：建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股，8月建议关注股票为：本钢板材、大冶特钢、新钢股份。以上个股本周平均涨幅为0.70%，跑赢钢铁板块0.79个百分点。  风险提示：环保限产执行效果低于预期，钢铁供给增量超预期，钢铁需求不及预期，公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价跌0.49%，矿价跌6.63%。本周Myspic综合指下跌0.49%，长材下跌0.93%，扁平材上涨0.07%；铁矿石综合指数下跌6.63%，唐山铁矿下跌8.06%，PB粉矿下跌0.68%。  高炉产能利用率上涨0.21pct。本周高炉产能利用率为82.25%，环比上周上涨0.21个百分点；电炉产能利用率为54.77%，环比下跌4.80个百分点。本周经销商钢材库存下跌0.89%。  钢铁板块整体下跌0.09%。本周A股市场整体上涨，上证综指上涨1.77%，沪深300指数上涨2.12%，创业板指上涨4.00%；申万钢铁指数下跌0.09%，跑输沪深300指数2.21个百分点。  建议关注个股盈利预测与估值 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 021-52523812 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-20%-10%0%10%05-1808-1811-1803-19钢铁行业沪深300 资料来源：Wind 2019-8-18 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 钢市指标：钢价跌，高炉产能利用率上升 ................................................................................. 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价跌0.49%，矿价跌6.63% .................................................................................... 3 1.2、 供给-内需-库存：高炉产能利用率上涨0.21pct ...................................................................................... 5 2、 板块行情：钢铁板块下跌0.09% ............................................................................................... 7 3、 股票关注：维持钢铁板块“增持”评级 ......................................................................................... 7 4、 风险提示 ................................................................................................................................... 8 2019-8-18 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢价跌，高炉产能利用率上升 1.1、价格-成本-盈利：钢价跌0.49%，矿价跌6.63%  本周，国内钢价下跌，Myspic综合指数下跌0.49%，其中长材价下跌0.93%，扁平材价上涨0.07%，中厚板上涨0.26%；全球钢价指数下跌0.38%。  本周，国内矿价下跌，铁矿石综合指数下跌6.63%，其中唐山铁矿价格下跌8.06%，PB粉矿下跌0.68%，冶金焦不变，废钢价格下跌0.98%。  本周，新疆螺纹钢比上海没有溢价，环比下跌90元/吨；上海热轧与螺纹钢溢价80元/吨，环比上周上涨60元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价440元/吨，环比上周下跌60元/吨；上海中厚板与螺纹钢价差为110元/吨，环比上周下跌10元/吨；废钢钢板料-福建料价差为100元/吨，环比上周持平。  本周五，我们测算的长流程螺纹钢毛利为154元/吨，较上周上涨50.10元/吨；短流程为-184元/吨，较上周上涨122.15元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2019-8-18 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：Myspic钢价综合指数 图2：Mysteel铁矿石价格综合指数 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图3：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 图4：冷轧较热轧溢价（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：长短流程螺纹钢利润走势（元/吨） 图6：长短流程螺纹钢利润测算（元/吨） 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 2019-8-18 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 1.2、供给-内需-库存：高炉产能利用率上涨0.21pct 周数据监测  本周，Mysteel调研的全国247家高炉产能利用率（剔除淘汰产能）为82.25%，环比上周上涨0.21个百分点；Mysteel调研的53家电炉产能利用率为54.77%，环比上周下跌4.80个百分点；  钢材库存方面，本周Mysteel统计的经销商钢材库存下跌0.89%，其中长材库存下跌0.28%，板材库存下跌1.91%；钢厂钢材库存下跌0.24%，其中长材库存上涨下跌1.29%，板材库存上涨1.52%；  本周，港口铁矿石库存较上周下跌2.11%；  本周沪大额银行月贴现率为3.23‰，环比持平。 表2：钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 资料来源：Wind、Mysteel、光大证券研究所 图7：Mysteel全国247家钢厂高炉产能利用率 图8：Mysteel全国电炉产能利用率 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 2019-8-18 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 图9：Mysteel经销商钢材总库存（万吨） 图10：Mysteel钢厂钢材总库存（万吨） 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图11：Mysteel经销商长材库存（万吨） 图12：Mysteel钢厂长材库存（万吨） 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图13：Mysteel经销商板材库存（万吨） 图14：Mysteel钢厂板材库存（万吨） 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、光大证券研究所 2019-8-18 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 月数据监测：7月钢铁PMI指数下降至47.90%  2019年7月钢铁行业PMI指数为47.9%，环比下降0.3个百分点。其中PMI新订单指数为45.8%，环比下降2.1个百分点；PMI生产指数为48.5%，环比下降0.6个百分点。  2019年7月我国生铁产量6831万吨，同比上涨0.60%；粗钢产量8522万吨，同比上涨5%；钢材产量10582万吨，同比上涨9.6%。  2019年7月粗钢日均产量274万吨，环比下降5.78%。  2019年7月份钢材出口557万吨，较上月减少26万吨，同比下降5.43%。 2、板块行情：钢铁板块下跌0.09%  本周A股市场整体下跌，上证综指上涨1.77%，沪深300指数上涨2.12%，创业板指上涨4.00%；申万钢铁指数下跌0.09%，跑输沪深300指数2.21个百分点。  本周，钢铁板块涨幅居前的个股是上海钢联（6.29%）、五矿发展（4.35%）、浙商中拓（4.27%）、柳钢股份（4.22%）、钢研高纳（3.73%）  本周，海外主要钢铁股下跌。纽柯公司、新日铁住金、浦项钢铁、美国钢铁、安赛乐米塔尔、AK钢铁的涨跌幅分别是-6.56%、-3.00%、-1.70%、-9.07%、-6.14%、-8.20%。  表3：钢铁板块及市场主要指数表现 资料来源：WIND，光大证券研究所 3、股票关注：维持钢铁板块“增持”评级  近期钢铁行业呈现供需两弱的格局，区域环保限产对供给构成短期抑制，下游行业用钢需求仍较弱；后期部委可能会开展查处违规产能“回头看”行动，需高度关注对钢铁供给面的影响。我们维持钢铁板块“增持”评级。  8月关注股票：本钢板材、大冶特钢、新钢股份。光大钢铁8月关注股票本周平均涨跌幅为0.70%，跑赢钢铁板块0.79个百分点。 2019-8-18 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 光大钢铁关注股票 4、风险提示  环保限产执行效果低于预期，需求差于预期，公司经营不善风险等。 2019-8-18 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行业及公司评级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的