钢铁行业周报：高炉产能利用率首次低于去年同期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年5月12日 钢铁行业 高炉产能利用率首次低于去年同期 ——钢铁行业周报（2019.5.6~5.12） 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周国内钢价综合指数下跌0.41%，是4月以来首次下跌；模拟长流程螺纹毛利降至近一月新低；（2）本周全国高炉产能利用率环比减少1.43个百分点至85.03%，低于2018年同期值0.27个百分点，是今年以来的首次低于去年同期，也是自3月初至今近9周以来的首次下降。  板块观点：国家部委查收违规产能“回头看”行动渐行渐近，这对钢铁行业未来1-2个月的影响值得高度关注，或许也是高炉产能利用率出现环比下降的重要原因。2018年打击违规产能“回头看”的期间，钢铁板块有一定的超额收益。我们维持钢铁板块“增持”评级。  股票关注：建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股，5月建议关注股票为：大冶特钢、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢。以上个股本周平均涨幅为-7.35%，跑输钢铁板块1.54个百分点。  风险提示：环保限产执行效果低于预期，钢铁供给增量超预期，钢铁需求不及预期，公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价跌0.41%，矿价涨1.21%。本周Myspic综合指数下跌0.41%，长材上涨0.16%，扁平材下跌0.30%；铁矿石综合指数上涨1.21%，唐山铁矿与上周持平，PB粉矿上涨0.45%，废钢价下跌2.00%。  高炉产能利用率减少1.43个百分点。本周高炉产能利用率为85.03%，环比上周减少1.43个百分点；电炉产能利用率为67.95%，环比上周减少0.92个百分点。本周经销商钢材库存下降2.19%。  钢铁板块整体下跌5.8%。本周A股市场整体下跌，上证综指下跌4.52%，沪深300指数下跌4.67%，创业板指下跌5.54%；申万钢铁指数下跌5.8%，跑输沪深300指数1.13个百分点。 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 021-52523812 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-20%-10%0%10%04-1807-1810-1801-19钢铁行业沪深300 资料来源：Wind 2019/5/10PB代码简称股价18A19E20E18A19E20E(LF)本周本月000708.SZ大冶特钢13.681.141.051.0212.013.013.41.374.99%4.99%000932.SZ华菱钢铁6.692.241.861.743.03.63.81.08-11.27%-11.27%600019.SH宝钢股份6.870.950.760.767.29.09.00.85-4.18%-4.18%600507.SH方大特钢10.242.021.471.435.17.07.26.41-18.92%-18.92%资料来源：WIND一致预期-7.35%-7.35%EPSPE涨跌幅平均涨跌幅： 2019-05-12 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 钢市指标：钢价小幅下跌，矿价上涨 ........................................................................................ 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价跌0.41%，矿价涨1.21% .................................................................................... 3 1.2、 供给-内需-库存：电炉产能利用率下跌至67.95% .................................................................................. 5 2、 板块行情：钢铁板块下跌0.26% ............................................................................................... 7 3、 股票关注：维持钢铁板块“增持”评级 .................................................................................... 8 4、 风险提示 ................................................................................................................................... 8 2019-05-12 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢价小幅下跌，矿价上涨 1.1、价格-成本-盈利：钢价跌0.41%，矿价涨1.21%  本周，国内钢价下跌，Myspic综合指数下跌0.41%，其中长材价上涨0.16%，扁平材价下跌0.30%，中厚板保持不变。全球钢价指数保持不变。  本周，国内矿价上涨，铁矿石综合指数上涨1.21%，其中唐山铁矿保持不变，PB粉矿上涨0.45%，废钢价格下跌2.00%，冶金焦上涨5.05%。  本周，新疆螺纹钢比上海溢价110元/吨，环比上周上涨140元/吨；上海热轧与螺纹钢溢价-20元/吨，环比上周上涨50元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价230元/吨，环比上周下跌20元/吨；上海中厚板与螺纹钢价差为10元/吨，环比上周上涨70元/吨；废钢钢板料-福建料价差为210元/吨，环比上周上涨10元/吨。  本周五，我们测算的长流程螺纹钢毛利为693元，较上周下跌132.60元/吨；短流程为544元/吨，较上周下跌75.42元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)Myspic综合钢价指数149.77150.39-0.41%146.911.95%153.31-2.31%Myspic长材指数170.28170.010.16%166.872.04%171.05-0.45%Myspic扁平材指数130.16130.55-0.30%127.821.83%136.35-4.54%CRU全球综合钢价指数199.60199.600.00%195.801.94%206.30-3.25%上海中厚板411041100.00%4330-5.08%4730-13.11%上海取向硅钢1415014250-0.70%14400-1.74%136004.04%新疆螺纹-上海110-30140.002090.00-130240.00上海热轧-螺纹-20-7050.000-20.00220-240.00上海中厚-螺纹10-6070.0050-40.00410-400.00上海冷轧-热轧230250-20.00390-160.00270-40.00螺纹钢心态指数42%50%-8%68%-26%57%-15%铁矿石综合指数100.0098.801.21%94.405.93%72.5037.93%唐山铁矿66%7957950.00%7555.30%63026.19%PB粉矿CFR61.5%6736700.45%6542.91%47043.19%高低品印度粉矿价差1101100.001055.00155-45.00唐山废钢6-8mm24452495-2.00%24051.66%22309.64%上海二级冶金焦208019805.05%19307.77%188010.64%废钢钢板料-福建料21020010.0019020.0018030.00五氧化二钒1700001700000.00%190000-10.53%190000-10.53%西北75#硅铁590059000.00%6050-2.48%6200-4.84%硅锰(Mn65Si17)71507300-2.05%7650-6.54%7700-7.14%石墨电极43556435560.00%435560.00%97917-55.52%铁矿运费巴西-北仑15.216.1-5.24%12.522.15%18.5-17.56%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）本周的海运费为周四价钢产品价格原燃料价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2019-05-12 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：新疆/上海三级螺纹价格差（元/吨） 图2：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图3：冷轧较热轧溢价（元/吨） 图4：钢材市场心态指数 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：长短流程螺纹钢利润走势（元/吨） 图6：长短流程螺纹钢利润测算（元/吨） 长流程生铁成本（1.72*铁矿石+0.5*焦炭）/0.92442长流程粗钢成本 （0.9*生铁+0.1*废钢）/0.822963添加钒合金成本94其他合金辅料成本（固定）200螺纹钢轧制成本（固定）150长流程螺纹钢成本（粗钢+ 轧制）3407长流程螺纹钢毛利693短流程废钢成本（1.13*废钢）2622合金辅料成本94电价成本（固定）560石墨电极成本（0.003*石墨电极）131短流程粗钢成本（以上相加）3406螺纹钢轧制成本（固定）150短流程螺纹钢成本（粗钢+ 轧制）3556短流程螺纹钢毛利544注：单位均为元/吨 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 2019-05-12 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 1.2、供给-内需-库存：电炉产能利用率下跌至67.95% 周数据监测  本周，Mysteel调研的全国163家钢厂高炉开工率为68.78%，环比上周下跌1.80%；全国163家钢厂高炉产能利用率为85.03%，环比上周下跌1.43个百分点；  本周唐山钢厂高炉开工率为72.56%，环比上周上涨11.58%。  本周，Mysteel调研的53家电炉开工率为72.56%，环比下跌0.28%；电炉产能利用率为67.95%，环比上周下跌0.92个百分点。  本周，沪线螺终端采购量39500万吨，环比上周上涨167.80%。  钢材库存方面，本周Mysteel统计的经销商钢材库存下跌2.19%，其中长材库存下跌3.59%，板材库存上涨0.44%。  本周Mysteel统计的钢厂钢材库存下跌1.06%，其中长材库存下跌0.32%，板材库存下跌2.11%。  截至3月下旬，中钢协统计的重点钢企钢材库存量1162.80万吨，旬环比下跌16.06%。  本周，港口铁矿石库存较上周下跌0.80%。  本周，上海大额银行承兑汇票月贴现率为3.33‰，环比上周持平。 表2：钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 本周五1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)全国163家高炉开工率68.78%70.58%-1.80%67.68%1.10%68.92%-0.14%全国163家高炉产能利用率85.03%86.46%-1.43%82.81%2.22%83.37%1.66%唐山钢厂高炉开工率72.56%60.98%11.58%60.98%11.58%70.73%1.83%53座独立电弧炉开工率78.15%78.43%-0.28%75.49%2.66%73.16%4.