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新能源乘用车新车上市专题报告:后补贴时代车型调整明显

电气设备2019-09-28卢日鑫、李梦强、彭海涛东方证券北***
新能源乘用车新车上市专题报告:后补贴时代车型调整明显

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【行业·证券研究报告】 新能源汽车产业链行业 新能源乘用车新车上市专题报告 ——后补贴时代车型调整明显(2019.08) 核心观点  2019年8月共计上市新能源乘用车15款,后补贴时代全新车型相继出台。8月,共有12家车企的15款新能源乘用车上市,环比7月上市的9款增加66.7%,合计45个型号。其中奇瑞瑞虎e、福特领界EV、汉腾幸福e+、雷丁i5、红旗E-HS3和现代领动插混6款属于后补贴时代新研发车型。新车续航处于主流水平,车型配置有所缩减,定价维持退补前指导价水平,表明车企通过调配置结构,自主消化补贴退坡缺口。  从车型基本信息来看新车级别升级明显,A级车占比超62%,10万+售价占比高达67%。从车辆级别来看,A00车3款,占比20%;A0车2款,占比13%;A级车9款,占比60%;B级车1款,占比7%。而新上市新能源乘用车价格也有所上涨,10万元以下A00车占比仅三成,15万以上型号占比超过38%,10万以上型号占比超过67%。  从车辆性能信息来看,高电量、高续航和高品质趋势非常明显。39个纯电动乘用车型号中,3个型号综合工况续航超过500公里;18个型号车辆工况续航在400-500公里之间;17个型号车型续航在300-400公里之间;300公里以下续航仅1个型号。所有车辆的能量密度均超过了140Wh/Kg,其中超过160Wh/kg的有10个型号车辆。从单车带电量来看,8月上市的纯电动乘用车算术平均带电量为44.66 KWh,其中500公里续航的车型带电量均在60KWh以上。高电量/高续航/高价格车型的供给较多,体现了行业发展趋势向高级别、品质化发展。  从补贴政策和双积分角度看,新车型可以拿到当前补贴基准的较高水平和最高NEV积分。纯电动乘用车中,2.5万元档中,8个型号可以获得最高的2.75万元补贴;2个型号的车获得2.5万元补贴;1.8万元档中,13个型号车型获得1.62万元补贴。此外,有两款车补贴金额超过了度电补贴上限,只能按照度电补贴计算。所有纯电动车型可获得最低为4.41分,最高积分为6;其中单车5分以上比例高达70%。随着车型不断升级,单车NEV积分值明显增加,这也是NEV积分交易价格较低的原因。今年7月份工信部发布了双积分修正案征求意见稿,对新能源汽车单车积分进行大幅缩减,上述车型按照修正案要求计算的话,平均单车积分下降幅度高达40%。 投资建议与投资标的  受补贴退坡影响,新能源乘用车产销量自2019年7月以来连续出现环比下滑,甚至同比下滑的情况。补贴退坡70%之后,车企虽然坚持不涨价,但原油优惠幅度取消和新款车型减配是市场转冷的主要原因。从8月份上市新车来看,整体定价有小幅的上涨,同时配置较以往有所降低,但续航提升明显,这也是车企对新车型研发的正常调整。电动车首先满足消费者续航痛点,在此基础上,逐渐改善汽车电子等其他配置。我们预计新车型的推出速度和数量并不会因补贴降低而减少,退坡之后,车企将逐渐适应新常态,加速推出可以满足市场需求的爆款车型。预计9月之后,新能源汽车销量环比将逐渐恢复。 风险提示  汽车消费不达预期的风险;政策激励变动风险 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2019年09月28日 行业表现 资料来源:WIND、东方证券研究所 证券分析师 卢日鑫 021-63325888-6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515100003 证券分析师 李梦强 021-63325888-4034 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517100003 证券分析师 彭海涛 021-63325888-5098 penghaitao@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860519010001 联系人 顾高臣 021-63325888-6119 gugaochen@orientsec.com.cn 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测,每股收益使用最新股本全面摊薄计算,(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告,可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素,敬请注意,如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 22685571/43348/20190929 08:58 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 —— 新能源乘用车新车上市专题报告 ——后补贴时代车型调整明显(2019.08) 2 目 录 8月上市新能源乘用车点评 ............................................................................ 4 8月部分上市新能源乘用车分类介绍 .............................................................. 7 A00级车型 ......................................................................................................................... 7 江淮iEV6E青春版 7 欧拉R1亲子版 8 雷丁i5 8 A0级车型 ........................................................................................................................... 8 汉腾幸福e+ 8 哪吒N01 9 A级车型 ............................................................................................................................. 9 红旗E-HS3:A级国民纯电SUV 9 广汽新能源Aion S增魅 530 10 吉利帝豪EV500 11 威马EX5 520 12 奇瑞瑞虎e 12 福特领界EV 12 北京现代领动插电混动版 13 B级车型 ........................................................................................................................... 13 吉利博瑞GE 13 9月上市新车预披露 ..................................................................................... 14 投资建议 ...................................................................................................... 14 风险提示 ...................................................................................................... 14 附录:8月上市纯电动乘用车关键信息汇总 .................................................. 15 22685571/43348/20190929 08:58 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 —— 新能源乘用车新车上市专题报告 ——后补贴时代车型调整明显(2019.08) 3 图表目录 图1:8月上市新能源乘用车纯电/插混数量及占比 ...................................................................... 5 图2:8月上市新能源乘用车轿车/SUV数量及占比..................................................................... 5 图3:8月上市新能源乘用车各级别车型数量及比例 ..................................................................... 5 图4:8月上市新能源乘用车补贴后售价区间分布 ........................................................................ 5 图5:8月上市新车中不同续航区间数量及占比 ............................................................................ 5 图6:8月上市新车中配套电池能量密度情况 ............................................................................... 5 图7:8月上市新车单车补贴金额情况统计 ................................................................................... 6 图8:8月上市纯电动新能源乘用车单车积分情况 ........................................................................ 7 图9:江淮iEV6E青春版外观图 ................................................................................................... 7 图10:江淮iEV6E 1-8月销量情况 ............................................................................................. 7 图11:欧拉R1亲子版外观图 ....................................................................................................... 8 图12:欧拉R1月度销量情况(单位:辆) .................................................................................