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新能源汽车产业链行业~新车上市专题报告:15款新车欲经后补贴市场考验

交运设备2019-10-14卢日鑫、李梦强、彭海涛东方证券点***
新能源汽车产业链行业~新车上市专题报告:15款新车欲经后补贴市场考验

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【行业·证券研究报告】 新能源汽车产业链行业 新车上市专题报告 ——15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09) 核心观点  2019年9月共计上市新能源乘用车15款,全新车型比例增多。9月,共有13家车企的15款新能源乘用车上市,环比8月持平;合计45个型号,较8月持平。其中思皓E20X、雷诺e诺、广汽丰田iA5、东风启辰D60EV、比亚迪e2、北汽新能源EU7等共8款属于后补贴时代新研发车型,较8月全新车型增加两款。新车续航处于主流水平,车型配置也有所缩减,定价维持退补前指导价水平,表明车企通过升级续航、调整配置结构,消化补贴退坡缺口。  新车尺寸继续升级,售价提升明显,10万+售价占比高达80%。从车辆类别来看,纯电动13款,插电混动2款,纯电仍占据主流;而本月轿车和SUV平分秋色。具体级别来看,9月没有A00车上市;A0车5款,占比33%;A级车7款,占比47%;B级车3款,占比20%。新上市新能源乘用车价格区间上移,10万元以下车型占比仅20%,这也是因为本月没有A00车上市的原因。15万以上型号占比超过47%,10万以上型号占比超过80%,整体售价区间较8月上移明显。  高带电量、高续航和高品质趋势不变。42个纯电动乘用车型号中,8个型号综合工况续航超过500公里,占比19%;24个型号车辆工况续航在400-500公里之间,占比57%;7个型号车型续航在300-400公里之间,占比17%;300公里以下续航仅3个型号。所有车辆的能量密度均超过了140Wh/Kg,其中21个型号车辆超过160Wh/kg,占比高达50%。从单车带电量来看,9月上市的纯电动乘用车算术平均带电量为51.62KWh,较8月均值(44.66KWh)提升15.6%,其中500公里续航的车型最低带电量58.8KWh,体现了高能量密度电池能耗优势。高电量/高续航/高价格车型的供给较多,也体现了行业发展趋势向高级别、品质化的方向发展。  从补贴政策和双积分角度看,纯电车型顶格补贴和最高NEV积分的比例提升。纯电动乘用车中,2.5万元档中,11个型号可以获得最高的2.75万元补贴;8个型号获得2.5万元补贴;5个型号获得2.475万元补贴;8个型号获得2.25万元补贴。1.8万元档中,2个型号获得1.8万元补贴;5个型号获得1.62万元补贴,3个型号获得1.3万元补贴。上述低于1.8/2.5万元补贴主要受能量密度权重系数拖累所致。NEV积分方面,纯电动车型中有30款获得最高积分6分,占比高达67%;5分以上的车型比例高达84%。单车补贴和积分情况较8月份车型均大幅提升。 投资建议与投资标的  受补贴退坡影响,新能源乘用车产销量自2019年7月以来连续出现环比下滑,甚至同比下滑的情况。从9月份上市新车来看,定价、续航和级别持续升级,同时配置率较以往有所降低,符合车企对新车型研发的正常调整思路。我们预计新车型的推出速度和数量并不会因补贴降低而减少,退坡之后,车企将逐渐适应新常态,加速推出可以满足市场需求的爆款车型。 风险提示  汽车消费不达预期的风险;政策激励变动风险 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2019年10月14日 行业表现 资料来源:WIND、东方证券研究所 证券分析师 卢日鑫 021-63325888-6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515100003 证券分析师 李梦强 021-63325888-4034 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517100003 证券分析师 彭海涛 021-63325888-5098 penghaitao@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860519010001 联系人 顾高臣 021-63325888-6119 gugaochen@orientsec.com.cn 相关报告 新能源乘用车新车上市专题报告 ——后补贴时代车型调整明显(2019.08): 2019-09-28 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测,每股收益使用最新股本全面摊薄计算,(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告,可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素,敬请注意,如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 —— 新车上市专题报告 ——15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09) 2 目 录 9月上市新能源乘用车点评 ............................................................................ 4 9月上市新能源乘用车关键信息汇总 .............................................................. 8 10月上市新车预披露 ................................................................................... 11 投资建议 ...................................................................................................... 11 风险提示 ...................................................................................................... 12 附录:9月重点车型介绍 .............................................................................. 12 比亚迪e2 12 江淮大众思皓E20X 12 北汽新能源EU5 12 东风悦达起亚K3 PHEV 13 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 —— 新车上市专题报告 ——15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09) 3 图表目录 图1:9月上市新能源乘用车全新和改款车型数量及占比 ............................................................. 4 图2:9月上市新能源乘用车轿车/SUV数量及占比..................................................................... 4 图3:9月上市新能源乘用车纯电/插电数量及占比 ...................................................................... 5 图4:9月上市新能源乘用车各级别车型数量及比例 ..................................................................... 5 图5:9月上市新能源乘用车补贴后售价区间分布 ........................................................................ 5 图6:9月上市新车中不同续航区间数量及占比 ............................................................................ 6 图7:9月上市新车中配套电池能量密度情况 ............................................................................... 6 图8:9月新上市纯电动车型能耗优化比例分布 ............................................................................ 7 图9:9月上市新车单车补贴金额情况统计 ................................................................................... 7 图10:9月上市纯电动新能源乘用车单车积分情况 ...................................................................... 8 图11:北汽新能源EU5升级车型 ............................................................................................... 13 图12:北汽新能源EU系列销量情况(单位:辆) .................................................................... 13 表1:9月上市新能源乘用车信息汇总 .......................................................................................... 4 表2:9月上市纯电动乘用车关键信息汇总表 ............................................................................... 8 表3:2019年10月预计上市新能源汽车汇总 ............................................................................. 11 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业动态跟踪 —— 新车上市专题报告 ——15款新车欲经后补贴市场考验(2019.09) 4 9月上市新能源乘用车点评 2019年9月,共有13家车企的15款新能源乘用车上市,环比8月上市数量基本持平,其中SUV的款数反超轿车,达到8款,以小型SUV为主。9月上市的新车合计总车型数量为45个型号,也与8月持平。比亚迪和北汽新能源领跑新能源新车上市榜,分别推出2款车型。其中比亚迪推出全新A级纯电两箱车e2和改款唐DM 双擎四驱;北汽新能源推出全新中型纯电轿车EU7和改款车型EU5。这15款车型中,思皓E20X、雷诺e诺、广汽丰田iA5、东