银河期货油脂日报
1 / 4 农产品事业部 油脂研发报告 油脂日报 2019年9月26日 油脂日报 第一部分 市场信息 品种2001收盘价涨跌幅广东涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅20-2014010-7020广州涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅-501010102020广西涨跌幅张家港涨跌幅广东涨跌幅--10001100豆棕价差菜豆价差菜棕价差136013242614月差涨跌涨跌涨跌1-5-46-51月棕榈油船期CNF价船期CNF价盘面利润船期CNF价盘面利润10月582.510月738(154)11月738(156)品种本周上周本周上周去年同期本周上周去年同期豆油134.8133565747414450银河期货油脂日报（日期：2019-9-26）油脂现货价格及基差各品种地区现货价现货基差（分别为：一豆、24度、四菜）广东张家港天津603661565946广州张家港天津467647364746广西张家港广东-73507360 油脂现货价差华南地区华东地区华北地区-40-28029菜棕价差豆棕价差菜豆价差豆棕价差26841420119412001290123425242.10进口利润盘面利润豆油菜油(50)周度油脂商业库存-第38周（单位：万吨）去年同期品种品种159低度棕榈油菜油豆油棕榈油菜油同地区跨品种价差马来西亚&印尼6016472672502615巴西加拿大11月12月783785638606跨品种价差豆棕油菜豆油菜棕油油粕比月差收盘价豆油棕油菜油 研究员：胡香君 期货从业证号： F0277073 期货投资咨询证号： Z0012318 :86 21 60329673 : chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 4 农产品事业部 油脂研发报告 第二部分 逻辑分析 今日，国内三大油脂开始超跌回调，其中菜棕油反弹强度较大，豆油依然维持坚挺抗跌态势。从三大油脂库存变化节奏来看，菜油去库节奏是相对较强的，但不容否认的是当前菜油价格和基本面关联度其实并不高，前期菜油单边拉涨其实在一定程度上反应了后续的去库预期，因而下跌实质在于回吐部分预期升水因素，与基本面变化联动实质不大。在当前中美关系缓和以及孟晚舟案重新开庭审理的情况下，多头资金整体表现谨慎态度。国内方面，菜油需求仍然表现得非常疲弱，近期以来一直是0成交状态，提货量也毫无起色，总体来看未来新增进口和需求变化情况仍然是影响菜油价格变化得最主要因素。 昨日棕油大幅下跌，或与MPOA公布的1-20日产量数据有较大关系，结合产量变化和出口情况来看，9月累库几乎已成定局。而被市场继之以厚望的降雨对产量的影响更是有被逐步证伪的倾向。9月以来备货结束对油脂需求产生较为不利的影响，全国豆棕油现货基差持续下跌，虽然近期华北地区有补库的情况，但棕油需求走弱已是大势所趋，低棕现货基差压力仍然较大。不过总体来看，棕油追空性价比并不高，按照当前数据来看9月的累库预期已基本没有太大异议，盘面大抵已经交易完成，所以在没有新题材发酵的情况下，油脂再度追空的空间并不大。而近期市场看空棕油更多交易核心在于马来，因为马来相对于印尼数据更透明，但如果按照当前马来印尼价差情况来看，印尼的情况实际较好，至于市场是否会交易、何时交易一切都是未知，今日反弹确实反应9月累库预期已经体现。 三大油脂中，豆油表现最为坚挺，虽然上周在经历生柴洗礼后，Y15月差走出一段相对流畅的反套，但豆油仍然不改强势预期，虽然前期我们一再提到对于未来的豆粕需求并不看空，但豆油的利多并非仅在供应端上，日内全国一豆现货基差再度上扬，反应终端需求仍然比较强势。虽然当前豆油当前去库进度明显不及预期，但10月份豆油消费趋好仍将对去库预期形成支撑，而当前即使备货期结束，豆油成交提货仍然比较亮眼，豆油现货基差仍在持续上扬，重点关注后续豆油基差变化。 第三部分 交易策略跟踪 1. 单边：在去库不及预期以及新增累库风险带动下，棕油带动油脂开始出现较大幅度的回调，短期油脂压力体现，但在不确定因素较多的情况下，预计回调幅度有限。 2. 对冲或套利：yp价差扩大； 3 / 4 农产品事业部 油脂研发报告 3. 期权：观望。 4 / 4 农产品事业部 油脂研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 农产品事业部 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区白玉兰广场东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhncpsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799
