1 / 3 农产品事业部 油脂研发报告 油脂日报 2019年12月24日 油脂日报 品种收盘价涨跌幅广东涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅280-4035002000广州涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅170-502000280-10广西涨跌幅张家港涨跌幅广东涨跌幅--17001800豆棕价差菜豆价差菜棕价差6528841496月差涨跌涨跌涨跌1-5-261481月棕榈油船期CNF价船期CNF价盘面利润船期CNF价盘面利润2月7554月835(468)品种本周上周本周上周去年同期本周上周去年同期豆油9095727144343457注：插件出错，报价停更一次银河期货油脂日报（日期：2019-12-24）油脂现货价格及基差各品种地区现货价现货基差（分别为：一豆、24度、四菜）广东张家港天津685869286778广州张家港天津620662366316广西张家港广东-77327742 油脂现货价差华南地区华东地区华北地区-46146242菜棕价差豆棕价差菜豆价差豆棕价差1536692804462350127216222.39进口利润盘面利润豆油菜油(421)周度油脂商业库存-第50周（单位：万吨）去年同期品种品种165低度棕榈油菜油豆油棕榈油菜油同地区跨品种价差马来西亚&印尼657860367562-44-165阿根廷加拿大2月815632跨品种价差豆棕油菜豆油菜棕油油粕比月差收盘价豆油棕油菜油 日内，三大油脂继续维持高位震荡，当前油脂基本面逻辑整体比较确定，市场仍然围绕减产、去库、进口三大主题的兑现情况进行交易，但强度上略有分化。棕油仍然领涨油脂，菜油次之，豆油较弱。昨日公布的SPPOMA数据显示棕油产量减幅开始有所收窄，确实从某种程度来看，是存在一定的边际变化，但值得关注的SPPOMA与mpob本身关联性并不高，而且收窄的绝对量级也比较有限，因而整体来看并不构成太多利空因素。但市场边际变量出现确实也值得担忧，总体来看，当前棕油更多要取决于对交易节奏的把握。 虽然上周大豆到港压榨双双增加，但当前豆油仍然维持较好的去库进度，上周再度去库5万吨，总体而言，周内压榨虽有增加，但年末备货仍较好支撑豆油去库，强度明显优于豆粕。交割月前豆油15价差大幅走弱，月差开始逐步向华北回归。但研究员：胡香君 期货从业证号： F0277073 期货投资咨询证号： Z0012318 :86 21 60329673 : chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 3 农产品事业部 油脂研发报告 总体来看，后续压榨增量或难见起色，且豆棕低位价差均较好支撑豆油消费，去库思路仍然维持。 菜油当前政策市影向仍然比较严重，从近期15月差走势来看，+190的月差下，菜油接货意愿还是较弱，后续月差大概率继续回归现后。后续进口利润压力逐步转向59，策略整体维持偏正套思路。不过当前进口利润仍然较高，加之中美、中加贸易关系的缓和整体也不利于菜油自身走强。后续重点关注国内政策变化以及买船、非转到港情况。 第三部分 交易策略跟踪 1. 单边：y、p单边维持观望； 2. 对冲或套利：yp2005价差扩大，OI59正套； 3. 期权：观望 3 / 3 农产品事业部 油脂研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 农产品事业部 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区白玉兰广场东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhncpsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799