1 / 4 农产品事业部 油脂研发报告 油脂日报 2019年7月30日 油脂日报 第一部分 市场信息 品种1909收盘价涨跌幅广东涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅-400-200-1800广州涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅200300800广西涨跌幅张家港涨跌幅广东涨跌幅300100-800豆棕价差菜豆价差菜棕价差115213522584月差涨跌涨跌涨跌9-14-4-69月棕榈油船期CNF价船期CNF价盘面利润船期CNF价盘面利润9月537.58月703(250)10月547.59月698(209)品种本周上周本周上周去年同期本周上周去年同期豆油144146636653504848银河期货油脂日报（日期：2019-7-30）油脂现货价格及基差各品种地区现货价现货基差（分别为：一豆、24度、四菜）广东张家港天津553255525422广州张家港天津438043904440广西张家港广东699469746884 油脂现货价差华南地区华东地区华北地区菜棕价差豆棕价差菜豆价差豆棕价差250411621422982月差收盘价豆油棕油菜油-158-184-39跨品种价差豆棕油菜豆油菜棕油油粕比1212139226042.00进口利润盘面利润豆油菜油(144)(57)周度油脂商业库存-第30周（单位：万吨）去年同期品种品种159低度棕榈油菜油豆油棕榈油菜油同地区跨品种价差马来西亚&印尼557243606964-22-25巴西加拿大10月11月729731888872 研究员：刘博闻 期货从业证号： F3028104 期货投资咨询证号： Z0014252 :021-65789253 : liubowen_qh@chinastock.com.cn 2 / 4 农产品事业部 油脂研发报告 第二部分 逻辑分析 印度持续采购推升底部国际棕榈油价格，自上周开始国际棕榈油价格反弹幅度高达30美金/吨，情绪上中国被动洗船转卖印度也推升了此轮价格的上涨。但目前看供应压力似乎没有好转，7月马来CPO产量大概率实现双位数的增幅，印尼虽数据不透明，但三季度为印尼的传统旺产季。即使继续看好印度方面的需求，产地大概率库存将在三季度进一步积累。因而，需求拉动的价格反弹力度和幅度比较有限。阿根廷豆油fob基差持续上涨，欧盟可能将在9月对印尼PME施加反倾销税，因此上周以来欧盟连续采购阿根廷SME有利推升了南美豆油出口基差。国内豆油进口成本上涨，国际yp价差继续扩大。 连棕跟随产地，因此我们对此轮连棕的反弹也看的比较有限，但单边而言做空亦没有驱动和空间，暂时建议观望，不追涨。P9-1如期反弹，但8月以后国内月均到港达到45万吨以上，09合约将对应着北方的淡季需求，未来国内港口库存将止降上升，-150基本到达目标位。豆油依然在现实与预期中徘徊，但上周很明显多头投机资金占据着优势。我们对下半年豆粕的需求整体比较悲观，禽料对猪料的替代难以像上半年一样有那么大的改变和增量，因此逻辑上“油粕比”的上涨似乎可行。我们比较看好豆油现货基差的底部反弹以及四季度的油脂基差，但单边的走强依然需要棕榈油的真正企稳和板块的配合，因此豆油单边我们也看的比较保守，油粕比所谓的逻辑也正是油脂板块下跌空间有限同时国内外蛋白整体供需偏宽松。菜油供需宽松程度在逐渐缓解，预计11-12月国内菜油将日渐紧缺，但进口菜油当前几乎被压制成刚需状态，期现货均表现出交易疲倦的状态，菜油方面需关注港口库存的变动、政策变动以及最新采购等相关信息。 第三部分 交易策略跟踪 1. 单边：国内外棕榈油价格筑底，近期连棕大幅反弹因交易印度持续采购缓解产地卖压，但在供应压力缓解前，此轮反弹力度暂看有限保守，不建议追涨。豆油在交易四季度油强粕弱的预期，但类似于棕榈油，此轮幅度依然看有限；菜系再度新增采购，相对强势难以维持， 2001 合约暂看 6800-7200 区间震荡。 3 / 4 农产品事业部 油脂研发报告 2. 对冲或套利：豆棕油反弹到达目标位； yp2001 合约的扩大（豆油远月注入乐观预期升水，而国内外棕油暂难摆脱供应过剩的局面）； 3. 期权：观望（具体报价可咨询银河德睿）。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 4 / 4 农产品事业部 油脂研发报告 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 农产品事业部 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区白玉兰广场东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhncpsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799