贵金属研究报告：美元强势反弹 金银承压下行

银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2019年9月26日 星期四 行情回顾与分析 金银多头还未来得及狂欢，就受到金银市场暴击。昨日，金银价格暴跌，尤其是此前涨幅较大的白银。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓较上日增加16.42吨，增幅1.81%，当前持仓量为924.94吨；SLV白银ETF持仓量为11751.25吨。 数据方面，昨日公布的美国8月新屋销售数据反弹幅度大于预期。美国8月新屋销售年化月率为7.1%，高于前值-12.8%和预期2.8%，对美元形成提振，对黄金形成利空。这一最新迹象表明，低迷的住房市场正开始受到抵押贷款利率下降的提振。近期楼市数据的改善提升了市场的乐观情绪，市场认为楼市可能在去年触底后重新站稳脚跟。住宅投资已连续6个季度收缩，为2007-2009衰退以来持续时间最长的一次。由于数据好于预期，对金银价格起到一定的打压租用。 避险方面，美司法部表示拒绝调查特朗普通话记录，令市场避险情绪有所回落。据悉，司法部公布的特朗普电话备忘录显示，特朗普称美国对乌克兰“非常好”，但没有直接提到外国援助。一名高级官员表示，司法部的结论是，特朗普没有违反竞选财务法律。此消息发布后黄金触及日内低位，美元则强势反弹。 美联储方面，美联储官员埃文斯发表略偏鹰派的讲话。他希望有一个足够大的资产负债表；预计通胀将在美联储降息两次之后升至2.2%；如果有必要，可以讨论在利率方面采取更多措施；美联储的政策仍是有一点儿宽松的；个人的利率预测不包括再次降息；美联储在利率设置方面处于“有利位置”。 今日，将公布美国第二季度实际GDP年化季率终值，预期值和前值都为2%；与此同时将公布美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值、实际个人消费支出季率终值和美国至9月21日当周初请失业金人数三大数据。由于今日数据较多，预计对行情波动或将较为剧烈。目前，金银价格一直处于宽幅区间震荡，主要是因为此后年内降息不确定性较大。因此，短线操作建议关注支撑与压力位，若降息路径不能确定的话，则预计金银价格将保持宽幅震荡，日内波动则较为剧烈。 分析逻辑 9月降息之靴已经落地，10月降息概率则明显回落。而美联储内部亦分歧严重，因此，此后美国经济数据的表现将决定年内是否会有第三次降息，这将影响金银价格趋势。而避险情绪的强弱，则在降息不确定性较强之时，或将成为主导。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等； 今日观点 目前依然维持大区间盘整，日内操作关注支撑和压力位。 美元强势反弹 金银承压下行 事件回顾 事件 影响 美司法部表示拒绝调查特朗普通话记录 利空- 相关数据 600800100012001400160018002016-11-102017-01-102017-03-102017-05-102017-07-102017-09-102017-11-102018-01-102018-03-102018-05-102018-07-102018-09-102018-11-102019-01-102019-03-102019-05-102019-07-102019-09-105006007008009001000110012001300SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 20:30 美国第二季度实际GDP年化季率终值 ② 20:30 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值 ③ 20:30 美国至9月21日当周初请失业金人数 ④ 20:30 美国第二季度实际个人消费支出季率终值 ⑤ 21:30 欧洲央行行长德拉基发表讲话 ⑥ 22:00 美国8月成屋签约销售指数月率 ⑦ 22:00 美联储布拉德发表讲话 ⑧ 23:45 美联储副克拉里达、戴利发表讲话 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1539.20.00000.004877520纽约白银主力合约18.670.0000.0001662210上期所黄金主力353.850.44583176355.40350.355139661826上期所白银主力4578-0.202807452460945091128962-19586 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1503.70-1.82-1535.141500.20--伦敦银17.89-3.66-18.6817.80--黄金T+D352.070.6279570353.00348.61245426-4036白银T+D45310.24341.6E+07456144651231986054970数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 889092949698100110012001300140015001600伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.0340036003800400042004400460048005000SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 116012601360146015601660250270290310330350370SHFE黄金COMEX黄金14151617181920340036003800400042004400460048005000SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (2)02468260280300320340360380价差SHFE黄金SGE黄金T+D-5005010015020030003500400045005000价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 64656667686970717273747576777879808182838485868788上期所金银比65707580859095COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200220240260280300320340360380200001200002200003200004200005200006200007200008200002016-11-252017-01-252017-03-252017-05-252017-07-252017-09-252017-11-252018-01-252018-03-252018-05-252018-07-252018-09-252018-11-252019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-25期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480053002500004500006500008500001050000125000014500001650000185000020500002016-11-252017-01-252017-03-252017-05-252017-07-252017-09-252017-11-252018-01-252018-03-252018-05-252018-07-252018-09-252018-11-252019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-25期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222016-11-102017-01-102017-03-102017-05-102017-07-102017-09-102017-11-102018-01-102018-03-102018-05-102018-07-102018-09-102018-11-102019-01-102019-03-102019-05-102019-07-102019-09-1092009700102001070011200117001220012700SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 8. 美国数据 图15:美国当周初请失业金人数 图16:美国国债收益率 10001100120013001400150016002000002200002400002600002800003000003200002015-12-192016-12-192017-12-192018-12-19美国:当周初次申请失业金人数:季调伦敦金现-2-1-101122330500100015002000美国:国债收益率:1年伦敦金现美国:国债实际收益率