贵金属周评：美元强势未改 金银承压弱势

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 研究创造价值 内容摘要：  行情回顾  焦点透视  基本面消息  重要指标监测  后市展望  本周行情判断和操作策略  财经日历 美元强势未改 金银承压弱势 姓名：曹 峥 宝城期货金融研究所 电话：0571-87633890 邮箱：caozheng@bcqhgs.com 报告日期：2015年9月7日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 行情回顾 上周国内休市期间，欧洲央行德拉吉讲话暗示扩大宽松可能，引发美联储也可能推迟加息的遐想。周五非农数据不佳，但失业率下降超预期。周末G20会议缓解全球货币战担忧。美元总体维持高位强势，贵金属在美元的压制下，仍处于弱势震荡。 美黄金主力日线： 美白银主力日线： 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 美元指数: 基本面消息 1. 黄金CFTC基金净多+1952手，至72685手；SDPR持仓周-0.2吨，至682.3吨 2. 美国非农就业+17.3万，预期+21.7万，失业率5.1%，预期5.2%，平均时薪环比+0.3%，预期+0.2% 3. 美联储莱克：非农就业合理强劲，加息条件达到 4. 欧洲央行德拉吉：未来几个月通胀率可能跌至负值。如有必要，欧洲央行愿意、且已准备好采取行动。 5. G20承诺不会竞相贬值货币。 6. 美国ADP就业人数+19万，预期20.4万 7. 美国初请失业金人数28.2万，预期27.3万 8. 美国ISM制造业PMI51.1，预期52.6 重要指标监测 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 上周黄金基金净多继续小幅 增加1952手，至72685手。 基金净多增加势头放缓，短期略微偏多 。 黄金与CFTC基金净多 加息预期不强，近期 美国实际利率小幅上移，十年期TIPS处于0.6%附近，短期中性。 美国10年期实际利率与金价 黄金SPDR的ETF持仓 回升势头止步。上周减少0.2吨，至682. 3吨， 中性 。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 SPDR黄金ETF持仓与金价 白银主要指标 白银CFTC基金净多 上周小幅 增加1914手，至17472手， 短期略偏多 白银CFTC持仓与银价 近几周来comex白银库存持续从高位回落，目前已经降至1.71亿盎司， 略微利多银价。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 白银comex库存与银价 SLV白银ETF持仓维持万吨附近震荡，中性。 白银SLV的ETF持仓与银价 后市展望 上周国内休市期间，欧洲央行德拉吉讲话暗示扩大宽松可能，引发美联储 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 7 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 也可能推迟加息的遐想。周五非农数据不佳，但失业率下降超预期。周末G20会议缓解全球货币战担忧。美元总体维持高位强势，贵金属在美元的压制下，仍处于弱势震荡。 上周四欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上暗示必要时将扩大宽松刺激规模，引发市场对于欧元区甚至是美国的鸽派预期。德拉吉在讲话中称，未来几个月通胀率可能跌至负值。通胀前景下降主要是因为油价走低。如有必要，欧洲央行愿意、且已准备好采取行动。欧元汇率对经济增长和通胀重要，但欧元汇率并非政策目标。 美国劳工部上周五发布的数据显示，美国8月新增非农就业人数为17.3万人，大幅低于预期的21.7万，失业率则从5.3%降至5.1%，好于预期的5.2%，为2008年4月来最低水平，达到了美联储认为的充分就业水平。时薪数据也好于预期。平均每小时工资环比增长0.3%，高于预期以及上月的0.2%，同比增幅为2.2%，预 期 为2.1%。劳动参与率方面，当月数据与7月保持一致，均为62.6%。 有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者认为， 虽然失业率超预期下降，但新增就业人数增长放缓，它给本月美联储会议决策提出挑战，让联储更难以抉择。我们认为，即使9月不加息，年内加息也将是大概率。就业数据仍体现美国经济基本面显著强于其它经济体。在欧洲央行可能扩大宽松的背景下，足以支撑美元维持强势。 在周末举行的G20会议上，与会财长与央行行长将焦点放在美联储加息的影响上，认为其可能扰乱全球市场，对新兴市场的影响尤其大。中国人民银行行长周小川在出席会议时表示，中国经济基本面并未发生实质性改变，人民币并不存在长期贬值基础。股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。财政 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 8 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 部部长楼继伟表示，中国政府不会特别在意季度性的短期经济波动，将保持宏观经济政策的“定力”。国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德提醒称，美联储不应该急于做出加息决定，唯有在确认政策不会反复时采取行动才是适合的。在会后公报中，各国同意避免“竞争性货币贬值”和“持续的汇率失调”，这是2013年以来G20首次采用该措辞。这次会议极大缓解了由中国意外让人民币贬值带来的不确定性。 美联储官员近期观点总体偏鹰派。美联储莱克点评8月非农认为，就业增速合理强劲，就业市场不再支持极低利率。而在之前的发言中，Lacker称，短期市场波动对美国经济的影响有限。尽管经济还未达到完美状态，但是并不影响利率政策调整，现在是时候把货币政策和经济一致起来了。薪资近期和生产率保持了一致的步伐，就业市场不再支持极低利率，美联储加息的条件似乎已经达到。Lacker今年具有公开市场委员会的投票权。总体 美联储偏鹰派 的论调也支撑了 美元的 强势 。 驱动指标方面，上周黄金基金净多仅小幅增加1952手，至72685手。基金净多增加势头放缓，短期 仅是略偏多。近期美国实际利率仍以震荡为主，加息预期不强，短期中性。黄金SPDR的ETF持仓增加也放缓，上周减少0.2吨，至682.3吨， 中性。 综上，偏鸽派的欧洲央行和非农数据并未动摇美联储年内加息的基础。美国总体经济数据仍然让人满意，在主要经济体中的领先优势使得美元仍具有强势上行的动能。在总体对美元维持高位强势判断的前提下，我们认为贵金属仍将承压弱势震荡。 财经日历 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 9 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 2015 -9-7 美国休市 2015 -9-7 22:00 美国劳动力市场状况指数 2015 -9-9 9:30 中国CPI/PPI 2015 -9-9 22:00 美国JOLTS职位空缺 2015 -9-10 20:30 美国初请失业金人数 2015 -9-11 20:30 美国PPI 2015 -9-11 22:00 美国密歇根大学消费者信心指数 2015 -9-15 20:30 美国零售销售 2015 -9-16 17:00 欧元区CPI 2015 -9-16 20:30 美国CPI 2015 -9-17 20:30 美国初请失业金人数、美国新屋开工、建业许可 2015 -9-18 2:00 美联储利率决议 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 10